經歷了近三個月的向下調整后，白酒流通和銷售出現回暖現象。
隨著8月食品煙酒類價格環比上漲0.3%，南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者在走訪中了解到，部分經銷商和線下銷售終端出現銷售回暖跡象，8月的銷售額和出貨量，環比7月大幅提高。與此同時，包括貴州茅臺等白酒企業反映，8月動銷情況出現明顯回升。
業界認為，“中秋-國慶”旺季再度來臨，以及酒價的進一步下探，是白酒動銷回暖的重要因素。在近期多因素影響下，白酒行業或出現動銷改善，但行業整體仍在深度調整中，存/縮量博弈狀況并未改變。
不過即使行業真正回暖還有一段距離，但最近一個多月時間，白酒板塊也呈現了反彈的走勢。
第二季度整體深度調整，“拉低”半年報表現
據南都灣財社記者此前報道，今年白酒半年報體現出行業進入“前所未有”的深度調整階段，20家（不包括順鑫農業）披露半年業績的白酒上市公司，6家營收和歸母凈利潤雙增，1家虧損同比收窄，剩下13家均是業績“雙降”。
從單季度業績來看，大部分酒企上市公司在今年第二季度業績是同比下降。
南都灣財社記者統計后了解到，除了珍酒李渡未分季度披露業績外，今年第二季度，營收和歸母凈利潤同比增長的僅為貴州茅臺和天佑德酒，五糧液與去年同期持平，山西汾酒營收增加，舍得酒業、老白干酒和*ST巖石則是歸母凈利潤同比增長，其他企業均業績“雙降”。
其中頭部酒企方面，洋河股份持續調整，業績雙位數下跌，古井貢酒從兩位數增長轉為兩位數下滑，僅是相差一個季度。準百億和主流酒企方面，過去幾年大幅增長的今世緣、迎駕貢酒均呈現雙位數下滑；業績增幅緩慢的口子窖、伊力特同樣也出現同比雙位數下降的情況。
實際上，第二季度業績下滑，也是白酒行業從“狂飆”回歸“正常”的表現。
據了解，每年第二季度是白酒企業的“典型淡季”，清理渠道庫存、產品訂貨招商和旺季做準備的季度。但是過去幾年白酒行業處于快速發展期時，酒企的第二季度成了業績“沖量”以及同行比拼的時期。一般而言，白酒企業第一季度業績通常是為上半年以及全年業績打下基礎，而第二季度數據的作用更多是對半年報的數據報表“錦上添花”。
南都灣財社記者注意到，自從今年白酒持續深度調整后，第二季度的“淡季效應”再度“回歸”，由于渠道持續高庫存，白酒企業采取的“壓貨”“提前打款”等措施普遍“失靈”。對此，部分白酒企業披露，第二季度的主要策略系“渠道紓困”，包括洋河股份、今世緣、舍得酒業和酒鬼酒等，都對外披露業績下降的主要原因系“主動調整業績增速”所致。
與此同時，第二季度政策層面調整是影響業績的主要因素，例如今年5月中旬發布的“禁酒令”，公務接待用酒場景消失，部分商務接待受到影響，這一政策引起了酒行業的“觀望情緒”，一定程度上影響了上市公司業績表現。
根據南都灣財社記者此前報道，受政策因素疊加淡季因素影響，過去帶動白酒動銷的商務接待，不論是舉行頻次還是產品消費價格帶，相比去年進一步減少，尤其是5、6和7月，有經銷商向南都灣財社記者反映，高端酒出貨量比往年同期下降了超70%以上，其中最主要的原因是商務接待大幅減少。
另外，消費場景變化也是影響酒企業績的重要因素。據南都灣財社記者了解，部分白酒企業在半年報中也提到，消費場景變化是今年上半年業績增長受阻的重要因素，例如今世緣、水井坊，這兩家公司均表示，今年上半年部分商務接待場景消失、宴席渠道減少等，一定程度上給中高端產品銷售帶來阻力。
酒水銷售好轉動銷反彈，但難趕上去年同期
不過，相比第二季度以及七月份的行業“冷清”，8月開始白酒行業出現銷量反彈現象。
據南都灣財社記者此前報道，今年多家酒企表示8月動銷回暖。貴州茅臺方面表示，隨著傳統雙節臨近，8月環比6、7月份，市場終端動銷有所回暖，8月底以來至今終端動銷環比增長顯著，市場態勢有望進一步向好。
另外，在南都灣財社記者走訪過程中了解到，部分酒水終端和經銷商在8月出現銷量大增的跡象，其中次高端和大眾價格帶產品的出貨量對比往年同期大增。
實際上，8月白酒銷量回暖主要與部分消費場景增加有關，例如升學宴和喜宴增加，用酒量也隨之提升；與此同時，“中秋-國慶”消費旺季，使得人們宴請和送禮的需求大增。
不過，南都灣財社記者還注意到，今年多款酒水價格尤其是高端產品持續下降，是酒水消費量增加的主要因素。根據多個線上酒水批價平臺數據顯示，今年以來多款白酒批價呈現波動下調，包括飛天茅臺、五糧液、君品習酒和國窖1573等多個產品受到影響。與此同時，南都灣財社酒水新消費指數產品最新一期《灣區酒價》顯示，多款千元價格帶及高端價格帶產品持續下降，有部分產品甚至跌至與批價相近。
業界分析認為，由于行業處于“清庫存”階段，“價格倒掛”現象持續存在，經銷商為回籠資金被迫降價出貨，短期內加劇了市場價格波動。不過，價格下調也加速白酒渠道消化的進程，包括旺季下產生的宴席和送禮等傳統消費場景大增，最終帶動了白酒需求回暖。
不過，本輪反彈要“填”今年早前深度調整的“坑”，行業并未抱樂觀態度。業界認為，白酒市場整體處于下滑趨勢，并有可能不及去年同期水平，目前動銷回暖更多是此前月份消費需求被壓制后的反彈，并非市場有真正的新增量。
多家券商預計，在目前渠道庫存需要很長時間才能消耗完畢的背景下，“中秋-國慶”旺季的主要任務依舊是去庫存，除了少部分頭部產品外，經銷商對提前打款拿貨以及回款會偏謹慎。
其中，民生證券研報認為，當下動銷逐步走出最差時點，但仍未恢復到此前水平，預計今年中秋國慶旺季仍有雙位數以上下滑、市場對此已有一定預期。
國泰海通食飲研報認為，消費環境壓制行業需求，5月“黑天鵝”加劇調整幅度，行業加速去庫。“我們認為存量競爭環境中行業份額邏輯持續演繹，酒企選擇擁抱產品創新、渠道變革以尋求增量，部分高端酒通過持續平衡渠道以維系收入增長，酒企實際回款表現弱于報表收入”。
資金“押寶”白酒反彈，板塊已漲一個多月
即使行業在旺季的回暖屬于階段性回調，但白酒板塊卻迎來了一個多月的反彈。
同花順白酒指數顯示，8月1日開始白酒板塊啟動了大幅度回調的行情，該板塊從約2876點一路上行，截至9月16日收盤，板塊收盤為3232.97點，累計漲幅達12.32%，其中8月26日一度觸及3351.04點。南都灣財社記者還注意到，雖然現階段白酒板塊的指數與去年11月超3940點的階段性高位仍有一段距離，但是相關指數已顯著高于去年同期，去年的8至9月，白酒指數處于2400點做左右的低位徘徊。
以8月1日至9月16日為區間計算，多只白酒成分股出現大幅上漲。其中，今年上半年業績已跌入白酒上市公司倒數第四的酒鬼酒，股價累計漲幅已達52.83%；第二季度自稱“業績改善”的舍得酒業，累計漲幅達32.23%；金徽酒為20.97%；*ST巖石為14.44%。另外白酒龍頭方面，古井貢酒、山西汾酒和瀘州老窖累計漲幅分別為22.35%、16.42%和12.65%。
資金對白酒板塊的看好，也被業界看作出現拐點的信號，但事實上，在目前白酒市場不斷向頭部集中的趨勢中，這種拐點效應或更早在名酒和龍頭企業身上得到體現。
酒業評論人肖竹青認為，今年下半年或迎來拐點，中秋、國慶旺季或成為名酒價格筑底反彈的窗口期。酒類行業分析師蔡學飛也表示，除了頭部名酒下半年可能迎來筑底弱反彈，整個白酒行業談論見底可能“還為時尚早”。
開源證券研報認為，白酒行業今年二季度的基金持倉占比已經降至2017年的水平，處于歷史估值相對低位，“市場預期中期行業景氣改善時酒企將呈現出成長性。”
廣州一名證券分析人士向南都灣財社記者表示，這一個多月的白酒股反彈上漲，更多是“牛市”之下市場資金“情緒高漲”所帶動，相比部分被“炒高”的熱門概念，目前白酒板塊目前估值處于歷史低位，性價比較高，“只要有資金‘殺入’，一些盤子小或股價較低的個股就能大漲，但這并不意味著行業的景氣度恢復了”。
根據此前《中國酒類市場景氣指數》（試運行）數據顯示，今年上半年中國酒類市場景氣指數為47.14，其中白酒景氣指數為44.58，這一數據表示，行業是處于“微弱不景氣”區間。雖然下半年白酒行業采取低度化、擁抱即時零售等方式試圖對沖深度調整，但目前尚未見成效。
對于今年剩余時間，白酒旺季有何表現，并將如何應對深度調整，南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者將持續關注。
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