ATFX：銅價高位回落，銅礦開采板塊受拖累

5月20日，COMEX銅價格創出歷史新高5.1990，隔天進入回調走勢，至今累計跌幅超11%，尚未尋得明顯支撐位。國際銅的價格受到供需關系外，宏觀環境、全球經濟狀況、地緣問題等因素的影響。供需因素主要體現在庫存方面，據倫敦金屬交易所數據，5月30 日庫存增至一個月新高 118,125 噸，而后庫存有所回落，最新庫存水平為116,475噸；據上期所數據，5 月 31 日當周，滬銅庫存繼續累積，周度庫存增加6.89%至321,695噸，增至逾四年新高。其它方面，美聯儲存在年底前降息的預期，歐央行本周可能啟動首次降息，歐美主要經濟體存在“高利率導致經濟收縮”的風險；俄烏問題和巴以問題拖累歐洲經濟，如果局勢升級，銅礦需求端將再遭重創。在庫存創出階段性高點，全球經濟預期疲軟的情況下，COMEX銅價格進入回調周期符合邏輯。

▲ATFX圖

在COMEX銅價創出歷史新高之后的第二天，港股市場銅礦開采板塊的指數同樣創出歷史新高。5月21日開始，銅礦開采指數進入回落階段，截至目前累計跌幅近25%，約為COMEX銅價格同期跌幅的兩倍。銅礦開采板塊的量大權重成分股分別為江西銅業股份和五礦資源，后者位居全球十大銅礦企業之列。我們以五礦資源的股價走勢和業績數據為例進行解析。

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根據4月23日公布的年報數據，五礦資源在2023年實現43.465億美元營收，相比2022年的32.542億元大增34%，整體業績表現亮眼。經營費用和勘探費用分別下降67%和61%，行政費用增加19%。EBITDA利潤14.619億美元，相比2022年的15.354億美元微降5%。對于銅礦開采企業來說，銅價越高，業績表現越高，股價越是會受到提振；反之，股價會受到沖擊。雖然COMEX銅的價格在近兩周出現回落，但年內的整體走勢仍偏強。五礦資源股價雖暫時受到沖擊，但長期來看仍偏多頭。

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技術角度看，五礦資源最新市價3.22港元，短期跌勢較為劇烈，尋得有效支撐的時間預計偏長。第一支撐位為S1:2.91~3.33，市價進入該區域后大概率有放緩跌勢的跡象。第二支撐區是S2:2.28~2.67，該區域已經接近年內最低點，此處尋得有效支撐的概率較高。

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