記者丨覃毅譚璐
寧波硅王，深陷泥沼。
9月8日，合盛硅業召開的一場業績會，備受矚目。過去的4-6月，其賠掉6.57億，10余年來首度季度虧損。
實控人羅立國與兒子羅燁棟，分別以董事長、總經理的身份出席業績會。面對一連串尖銳問題，他們強調，當前是行業深度調整期。
“近期晶硅光伏產業逐步回歸健康發展，對上游工業硅行業產生積極影響；對原材料價格企穩也提供了一定成本支撐。”
羅立國在業績會回復《21CBR》提問時表示，會深化降本增效，只是，他未回應會否進一步控產。
在高點時誤判了趨勢，迎面撞上慘烈價格戰，昔日市值超2800億的硅王，市值只剩660億，好在受益反內卷政策，其已現觸底反彈的苗頭。
遭遇滑坡
自上市以來，合盛硅業的業績長期飄紅，這讓二季度的大額赤字，格外刺眼。
羅氏家族治下，合盛硅業主要生產工業硅、有機硅和多晶硅三大類產品，是光伏產業鏈上游的絕對龍頭，其優勢在于業務鏈完整。
此次出現虧損，主要受核心產品的價格波動和需求過剩影響。
尤其工業硅，二季度明顯銷量跟不上產量，價格從11500.92元/噸下降至7337.81元/噸，同比下滑36.2%。
供需失衡，合盛又遭上游擠壓。
上半年，其主營產品原材料出現不同程度的上漲，煤、甲醇及氯甲烷等價格有所回落，幅度也無法抵消下游售價暴跌。
對于羅氏家族，虧損應該早有苗頭。
2024年，合盛的經營已現頹勢，營收266.92億元，僅微增0.41%，凈利潤則下降33.64%至17.4億元，且大體逐季走低。
今年1-3月，他們只賺了2.6億元，同比大降五成，而高峰期一個季度能掙上超30個億。
疊加擴產帶來的折舊、財務費用增加，合盛盈利韌性持續弱化，上半年的毛利率僅7.92%，上一年同期仍有23.31%。
以此看來，二季度虧損，更像是經營壓力的集中爆發。
“上半年出現階段性虧損，主要受產品工業硅銷售價格下降，光伏板塊停工損失和計提存貨跌價準備等綜合影響。”
羅立國表示，晶硅光伏產業在國家“反內卷”行動及行業自律推動下，開始逐步回歸健康發展。
高位擴產
合盛如今的尷尬局面，部分也要歸咎于羅立國的激進擴張。
到6月底，合盛硅業的工業硅產能122萬噸/年，有機硅單體產能173萬噸/年，相較2022年末新增了40萬噸有機硅單體產能。
自2021年起，多晶硅需求大漲，帶動工業硅生意大好，借著光伏風口，合盛硅業賺得盆滿缽滿，羅立國隨即啟動大規模擴產計劃。
據不完全統計，公司已披露的擴產項目總金額超過425億元，代表項目有新疆基地30萬噸工業硅、云南基地12萬噸工業硅，以及40萬噸有機硅單體項目。
到6月末，公司賬上的固定資產為321億元，在建工程為352.8億元，二者合計高達673.8億元。
現在看來，羅立國擴產的決策，顯然誤判了行業周期。
壓力之下，他在過去一段時間調整了節奏，一些早先計劃投產的項目，進度有所延遲，例如 2024年初投產的新疆20萬噸高純晶硅項目，目前進度只完成了65%。
華泰證券認為，政策引導之下，晶硅行業競爭逐步有序化，或帶動價格、利潤改善，合盛硅業具備一體化的規模優勢，有觸底反彈的機會。
市場復蘇的曙光隱約可見，產業鏈似乎出現了回暖信號。據生意社監測，多晶硅9月7日的最新價格為50000元/噸，最近60天上漲20.97%。
不過，合盛硅業方面態度謹慎，認為行業仍處于深度調整期。
減持紓困
激進擴張之下，羅立國家族，也承受著相當大的流動性壓力。
截至6月末，合盛的流動負債高達369.8億元，包括短期借款57.1億元、一年內到期非流動負債84億元，而其流動資產僅112.2億元。
這家總資產超870億的硅業龍頭，貨幣資金僅有10億出頭。
為了緩解資金壓力，今年以來，羅立國家族確實采取了多種措施。
2月，宣布發行不超40億元資產證券化產品；4月，啟動不超50億元融資租賃計劃，申請260億元銀行綜合授信；6月，向上交所申請發行40億公司債券。
到了7月，控股股東合盛集團及羅立國家族，更以九折價格，向散戶肖秀艮轉讓了公司5.08%股權，套現26.34億元。
羅立國家族的持股比例，一直很高，8月28日完成轉讓后，其股比降至73.52%。
他們持有的股權，已被頻繁質押。
截至8月28日，合盛集團及一致行動人羅立國、羅燚、羅燁棟，共質押股份占其持股總數的48.35%。最新一筆質押發生在8月21日，用途為“補流動資金”。
“預期下半年，工業硅將處于供需緊平衡的狀態，同時受相關政策影響，下有支撐，上有助力，預計市場價格維持區間震蕩波動的走勢。”
羅立國等高管釋放信心，2025年下半年，晶硅市場產能規模穩定，供需關系有望改善。
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