4月8日，人民幣對美元匯率中間價報7.2038，較前一交易日調貶58個點。值得一提的是，這是近年來人民幣中間價首次突破7.2，離岸人民幣對美元盤中跌至7.35附近的2%區間上限。截至發稿，美元兌離岸人民幣上漲0.69%至7.3961。
過去一年來，即使在貶值壓力較大的時候，中間價也未突破7.2的關鍵水平。也有外資行交易員對記者表示，在關稅沖擊下，隔夜美元走強，即使央行允許中間價突破重要點位，但逆周期因子調節幅度仍高達近1500點。上周五、本周一的中間價連續兩日調貶超90點，還需要觀察后續變化。
巴克萊外匯、利率策略師張蒙對記者表示，人民幣已來到一個關鍵節點。如果市場開始大量建立美元對離岸人民幣的空頭頭寸，中國央行可能會加大干預力度。央行的干預工具依然充足。
中間價突破關鍵點位7.2
周一亞太和歐洲股市大跌，恒生指數跌13%，日經指數盤中創一年半新低，周二亞太股市則大幅反彈。
隔夜，在經歷盤中巨震后，納斯達克指數收盤微漲。過去三個交易日標普500指數累計下跌11%，市值蒸發了7.4萬億美元，相當于2024年日本和德國的GDP總和，恐慌指數VIX依然處于疫情以來最高水平。
不過，美元指數隔夜回升至103上方。歐元和英鎊隔夜大幅回落，美元/日元連續兩天從145下方完成日內的觸底反彈。由于美元走強疊加關稅風險，人民幣中間價一舉突破7.2，早盤美元對離岸人民幣突破7.34。
“美元指數反彈，我覺得是砍倉和美股反彈的雙重作用，當然也有歐洲搖擺帶來的歐元回撤。美元/日元的走勢也保持與美股的高度相關性，畢竟除了日元沒有合適的融資貨幣。”外匯專家、浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊對記者表示。
劉楊稱，由于50%額外關稅的傳聞，離岸人民幣對美元夜盤接近7.35，未來走勢還需要再觀察兩個指標：首先，中間價是否連續大幅單向調整，這代表央行的態度，目前已經連續兩天調貶90多點，周二再調貶50點，需要觀察后續是否繼續這個釋放彈性的節奏；此外，還要觀察在岸和離岸人民幣利差是否拉開。
關注逆周期因子、流動性等信號
離岸人民幣會否再度突破，本周成為關鍵時間窗口。
“本周結束預計就可以有結論，如果要選擇彈性，放開7.35的上限，這周應該是關鍵的節點。若仍守住，則預計今年也較難實質性突破。”劉楊稱。
張蒙表示，如果市場開始大量建立離岸人民幣的空頭頭寸，中國央行將會加大干預力度。央行的干預工具依然充足。“根據我們近期對中國內地市場的觀察，央行目前的干預力度還很輕。”
她認為有幾個值得關注的信號：逆周期因子幅度、離岸市場流動性是否趨緊、外匯掉期點是否擴大、是否出現對國有銀行的窗口指導以及拋售大量美元。
在此背景下，亞洲新興市場貨幣正面臨困境，人民幣及相關資產的穩定性成為焦點。張蒙稱，隨著離岸人民幣匯率和港股的波動，預計那些與人民幣相關性高、對美國進口依賴度高的貨幣將面臨風險，即韓元、新臺幣、泰銖和馬來西亞林吉特。
人民幣大概率對一籃子貨幣走弱
各大機構預計，人民幣對美元的走勢仍具有不確定性，但人民幣大概率對一籃子貨幣走弱。2024年9月至2025年初，CFETS一籃子貨幣指數大幅升值近5%，突破了102大關，近期僅僅回落至98.77附近，顯示人民幣對貿易伙伴貨幣仍然較為強勢。
高盛北亞及中國利率、外匯策略師孫璐最新表示，各界關注央行會否通過CFETS一籃子貨幣指數釋放貶值壓力。相比起人民幣對美元走弱，她更傾向于認為CFETS人民幣匯率指數會走弱，特別是在美元指數走弱的環境下。
未來，美聯儲的態度與美元的走勢至關重要。盡管利率市場押注美聯儲今年降息3~4次，但美聯儲主席鮑威爾上周重申在通脹風險下“不急于降息”的觀點，一定程度上能幫助美元止跌。
渣打預計，美元對人民幣在第二季度將重新測試7.30至7.35的區間。原因包括，分紅支付季節即將到來；避險情緒可能推動美元走升；由于年初至今有效關稅上漲了20%，出口和國際收支可能走弱。
上周美國非農數據喜憂參半，本周需要關注周四的3月美國CPI，分析師預計從2.8%回落至2.6%，高于預期的通脹將繼續刺激避險情緒。不論數據如何，市場對未來美國通脹和就業的悲觀前景短時間內很難改變。
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