21世紀經濟報道記者楊坪深圳報道
近日，中國證監會發布了《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（簡稱《意見》），進一步落實科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”的部署要求。
其中，在科技金融領域，《意見》提出要“優化科技型上市公司并購重組、股權激勵等制度，支持科技型企業通過資本市場實現強鏈補鏈、技術升級”。
記者了解到，深交所正以制度創新的“深市方案”，努力書寫服務科技金融大文章的新篇章。
其中，并購重組工具是發展“科技金融”的重要抓手。2024年，深市新增披露重組75單、實施完成22單；產業整合型重組占比達80%，近七成標的資產聚焦新質生產力領域。
在行業人士看來，通過并購重組這一“催化劑”，深市上市公司有望不斷強化產業鏈韌性、提升技術話語權，為中國經濟轉型升級與全球競爭力提升提供堅實支撐。
制度紅利釋放顯著
開年以來，并購重組熱潮勢如破竹，多家上市公司披露重組方案或更新重組進展。
wind數據顯示，2025年以來，A股市場已有113家企業更新重大重組進展，14家企業首次披露重組方案。
海蘭信從1月24日開市起停牌至今，籌劃通過發行股份及支付現金方式購買資產事項；奧浦邁擬并購澎立生物，將服務鏈條觸及新藥更早期研發階段；華陽智能也公告，擬現金收購貴州全安密靈不低于51%股權……
這背后離不開政策支持與制度層面的創新突破。
2024年9月，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”），為資本市場并購重組注入政策強心劑。交易所層面也迅速響應，通過修訂《上市公司重大資產重組審核規則》，推出快速審核機制等創新舉措，構建起服務科技型企業的制度矩陣。
具體來看，一是支持科技型企業開展上下游產業整合，鼓勵上市公司通過并購重組獲取關鍵核心技術、拓展高附加值業務，提升產業鏈自主可控能力。二是創新估值方法，對未盈利但具備技術突破潛力的標的資產采用多元化估值模型，增強對“硬科技”企業的包容性。三是簡化審核流程，推出并購重組簡易審核程序，縮短審核周期。
制度紅利釋放顯著，在簡化審核流程方面，中鎢高新項目創下50天過會紀錄，甘肅能源項目從受理到過會僅101天。
在行業人士看來，這些數據背后，是監管層對科技型企業“扶優限劣”的精準施策，即“對信息披露評價A類、符合國家產業政策的項目開通綠色通道，對盲目跨界并購保持高壓監管”。
在估值體系創新方面，允許采用收益法、市場法等多維估值模型，破解"硬科技"企業估值難題。以捷捷微電并購南通科技為例，其通過合理評估芯片設計、晶圓制造等核心技術價值，實現IDM全產業鏈整合，推動功率器件國產替代進程。
證監會新聞發言人周小舟指出，2024年下半年來，并購重組市場活躍度明顯提升，上市公司通過并購重組轉型升級、產業整合和尋找第二增長曲線的積極性明顯增強，尤其是集成電路等硬科技行業領域并購重組活動顯著增多，收購未盈利科技型資產、“A并H”等標志性案例順利落地。
深市科技型企業發展獲加速度
在政策引導下，深市科技企業正通過并購重組重塑產業生態，加快高質量發展步伐。
2024年，深市實施的22單重組案例中，14單涉及“卡脖子”技術攻關，8單實現產業鏈關鍵環節補缺，形成具有示范意義的"深市模式"。
縱向整合方面，麥捷科技收購安可遠等企業，打通磁性材料全產業鏈，實現關鍵材料自給率從40%提升至75%，采購成本降低18%。這種"向上游要安全"的并購邏輯，已成為深企應對供應鏈挑戰的共性選擇。
橫向協同方面，中航電測174億元并購成飛集團，開創"央地混改"新模式。通過吸收航空工業集團優質資產，上市公司凈資產收益率提升5.2個百分點，帶動航空裝備板塊市值增長23%，形成軍民融合創新示范。
技術躍遷方面，甘肅能源并購調峰電源項目，標的資產為甘肅河西走廊清潔能源基地唯一配套調峰項目，將清潔能源裝機容量提升至2.3GW，儲能調峰能力增強40%。重組實施后，甘肅能源將實現上市公司盈利能力，推動新質生產力加快發展。
站在新的歷史節點，改革仍在縱深推進。證監會2025年系統工作會議提出，進一步發揮好資本市場并購重組主渠道作用，盡快完善“并購六條”配套機制。
可以預見的是，新的一年，在政策與市場的雙重驅動下，資本市場將以更開放的制度、更高效的機制、更精準的服務，助力科技型企業突破發展瓶頸。
“隨著政策支持和市場環境變化，特別是在新能源汽車、光電信息、高端裝備制造等領域，企業間的橫向整合趨勢明顯，預計2025年的并購市場將持續增溫。”南開大學金融發展研究院院長田利輝受訪表示。
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