IPO雷達(dá)｜高價賣貨給大客戶美的？奧美森回復(fù)北交所問詢 業(yè)績真實性及經(jīng)營穩(wěn)定性受拷問

北交所官網(wǎng)信息顯示，5月9日，奧美森智能裝備股份有限公司（以下簡稱“奧美森”）更新對北交所第二輪問詢的回復(fù)（以下簡稱二輪回復(fù)），就公司業(yè)績真實性及經(jīng)營穩(wěn)定性、收入確認(rèn)合規(guī)性、研發(fā)費用核算準(zhǔn)確性等做出解答。

值得注意的是，奧美森的IPO受到諸多關(guān)注，針對其存在的業(yè)績波動大、應(yīng)收賬款余額較大、外銷收入真實性、收入跨期、內(nèi)控制度執(zhí)行、財務(wù)核算、產(chǎn)能利用率走低仍募投擴(kuò)產(chǎn)等諸多問題，讀創(chuàng)此前對此也有報道。

據(jù)招股書介紹，奧美森是專業(yè)的智能裝備制造生產(chǎn)商，主要從事智能生產(chǎn)設(shè)備及生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售，公司產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于電器、環(huán)保、風(fēng)電和鋰電新能源及其他行業(yè)等領(lǐng)域，是實現(xiàn)生產(chǎn)自動化、智能化和高效化的關(guān)鍵裝備。公司主要產(chǎn)品包括換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備、管路加工智能設(shè)備和其他定制智能設(shè)備（環(huán)保設(shè)備、鋰電池?zé)釅赫卧O(shè)備和風(fēng)電葉片根部數(shù)控銑削機等）。

▍業(yè)績真實性及經(jīng)營穩(wěn)定性受關(guān)注，被問是否有業(yè)績下滑跡象？

此前，奧美森業(yè)績波動大一直受到北交所關(guān)注。在二次問詢中，北交所再次關(guān)注相關(guān)問題。2022年，公司主營收入較2021年下降2,943.88萬元，降幅9.70%，2022年扣非后凈利潤下滑超70%；2023年，公司主營收入恢復(fù)增長，較2022年增加4,619.52萬元，增幅16.85%。在二輪問詢中，北交所請奧美森結(jié)合行業(yè)景氣度、業(yè)績增長驅(qū)動因素、下游客戶需求變化及采購情況等，說明營業(yè)收入波動原因及合理性；分析2023年、2024年1-6月收入增長原因，2022年凈利潤下滑原因及合理性；結(jié)合2023年原材料采購額大幅下降的情況及生產(chǎn)銷售周期，說明是否已出現(xiàn)業(yè)績下滑跡象。

奧美森回復(fù)稱，2022年公司凈利潤下降2,513.25萬元，主要系2022年公司毛利較2021年下降2,349.85萬元。公司毛利下降，一方面由于營業(yè)收入整體下降2,921.73萬元，另一方面由于營業(yè)收入的下降，主要來自毛利率較高的換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備收入下降了5,658.29萬元，換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備毛利下降2,484.60萬元，導(dǎo)致公司毛利較2021年下降2,349.85萬元。2022年公司營業(yè)收入下降，主要系2022年受到國內(nèi)外多重壓力及出行受限因素的影響下，全球經(jīng)濟(jì)放緩，對空調(diào)領(lǐng)域具有一定程度的沖擊，對于相關(guān)設(shè)備的擴(kuò)產(chǎn)和更新?lián)Q代均有一定程度的放緩。

2023年，公司營業(yè)收入增加4,626.25萬元，主要系外部環(huán)境不斷改善，經(jīng)濟(jì)運行持續(xù)向好以及內(nèi)需穩(wěn)步擴(kuò)大，出行受限因素解除；2024年，公司營業(yè)收入增加3,347.51萬元，主要系經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，我國相繼推出大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策，客戶集中度上升。相關(guān)不利影響逐步解除后，公司業(yè)績恢復(fù)增長，2023年和2024年，營業(yè)收入增長率分別為16.60%和10.30%。

2023年，公司采購總額較上年減少4,675.83萬元，主要系西艾制冷與廣東澳森合作模式發(fā)生變化等因素導(dǎo)致；2024年，公司采購額較2023年大幅上升，主要系訂單大幅增加導(dǎo)致。目前公司在手訂單充足，未出現(xiàn)業(yè)績下滑跡象。截至2024年末，公司在手訂單34,291.57萬元，較2023年末增長41.17%，其中換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備在手訂單占總體在手訂單比例為77.91%，占比較高。

▍向美的集團(tuán)銷售產(chǎn)品平均單價高于其他客戶？

二次回復(fù)顯示，2024年奧美森向前十大客戶銷售額較2023年增加較多，其中，向美的集團(tuán)銷售額增加2,042.76萬元。北交所要求奧美森說明向美的集團(tuán)銷售產(chǎn)品主要內(nèi)容、定價、毛利率水平，產(chǎn)品平均單價高于其他客戶的原因，公司對美的集團(tuán)銷售增長是否與美的集團(tuán)自身業(yè)務(wù)增長、產(chǎn)能情況相匹配，并說明與美的集團(tuán)合作持續(xù)性。

奧美森在二輪回復(fù)中解釋說，美的集團(tuán)自2023年起采購金額不斷增加，與其自身空調(diào)市場份額上升，產(chǎn)能擴(kuò)張和設(shè)備更新?lián)Q代密切相關(guān)。2023年美的集團(tuán)家用空調(diào)線下市場份額34.9%，較2022年增加1.2個百分點，家用空調(diào)線上市場份額34.5%，較2022年增加0.9個百分點；2024年美的集團(tuán)家用空調(diào)線下市場份額35.9%，較2023年增加1個百分點，智能家居整體業(yè)務(wù)收入較2023年增加9.41%。

報告期內(nèi)，公司與美的集團(tuán)交易金額分別為2,073.76萬元、3,803.13萬元和5,846.18萬元，主要銷售內(nèi)容為脹管機、長U機、一體機等。公司設(shè)備為定制化設(shè)備，相同大類的設(shè)備售價由于功能、配置、技術(shù)參數(shù)不同而不同，美的集團(tuán)與其他客戶定價策略相同。由下表可以看出，美的集團(tuán)與其他客戶相比，產(chǎn)品平均單價并非均大于其他客戶，部分年份、產(chǎn)品平均單價大于其他客戶主要系設(shè)備功能、配置、技術(shù)參數(shù)等要素不同所致。

至于公司對美的集團(tuán)銷售增長是否與美的集團(tuán)自身業(yè)務(wù)增長、產(chǎn)能情況相匹配，奧美森解釋稱，美的集團(tuán)自2023年向公司采購金額不斷增加，與其自身空調(diào)市場份額上升、產(chǎn)能擴(kuò)張及設(shè)備更新?lián)Q代密切相關(guān)。根據(jù)公司報告期內(nèi)主要客戶設(shè)備更新或固定資產(chǎn)投資變動情況相關(guān)內(nèi)容，公司對美的集團(tuán)銷售增長與產(chǎn)能情況一致。

奧美森表示，公司與美的集團(tuán)合作穩(wěn)定，報告期內(nèi)與公司合作的美的集團(tuán)旗下主體多達(dá)20處以上，美的集團(tuán)采購設(shè)備主要來源于生產(chǎn)基地擴(kuò)產(chǎn)及設(shè)備、工藝更新?lián)Q代，但不同生產(chǎn)基地擴(kuò)張及更新?lián)Q代的規(guī)模、階段存在差異。現(xiàn)階段及未來美的集團(tuán)已逐步向φ5機型進(jìn)行更新?lián)Q代，隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，φ5及更小管徑脹管設(shè)備、鋁管脹管設(shè)備、無收縮脹管設(shè)備、自動穿管設(shè)備、無屑切割設(shè)備、一體機設(shè)備等不斷創(chuàng)新迭代以及老舊設(shè)備的更新?lián)Q代、擴(kuò)產(chǎn)，公司與美的集團(tuán)未來仍將維持長期緊密的業(yè)務(wù)合作。截至2024年12月31日，公司與美的集團(tuán)的在手訂單為5,662.59萬元，訂單穩(wěn)定，合作態(tài)勢較好。

▍募投項目新增產(chǎn)能是否存消化風(fēng)險？

根據(jù)問詢回復(fù)文件，報告期內(nèi)，奧美森產(chǎn)能利用率分別為100.23%、79.11%、72.33%、84.88%。北交所請公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展、報告期內(nèi)收入增長等情況，分析公司存在的產(chǎn)能消化風(fēng)險。

奧美森在回復(fù)中稱，公司下游行業(yè)市場主要有兩方面的剛性需求：1）設(shè)備達(dá)到使用壽命進(jìn)行更新；2）空調(diào)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展導(dǎo)致的客戶新增產(chǎn)能需求。

奧美森解釋，換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備使用壽命一般為8-10年，平均每年的設(shè)備正常更新率約為10%-12%。同時，根據(jù)2019年至2023年空調(diào)產(chǎn)量年復(fù)合增長率測算，客戶因新增產(chǎn)能對生產(chǎn)線每年約有3.04%的新增需求。根據(jù)我國空調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)結(jié)合上述情形測算，換熱器裝備市場容量由2021年的20.46億元增長至2024年的23.95億元，換熱器裝備市場的年復(fù)合增長率約為5.40%。不考慮技術(shù)迭代、政策驅(qū)動等因素影響，根據(jù)每年因換熱器設(shè)備達(dá)到使用壽命進(jìn)行更新及下游空調(diào)消費品市場穩(wěn)定增長帶動的客戶新增產(chǎn)能需求，預(yù)計未來三年（2025-2027年）換熱器裝備市場容量分別約為25.25億元、26.61億元和28.05億元，需求相對剛性。

經(jīng)多年發(fā)展，公司客戶分布全球40多個國家或地區(qū)，與主要電器生產(chǎn)企業(yè)如格力電器、美的集團(tuán)、奧克斯、海信、TCL、長虹、三花、三菱重工海爾、松下電器、東芝、麥克維爾、大金、江森自控、特靈、富士通將軍等保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系，不同客戶的不同生產(chǎn)基地擴(kuò)張及更新?lián)Q代的規(guī)模、階段存在差異，相關(guān)合作有望實現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)效益。

政策因素是一大助推劑，目前國家對大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新進(jìn)行大力支持。在國家消費品以舊換新行動方案的刺激下，2024年空調(diào)市場實現(xiàn)了產(chǎn)銷雙增長的良好局面。未來五年，相關(guān)政策將成為公司業(yè)績的重要驅(qū)動因素，對業(yè)績的穩(wěn)定或持續(xù)增長、產(chǎn)能消化具有較大推動作用。

海外需求是另一大助推劑，“一帶一路”沿線發(fā)展中國家近年來經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，城市化進(jìn)程加速，家電處于普及時期，家電的消費需求十分旺盛。經(jīng)多年發(fā)展，公司產(chǎn)品已銷售至伊朗、印度、土耳其、俄羅斯、泰國、印度尼西亞、越南等24個“一帶一路”國家，公司產(chǎn)品相關(guān)市場將不斷擴(kuò)大，能夠為公司未來業(yè)績及產(chǎn)能消化提供一定的保障。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為27,867.72萬元、32,493.97萬元和35,841.48萬元，復(fù)合增長率為13.41%。按照該復(fù)合增長率測算，公司未來幾年的收入情況如下：

截至2025年3月31日，公司期后在手訂單35,862.12萬元，較上年同期增長31.49%。公司業(yè)績增長趨勢穩(wěn)定，在手訂單充足。2024年公司產(chǎn)能利用率為100.58%，因公司目前產(chǎn)能限制，較多訂單因無法安排生產(chǎn)而未能承接。若公司產(chǎn)能充足，能夠滿足客戶訂單批量較大、定制化程度較高或工期要求較短的需求，對訂單獲取及產(chǎn)能消化具有較強保障。