ATFX：歐元區(qū)的2月M1增速為-7.7%

ATFX匯市：衡量經(jīng)濟(jì)體的潛在通脹指標(biāo)，除了CPI數(shù)據(jù)、失業(yè)率數(shù)據(jù)外，還有M1、M3數(shù)據(jù)。昨日，歐洲央行公布了2月份歐元區(qū)貨幣發(fā)展報(bào)告，其中提到：廣義貨幣總量M3的年增長率從1月份的0.1%上升到2024年2月的0.4%；2月份狹義貨幣總量M1(包括流通貨幣和隔夜存款)的年增長率為-7.7%，而1月份為-8.6%。M1的同比降幅雖然有所收窄，但總額依舊在創(chuàng)年內(nèi)新低。從上圖可以看出，M1總額曲線由升轉(zhuǎn)降的臨界期在2022年8月份，那時(shí)歐央行開始首次加息。M3同比增速雖然為正值，但增幅較小，如果歐央行貨幣緊縮政策延續(xù)，M3同比數(shù)據(jù)大概率再次轉(zhuǎn)負(fù)。

▲ATFX圖

M1代表經(jīng)濟(jì)社會最活躍的資金，總量升高則意味著通脹率有升高風(fēng)險(xiǎn)，總量下降則意味著通脹率有降低風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段大比例下降的M1同比增速，意味著歐元區(qū)的通脹率可能比市場預(yù)期的降幅更大，這也意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。歐央行的貨幣政策以通脹率和失業(yè)率表現(xiàn)為“錨”，如果通脹率降幅超預(yù)期，且失業(yè)率高于5%的健康水平（最新值為6.4%）。那么歐央行提前降息的概率將大大提高。M3代表經(jīng)濟(jì)體系中所有的貨幣量，既包含活躍的消費(fèi)，也包含穩(wěn)定的儲蓄。M1大幅下降而M3小幅升高，意味著社會中的資金正在從消費(fèi)市場轉(zhuǎn)移至儲蓄市場。這種變化與當(dāng)前歐元區(qū)較高的基準(zhǔn)利率有關(guān)，高利率壓低了居民的消費(fèi)意愿和企業(yè)的增資擴(kuò)產(chǎn)意愿。昨日，EURUSD累計(jì)跌幅0.37%，最低觸及1.0775，今日延續(xù)跌勢。可見，持續(xù)下降的M1同比數(shù)據(jù)對歐元幣值造成顯著沖擊。

▲ATFX圖

歐元區(qū)的報(bào)告中還提到了歐元區(qū)的信貸數(shù)據(jù)。私營部門2月份的信貸同比增速0.7%，高于前值0.4%；家庭信貸同比增速最新值0.3%，與前值持平；對非金融企業(yè)的信貸同比增速最新值0.4%，高于前值0.2%。各部門的信貸增速雖然同比為正，但相比2023年以前的動輒4~8%的增速仍有顯著下降。信貸總額無法有效擴(kuò)大，也是通脹率將延續(xù)跌勢的重要佐證。

▲ATFX圖

上圖為EURUSD的日線級別走勢圖。由于歐元區(qū)的潛在通脹降幅較大，歐央行提前啟動降息政策的可能性較高，所以歐元受到顯著的利空沖擊。技術(shù)角度看，EURUSD在3月8日觸及階段性高點(diǎn)1.0981，隨后展開跌勢，至今跌勢未有觸底跡象。根據(jù)“回歸通道”理論，EURUSD當(dāng)前最重要的支撐位置在1.0763，而當(dāng)前的市價(jià)為1.0774，兩者差距不足10基點(diǎn)。據(jù)此判斷，EURUSD有可能在下周展開反彈走勢。

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