數次闖關上市未果的周六福再一次向港股IPO發起沖擊。
近日，周六福向港交所遞交上市申請書，中金公司、中信建投國際為聯席保薦人。這是繼去年6月遞表失效后，周六福第二次申請港股上市。在此之前，周六福還曾三度沖擊A股上市，但最后都以失敗告終。
IPO屢敗屢戰，周六福沖擊上市之心不改，但國內黃金消費市場在經歷了2024年的金價大幅波動后已經悄然生變。對比去年提交的招股書，周六福最新披露的財務數據也顯示公司在2024年已經發生諸多變化——一方面，周六福加盟店出現近十年來的首降，一年內減少250家，而加盟一直是周六福依賴的商業模式；另一方面，2024年周六福營收、利潤增速均明顯放緩，營收增速從2023年的66%降至2024年的11%，利潤增速從2023年的14.7%降至2024年的7.1%。
當前高金價對品牌金店造成的壓力仍在持續，周六福再闖港股IPO能否順利如愿？
一年關閉674家加盟店
招股書顯示，2022年至2024年，周六福加盟店數量分別有3974家、4288家、4038家，自營店數量分別有78家、95家、91家。這意味著，2024年一年內，周六福門店總數減少了254家，其中加盟店減少了250家。
根據周六福此前公開的門店數據，這是公司近十年來加盟店數量出現下降。下降的原因是關閉門店數量遠超于新開門店數量。2024年，周六福新開了424家加盟店，但關閉了674家加盟店。
周六福方面稱，2023至2024年間新開門店數量減少主要由于市場因素，尤其是2024年黃金價格急速飆升，終端消費者在作出購買決定時更為謹慎，導致對黃金產品的需求暫時減少，從而減少加盟商選擇開設新加盟店，部分加盟商因應市場狀況而決定關閉其門店。
一位業內人士告訴本報記者，周六福加盟店數量負增長一方面緣于行業競爭加劇，市場進入存量競爭階段，一線品牌持續鞏固市場份額，中小品牌的生存空間被進一步壓縮；另一方面，2024年黃金價格大幅波動，導致加盟商運營成本上升，部分經營能力較弱的門店被迫退出市場。與此同時，渠道擴張的邊際效益下降，周六福長期依賴加盟模式，而市場飽和度提高后，新店盈利能力下降，導致加盟商信心受挫。因此，加盟店負增長不僅是品牌自身策略調整的結果，也是整個行業變遷的縮影。
事實上，加盟模式一直是周六福依賴的商業模式，其門店網絡主要由加盟商經營的加盟店組成，截至2024年底周六福國內加盟店占門店總數比例達到97.7%。
周六福的加盟模式的收入源于向加盟店銷售產品和收取服務費。其中服務費收取模式是周六福允許加盟商不從周六福采購商品，向授權供應商外購產品，并在公司入網后使用公司品牌進行銷售。公司基于周六福的品牌價值，向其收取加盟服務費、產品入網費，同時向授權供應商收取供應鏈管理費、向裝修服務供應商收取裝修管理費等其他服務費。
2022年至2024年，周六福向加盟店銷售產品的收入分別為8.4億元、20.2億元、20.41億元，來自收取服務費的收入分別為7.9億元、8.3億元、8.5億元。其中，服務費以產品入網費為主，以2024年為例，期內周六福加盟服務費收入0.76億元，產品入網費收入6.46億元，其他服務費收入1.26億元。
周六福的毛利中有相當大比例就來自服務費。2024年公司向加盟店銷售產品的毛利率僅有7.3%，但加盟服務費毛利率為100%、產品入網費毛利率為99.98%、其他服務費毛利率為80.7%。這一年，周六福來自服務費的毛利占同期毛利總額的55.7%，其中產品入網費毛利占比達43.7%。
營收、利潤增速放緩
招股書顯示，2022年至2024年，周六福營業收入分別為31.02億元、51.50億元、57.18億元，分別同比增長11.45%、66.03%、11.04%；利潤分別為5.75億元、6.60億元、7.06億元，分別同比增長35.22%、14.68%、7.07%。可見，2024年周六福營收、利潤增速都明顯放緩。
這背后是國際金價大幅上漲給黃金消費市場和品牌金店帶來巨大影響。數據顯示，2024年國際金價持續上漲，40次創下歷史新高，全年漲幅超過26%，創下2010年以來最大年度漲幅。
中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元接受《華夏時報》記者采訪時表示，2024年金價大幅上漲給黃金品牌造成諸多影響。成本上，金價攀升直接拉高采購成本，而銷售端上，消費者行為也在改變，部分消費者因價格望而卻步，導致金飾銷量下滑。而在庫存管理方面，存貨價值雖上升，但后續金價若下跌，面臨減值風險，且大量資金被存貨占用，企業資金周轉壓力增大。
根據招股書數據，周六福存貨在2024年內激增。當年，公司存貨增加4.05億元，達到23.18億元，相比2023年的19.13億元，增長約21%。
值得一提的是，除了面臨高金價帶來的經營壓力，周六福還面臨大量訴訟存在的法律風險。招股書稱，就本公司所知，于2022年、2023年及2024年，公司收到733項、1411項及1268項投訴，主要包括產品質素、門店員工的銷售手法及價格爭議。在黑貓投訴平臺上，搜索“周六福”，投訴舉報數量也已經超過3000條。
對此，周六福方面稱：“過去我們和若干加盟商曾接獲某些知識產權擁有人通知，聲稱其產品的商標或設計可能遭侵權。于往績記錄期間及截至最后實際可行日期，我們并無涉及任何有關侵犯第三方知識產權而對業務、財務表現及經營業績造成重大影響的重大糾紛。然而，我們不能保證將來不會遭受涉及其他方知識產權的威脅或起訴。倘出現任何此類糾紛，無論其是否有理據，均可能花費大量時間和金錢進行辯護，并可引致訴訟，分散管理層精力和資源。”
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