東南亞黃金市場熱度不減

近日，世界黃金協(xié)會發(fā)布2025年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，東南亞地區(qū)黃金市場呈現(xiàn)出前所未有的火爆態(tài)勢。新加坡黃金需求飆升至2010年以來的峰值，今年一季度達到2.5噸，同比增長35%；印度尼西亞、馬來西亞和泰國今年一季度的黃金投資熱度持續(xù)攀升，需求分別增至8.9噸、2.5噸和7.4噸，漲幅達35%、34%和25%。從全球范圍來看，今年一季度全球黃金總需求仍同比增長1%，達到1206噸。在黃金價格突破每盎司3000美元歷史高位的背景下，需求不降反升，充分彰顯了市場的強勁活力。

東南亞黃金市場需求大增，本質上是民眾與國家應對經濟風險的集體行為。以越南為例，2024年越南國有銀行因單周售出2噸黃金而不得不實施限購措施，這一銷量相當于以往1個月的水平。與此同時，泰國金條和金幣投資需求同比增長10%，金店外排起長隊成為常態(tài)。在價格持續(xù)上漲和關稅政策不確定性的雙重壓力下，黃金作為傳統(tǒng)避險資產，成為民眾抵御財富縮水的首選。

區(qū)域經濟結構的深刻變化也在推動黃金市場升溫。越南房地產市場交易量大幅下滑，儲蓄利率隨之走低，大量資金被迫轉向黃金市場；泰國投資者更是打破“高價拋售”的常規(guī)，在金價上漲時反而逆向增持，這一異常現(xiàn)象折射出他們對經濟前景的深度憂慮。正如世界黃金協(xié)會所指出的，地緣政治沖突的加劇和全球供應鏈的重塑，進一步強化了黃金的避險屬性。

從國家層面看，各國央行的戰(zhàn)略選擇同樣重要。2024年，全球央行黃金凈購買量連續(xù)三年突破1000噸，東南亞各國央行紛紛加速增持黃金。這一趨勢與美元信用的削弱密切相關，美聯(lián)儲通過加息和縮表收割新興市場，促使各國加快外匯儲備多元化步伐。調查數(shù)據(jù)顯示，超過80%的央行計劃在未來12個月內繼續(xù)增持黃金。

傳統(tǒng)文化與市場分化構成了東南亞黃金需求的獨特區(qū)域邏輯。在馬來西亞的傳統(tǒng)婚禮中，新娘佩戴的黃金首飾是家族地位的重要標志；在泰國，佛教寺廟的金色裝飾和節(jié)慶活動等催生了大量黃金需求；在越南，黃金佩戴數(shù)量成為社會地位的象征。這些文化因素賦予了黃金超越投資品的社會功能。

經濟分化則塑造了不同國家各具特色的市場形態(tài)。越南和泰國的黃金市場以避險需求為主導，盡管越南央行拋售黃金在短期內抑制了價格，但房地產市場停滯和貨幣貶值的壓力持續(xù)存在；泰國出現(xiàn)的“越漲越買”現(xiàn)象，反映出民眾對政策工具失效的擔憂。在印尼和菲律賓，隨著年輕人口紅利的釋放和TikTok直播電商的興起，黃金購買門檻不斷降低，市場潛力正進一步激活。這種分化表明，在東南亞黃金既是文化符號，也是經濟壓力的釋放渠道，當傳統(tǒng)投資渠道如房地產、股市失去吸引力時，黃金成為跨越階層的共同選擇。

東南亞黃金熱并非孤立現(xiàn)象，而是全球資本流動的重要組成部分。2024年下半年，隨著美聯(lián)儲降息預期升溫，黃金作為“零息資產”的吸引力愈加凸顯。進入2025年，現(xiàn)貨黃金突破2900美元/盎司，紐約商品交易所（COMEX）期貨金價更是一度站上3000美元/盎司關口。高盛將年終目標價上調至2700美元/盎司至3000美元/盎司，瑞銀甚至預測黃金長期價格可達4000美元/盎司。

亞洲需求正在重塑全球黃金定價體系。2024年東南亞的貢獻率從10%提升至15%，推動亞洲家庭購買量占全球需求的45%，這一轉變得益于東南亞中等收入群體的不斷擴張和金融知識的日益普及，使其成為新增長極。不過，區(qū)域市場的復雜性也不容忽視，日本因日元貶值吸引了大量外國游客購金，而泰國由于其96.5%的黃金純度標準與99.99%的黃金純度標準存在差異，未能復制這一成功經驗。

然而，東南亞黃金市場的火爆背后也暗藏多重風險。有專家警告，國際資本可能通過推高金價制造泡沫，重演1997年亞洲金融危機的模式，本地市場的固有缺陷也可能引發(fā)泡沫。此外，民眾借貸購買黃金的行為一旦遭遇價格回調，可能引發(fā)嚴重的債務危機。更值得關注的是，東南亞國家貨幣政策空間有限，難以獨立應對美元周期的沖擊。

世界黃金協(xié)會預測，2025年金價可能呈現(xiàn)“積極但溫和的上漲”態(tài)勢，但利率波動和消費需求疲軟的潛在風險不容忽視。對東南亞而言，能否將“淘金熱”轉化為可持續(xù)增長動力，關鍵在于能否在文化傳統(tǒng)、技術創(chuàng)新與風險防控之間找到平衡，這不僅關乎區(qū)域經濟的穩(wěn)定，更是對經濟治理能力的一次重要考驗。