周六福再闖港股IPO：加盟店近十年來首降，業(yè)績增速明顯放緩

數(shù)次闖關(guān)上市未果的周六福再一次向港股IPO發(fā)起沖擊。

近日，周六福向港交所遞交上市申請書，中金公司、中信建投國際為聯(lián)席保薦人。這是繼去年6月遞表失效后，周六福第二次申請港股上市。在此之前，周六福還曾三度沖擊A股上市，但最后都以失敗告終。

IPO屢敗屢戰(zhàn)，周六福沖擊上市之心不改，但國內(nèi)黃金消費市場在經(jīng)歷了2024年的金價大幅波動后已經(jīng)悄然生變。對比去年提交的招股書，周六福最新披露的財務(wù)數(shù)據(jù)也顯示公司在2024年已經(jīng)發(fā)生諸多變化——一方面，周六福加盟店出現(xiàn)近十年來的首降，一年內(nèi)減少250家，而加盟一直是周六福依賴的商業(yè)模式；另一方面，2024年周六福營收、利潤增速均明顯放緩，營收增速從2023年的66%降至2024年的11%，利潤增速從2023年的14.7%降至2024年的7.1%。

當前高金價對品牌金店造成的壓力仍在持續(xù)，周六福再闖港股IPO能否順利如愿？

一年關(guān)閉674家加盟店

招股書顯示，2022年至2024年，周六福加盟店數(shù)量分別有3974家、4288家、4038家，自營店數(shù)量分別有78家、95家、91家。這意味著，2024年一年內(nèi)，周六福門店總數(shù)減少了254家，其中加盟店減少了250家。

根據(jù)周六福此前公開的門店數(shù)據(jù)，這是公司近十年來加盟店數(shù)量出現(xiàn)下降。下降的原因是關(guān)閉門店數(shù)量遠超于新開門店數(shù)量。2024年，周六福新開了424家加盟店，但關(guān)閉了674家加盟店。

周六福方面稱，2023至2024年間新開門店數(shù)量減少主要由于市場因素，尤其是2024年黃金價格急速飆升，終端消費者在作出購買決定時更為謹慎，導(dǎo)致對黃金產(chǎn)品的需求暫時減少，從而減少加盟商選擇開設(shè)新加盟店，部分加盟商因應(yīng)市場狀況而決定關(guān)閉其門店。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者，周六福加盟店數(shù)量負增長一方面緣于行業(yè)競爭加劇，市場進入存量競爭階段，一線品牌持續(xù)鞏固市場份額，中小品牌的生存空間被進一步壓縮；另一方面，2024年黃金價格大幅波動，導(dǎo)致加盟商運營成本上升，部分經(jīng)營能力較弱的門店被迫退出市場。與此同時，渠道擴張的邊際效益下降，周六福長期依賴加盟模式，而市場飽和度提高后，新店盈利能力下降，導(dǎo)致加盟商信心受挫。因此，加盟店負增長不僅是品牌自身策略調(diào)整的結(jié)果，也是整個行業(yè)變遷的縮影。

事實上，加盟模式一直是周六福依賴的商業(yè)模式，其門店網(wǎng)絡(luò)主要由加盟商經(jīng)營的加盟店組成，截至2024年底周六福國內(nèi)加盟店占門店總數(shù)比例達到97.7%。

周六福的加盟模式的收入源于向加盟店銷售產(chǎn)品和收取服務(wù)費。其中服務(wù)費收取模式是周六福允許加盟商不從周六福采購商品，向授權(quán)供應(yīng)商外購產(chǎn)品，并在公司入網(wǎng)后使用公司品牌進行銷售。公司基于周六福的品牌價值，向其收取加盟服務(wù)費、產(chǎn)品入網(wǎng)費，同時向授權(quán)供應(yīng)商收取供應(yīng)鏈管理費、向裝修服務(wù)供應(yīng)商收取裝修管理費等其他服務(wù)費。

2022年至2024年，周六福向加盟店銷售產(chǎn)品的收入分別為8.4億元、20.2億元、20.41億元，來自收取服務(wù)費的收入分別為7.9億元、8.3億元、8.5億元。其中，服務(wù)費以產(chǎn)品入網(wǎng)費為主，以2024年為例，期內(nèi)周六福加盟服務(wù)費收入0.76億元，產(chǎn)品入網(wǎng)費收入6.46億元，其他服務(wù)費收入1.26億元。

周六福的毛利中有相當大比例就來自服務(wù)費。2024年公司向加盟店銷售產(chǎn)品的毛利率僅有7.3%，但加盟服務(wù)費毛利率為100%、產(chǎn)品入網(wǎng)費毛利率為99.98%、其他服務(wù)費毛利率為80.7%。這一年，周六福來自服務(wù)費的毛利占同期毛利總額的55.7%，其中產(chǎn)品入網(wǎng)費毛利占比達43.7%。

營收、利潤增速放緩

招股書顯示，2022年至2024年，周六福營業(yè)收入分別為31.02億元、51.50億元、57.18億元，分別同比增長11.45%、66.03%、11.04%；利潤分別為5.75億元、6.60億元、7.06億元，分別同比增長35.22%、14.68%、7.07%。可見，2024年周六福營收、利潤增速都明顯放緩。

這背后是國際金價大幅上漲給黃金消費市場和品牌金店帶來巨大影響。數(shù)據(jù)顯示，2024年國際金價持續(xù)上漲，40次創(chuàng)下歷史新高，全年漲幅超過26%，創(chuàng)下2010年以來最大年度漲幅。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元接受《華夏時報》記者采訪時表示，2024年金價大幅上漲給黃金品牌造成諸多影響。成本上，金價攀升直接拉高采購成本，而銷售端上，消費者行為也在改變，部分消費者因價格望而卻步，導(dǎo)致金飾銷量下滑。而在庫存管理方面，存貨價值雖上升，但后續(xù)金價若下跌，面臨減值風(fēng)險，且大量資金被存貨占用，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力增大。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，周六福存貨在2024年內(nèi)激增。當年，公司存貨增加4.05億元，達到23.18億元，相比2023年的19.13億元，增長約21%。

值得一提的是，除了面臨高金價帶來的經(jīng)營壓力，周六福還面臨大量訴訟存在的法律風(fēng)險。招股書稱，就本公司所知，于2022年、2023年及2024年，公司收到733項、1411項及1268項投訴，主要包括產(chǎn)品質(zhì)素、門店員工的銷售手法及價格爭議。在黑貓投訴平臺上，搜索“周六福”，投訴舉報數(shù)量也已經(jīng)超過3000條。

對此，周六福方面稱：“過去我們和若干加盟商曾接獲某些知識產(chǎn)權(quán)擁有人通知，聲稱其產(chǎn)品的商標或設(shè)計可能遭侵權(quán)。于往績記錄期間及截至最后實際可行日期，我們并無涉及任何有關(guān)侵犯第三方知識產(chǎn)權(quán)而對業(yè)務(wù)、財務(wù)表現(xiàn)及經(jīng)營業(yè)績造成重大影響的重大糾紛。然而，我們不能保證將來不會遭受涉及其他方知識產(chǎn)權(quán)的威脅或起訴。倘出現(xiàn)任何此類糾紛，無論其是否有理據(jù)，均可能花費大量時間和金錢進行辯護，并可引致訴訟，分散管理層精力和資源。”