鈦白粉企業(yè)“跨界”受挫 項目被接連叫停

6月2日，中核鈦白（002145.SZ）公告披露，擬終止2021年度非公開發(fā)行股票投建的“水溶性磷酸一銨（水溶肥）資源循環(huán)項目”及“年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵項目”，并將剩余募集資金16.66億元永久補充流動資金，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)務(wù)發(fā)展。

對于終止上述項目的原因，中核鈦白證券部相關(guān)人士向《中國經(jīng)營報》記者表示，相關(guān)信息以公告為準。

根據(jù)中核鈦白公告，其擬終止項目的原因之一在于水溶性磷酸一銨（水溶肥）及磷酸鐵的下游市場供需關(guān)系發(fā)生較大變化，需求增速放緩，行業(yè)整體盈利水平低于預(yù)期。

中研普華研究員張星向記者表示，磷酸鐵作為鋰電池正極材料前驅(qū)體，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，技術(shù)壁壘低且同質(zhì)化嚴重，在供需錯配背景下，其毛利率已降至負值區(qū)間。

終止募投項目

時間回溯至2021年5月。彼時，中核鈦白披露擬定增募資不超過70.91億元，資金計劃分別用于建設(shè)循環(huán)化鈦白粉深加工項目、水溶性磷酸一銨（水溶肥）資源循環(huán)項目、年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵項目以及補充流動資金。2023年，中核鈦白實際募得資金凈額為52.49億元。

截至2025年4月30日，上述磷酸鐵項目原承諾投資總額33.85億元（調(diào)整后變?yōu)?5.24億元），累計投入募集資金13.09億元。在項目推進過程中，已完成基礎(chǔ)工程設(shè)計，完成規(guī)劃場地平整，建成公輔裝置、年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵生產(chǎn)裝置以及配套環(huán)保裝置。其中，年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵生產(chǎn)裝置已投入運行，產(chǎn)品也已實現(xiàn)市場化銷售。

除了中核鈦白之外，自2020年以來，包括龍佰集團（002601.SZ）、金浦鈦業(yè)（000545.SZ）、惠云鈦業(yè)（300891.SZ）在內(nèi)的多家鈦白粉企業(yè)，都曾公布過跨界新能源鋰電池領(lǐng)域的計劃。

從2020年下半年開始，鈦白粉行業(yè)迎來磷酸鐵鋰材料擴產(chǎn)熱潮。企業(yè)試圖通過跨界鋰電尋找新的業(yè)績增長點，利用鈦白粉生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)物硫酸亞鐵作為原料生產(chǎn)磷酸鐵，實現(xiàn)資源循環(huán)利用。不過，隨著市場競爭的加劇和原材料價格的波動，轉(zhuǎn)型之路變得越發(fā)艱難。

以龍佰集團為例，2021年12月1日，該公司曾發(fā)布公告表示，擬在南漳縣投資建設(shè)年產(chǎn)15萬噸電池級磷酸鐵鋰項目、鈦白粉后處理擴能項目（20萬噸/年），合計總投資30億元。

2022年6月17日，惠云鈦業(yè)公告披露，擬牽頭在云浮市云安區(qū)投資建設(shè)100億元規(guī)模的新能源材料產(chǎn)業(yè)園項目，其中惠云鈦業(yè)擬投資約62億元，重點投資磷酸鐵、磷酸鐵鋰項目及配套投資上下游產(chǎn)業(yè)項目。

2022年3月28日，金浦鈦業(yè)公告稱，其于2022年3月26日與安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委員會簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在該園區(qū)建設(shè)20萬噸/年電池級磷酸鐵、20萬噸/年磷酸鐵鋰等新能源電池材料一體化項目，項目總投資100億元左右。

然而，這些大手筆投資的項目如今均已相繼暫緩或終止。

2024年4月，惠云鈦業(yè)公布了一項重要議案，決定終止投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸新能源材料磷酸鐵項目。該項目原計劃投資6.3億元，預(yù)計建設(shè)周期為12個月。盡管項目已獲得相關(guān)許可并投入了3031萬元資金，但惠云鈦業(yè)仍將其叫停。

金浦鈦業(yè)也在今年4月披露，雖然其相關(guān)磷酸鐵項目裝置已完成建設(shè)總進度的65%，但鑒于當(dāng)前市場狀況，項目已暫緩。

收益未達預(yù)期

對于終止上述項目的原因，中核鈦白在公告中解釋稱，主要是由于磷酸鐵下游市場供需關(guān)系發(fā)生較大變化，需求增速放緩。同時，近年來受下游行業(yè)大規(guī)模擴張、市場政策變動等因素影響，磷酸鐵主要原材料供應(yīng)緊張，銷售價格大幅上漲，導(dǎo)致項目建成后的原材料供應(yīng)效率及成本控制無法得到有效保障，行業(yè)整體盈利水平低于預(yù)期。如果繼續(xù)推進項目，不僅可能無法達到預(yù)期收益，還可能給公司帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險。

惠云鈦業(yè)方面也解釋稱，鑒于新能源材料市場環(huán)境、新能源電池上游原材料的市場供需情況等出現(xiàn)了新的變化，結(jié)合公司自身實際經(jīng)營管理及綜合考慮公司資金使用效率情況，決定終止相關(guān)項目建設(shè)。

從市場環(huán)境來看，近年來磷酸鐵行業(yè)發(fā)展迅速，眾多企業(yè)紛紛布局，導(dǎo)致產(chǎn)能快速擴張。過去幾年，磷酸鐵產(chǎn)能增長率持續(xù)攀升，市場競爭日益激烈。而新能源汽車和儲能行業(yè)對磷酸鐵的需求增長未能如預(yù)期般強勁，使得市場供需失衡進一步加劇。

一家磷酸鐵企業(yè)人士表示，2024年國內(nèi)磷酸鐵產(chǎn)量202.76萬噸，較2023年的137.12萬噸增長47.87%，市場仍然處于需求增長與競爭加劇并行狀態(tài)。2024年磷酸鐵價格依舊處于低位，銷售價格同比下降20.67%，年均價格同比下跌2358元/噸。與2023年相比，磷酸鐵、磷酸鐵鋰主流企業(yè)業(yè)績均出現(xiàn)了不同幅度的下滑。

張星也向記者表示，國內(nèi)磷酸鐵行業(yè)已供需失衡。2025年國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能預(yù)計達575萬噸，而全球需求僅約267萬噸，過剩量超300萬噸。截至2024年年底，中核鈦白已建成的10萬噸磷酸鐵項目的產(chǎn)能利用率低于鈦白粉主業(yè)的利用率水平，疊加原材料（如磷、鐵）因下游擴張和地方政策導(dǎo)致供應(yīng)緊張、成本攀升，繼續(xù)推動項目建設(shè)將面臨虧損風(fēng)險，及時終止避免了更大規(guī)模的資源錯配。

在原材料方面，磷礦、硫酸等磷酸鐵生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料價格波動劇烈且整體呈上漲趨勢。以磷礦為例，由于資源的稀缺性以及環(huán)保政策的收緊，供應(yīng)越發(fā)緊張，價格不斷走高，這使得磷酸鐵生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力驟增。

上述磷酸鐵企業(yè)人士表示，2024年，磷資源在新能源材料方面需求遞增，產(chǎn)能新增有限。雖然全年我國磷礦石產(chǎn)量增長至11353萬噸，但受品位下降、浮選技術(shù)提升及市場流通量占比較小等因素影響，供應(yīng)整體偏緊，價格維持高位波動。

面對市場變局，中核鈦白方面表示，其擬終止部分募投項目是根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要以及當(dāng)前實際情況做出的審慎決定。將剩余募集資金永久補充流動資金，有利于提高資金使用效率，優(yōu)化資源配置，為戰(zhàn)略發(fā)展布局提供資金支持，不存在損害股東利益的情況，也不會對生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，反而有利于公司的長遠發(fā)展。