近日，中國女排曾經的贊助商惠達衛浴（603385）宣布，將以1元公開掛牌出售旗下公司廣西新高盛薄型建陶有限公司（下稱“廣西新高盛”）100%股權。
《財中社》注意到，惠達衛浴上半年壞賬計提比例超過36%，主要是對相關地產客戶的計提，但公司存貨的計提并不充分。
子公司欠債不還
惠達衛浴是一家主營衛浴相關產品的衛生瓷、衛浴產品設計研發一體家居公司。本次出售的子公司廣西新高盛，是一家惠達衛浴通過子公司北流市新盛達新型材料有限公司（下稱“北流新盛達”）間接控股的瓷磚廠。
此次拍賣，公司擬1.4億元公開轉讓自身和子公司分別持有的1.4億元及1.3億元對廣西新高盛享有的債權。廣西新高盛的掛牌底價1元，惠達衛浴主要收取的是對債權2.7億元基本打了對折的1.4億元。一言以蔽之——1元賣股權、債權打對折。
但廣西新高盛如今是個“燙手山芋”。除了2.7億元債權尚未歸還外，廣西新高盛還存在因借款合同而抵押（質押）擔保而涉及的1.3億元、合同糾紛和勞動糾紛376萬元，以及被查封凍結的資產278萬元。
根據沃爾森國際資產評估公司的報告，廣西新高盛股權評估值為-6308萬元，增值9106萬元。
因瓷磚市場供過于求，廣西新高盛連年虧損。2024年及2025年上半年，廣西新高盛分別凈虧損3489萬元及2931萬元，并且公司的凈資產持續為負。同時，公司也已經處于停產狀態。
追溯到2021年8月，惠達衛浴通過1.3億元增資從而獲得廣西新高盛的母公司北流新盛達70%股權，為優化公司陶瓷生產基地的區域布局。
自收購后，惠達衛浴就在為廣西新高盛“輸血”。近幾年，廣西新高盛借款從幾千萬元持續增加，2024年末對惠達衛浴的借款超過一億元。隨后2023年8月，上市公司又為廣西新高盛提供2400萬元擔保。公司2023年度股東大會同意為惠達住工、廣西新高盛、惠達數科提供連帶責任擔保共計2.5億元，其中廣西新高盛的額度為1億元。
截至2025年上半年，惠達衛浴的其他應收款有90%即1.4億元來自廣西新高盛。
惠達衛浴2025年上半年的營業收入為14.2億元，同比下降9.9%；完成歸母凈利潤1797萬元，同比下滑70%；扣非歸母凈利潤為-2986萬元，同比由盈轉虧，即公司的利潤主要靠非經常性收益。
今年上半年，公司的非經常性損益包括非流動性資產處置損益、金融資產公允價值變動損益及應收款項減值轉回等。
盡管資產負債率不高，但惠達衛浴經營狀況連續多年欠佳，且應收賬款和存貨高企。截至今年上半年，公司應收賬款7.3億元，其賬面余額11.4億元，半年計提超4億元壞賬減值準備，計提比例超過36%，其中對前七大客戶的平均計提比例超過86%，這在任何一個行業、任何一個公司都是少見的，半年報稱，“對部分地產客戶計提單項信用減值準備”。
存貨亦如此，但惠達衛浴存貨存在未充分計提減值準備的風險。截至今年6月底，公司存貨賬面余額9.9億元，而賬面價值9.4億元，僅計提了0.5億元的減值準備。公司存貨從2021年開始忽然從上年的7億元激增到11億元，后續連續4年都居高不下。
而惠達衛浴的經營活動現金流又急劇下滑。《財中社》上市公司研究院統計，公司上半年經營活動現金流凈額由上年同期2623萬元降至911萬元。
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