上半年風電龍頭增收不增利，“反內卷”成效仍有待驗證

雖然風電行業(yè)“反內卷”有了一定成效，風機價格有所回升，但未能體現(xiàn)在部分龍頭企業(yè)的半年業(yè)績上。

界面新聞統(tǒng)計了五家主要整機廠商業(yè)績，表現(xiàn)最穩(wěn)健的還是老大金風科技(002202.SZ)，其余四家均增收不增利。其中，明陽智能(601615.SH)、運達股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)凈利同比下滑，電氣風電仍陷在虧損中。

這五家龍頭營收上漲，主要因銷售規(guī)模均有所提升。今年上半年，行業(yè)反內卷有所效果，但由于訂單交付存在滯后性，企業(yè)毛利率上升及盈利同比增長并不明顯。下半年，風電裝機將迎來階段性的旺季，風機價格修復有望給企業(yè)帶來更多盈利空間。

一業(yè)內人士也對界面新聞記者表示，反內卷先是影響招投標價格、中標價格。據(jù)其統(tǒng)計，最低價中標的項目數(shù)量已從此前超過60%，降至目前的40%左右。價格好轉后的訂單，交付后才能讓毛利率好轉，預計今年下半年、明年會有體現(xiàn)。

金風科技國內新增風電裝機已連續(xù)14年排名第一，全球新增風電裝機連續(xù)三年排名第一。

上半年，金風科技風力發(fā)電機組及零部件銷售收入為218.5億元，同比增長71.15%，占其營收比重為76.58%。同期，該公司實現(xiàn)機組對外銷售容量10.64 GW，同比增長106.6%。

因產(chǎn)品價格回升，金風科技風機毛利率同比提升4.22個百分點，達到7.97%。

在風電行業(yè)的機組大型化進程不斷加速的背景下，上半年，金風科技公司6 MW及以上機組成為主力機型，銷售容量同比上升187.01%。

截至6月30日 ，金風科技外部待執(zhí)行訂單總量為41.4 GW，外部中標未簽訂單為10.4 GW。

其在手外部訂單共計51.81 GW，同比增長45.58%。其中，海外訂單量為7.36 GW，同比增長42.27%；另有內部訂單約3 GW。

其他業(yè)務部分，金風科技上半年國內混塔新簽訂單同比增長50%，國內交付量同比增長59%，獲取國際項目訂單3 GW。儲能板塊，金風科技同期實現(xiàn)新增訂單量同比增長99%，海外儲能產(chǎn)品GoldBlock L200、GoldBlock L700簽單及出貨均實現(xiàn)規(guī)模化突破。

今年上半年，金風科技風電場開發(fā)業(yè)務有所放緩，這也是其毛利率最高的業(yè)務，達到57.47%，同比提升1.03%。其這部分業(yè)務實現(xiàn)發(fā)電收入31.7億元，下滑近三成，占總營收比重由上一年的21.79%降至11.12%。

報告期內，金風科技國內外自營風電場新增權益并網(wǎng)裝機容量709.04 MW，轉讓權益并網(wǎng)容量100.2 MW。截至期末，全球累計權益并網(wǎng)裝機容量8.65 GW，權益在建風電場容量3.7 GW。

摩根大通發(fā)表研究報告指出，金風科技上半年業(yè)績勝預期，核心風機業(yè)務毛利率約8%，高于管理層全年7%的指引及該行原先預期的6.4%。風電場營運與資產(chǎn)處置收益低于預期，但該行認為市場對風電場業(yè)務的挑戰(zhàn)已有充分認知。

近日，金風科技接連進行資本運作，減持了近期股價大漲的上緯新材(688585.SH)股份。其公告減持后者240.08萬股，占上緯新材總股本的0.6%。按照公告當日上緯新材收盤價計算，套現(xiàn)約1.99億元。

此前，金風投控已于7月8日與上海致遠新創(chuàng)科技設備合伙企業(yè)簽署協(xié)議，擬轉讓上緯新材1776.73萬股，占上緯新材總股本4.4%。

上緯新材是風電葉片材料龍頭。上半年該公司營業(yè)收入約7.84億元，同比增長12.5%；歸屬股東凈利潤約0.3億元，同比下降32.91%。

兩筆交易完成后，金風科技將不再持有上緯新材股份。金風科技認為，交易有利于提高公司資產(chǎn)流動性及使用效率，優(yōu)化公司資產(chǎn)結構。

實際上，金風科技早在2024年就開始減持上緯新材。8月28日晚的最新公告顯示，2024年度金風投資累計減持上緯新材股份9933股，確認獲得投資收益約3萬元（所得稅前）。

2025年度，金風投資累計減持上緯新材股份805.73萬股，經(jīng)該公司初步測算，可獲得投資收益約2.67億元（所得稅前），將對金風科技2025年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

另一風電巨頭明陽智能上半年凈利潤6.1億元，微降7.68%。

其財報提出，在經(jīng)歷了過往幾年激烈的價格競爭后，行業(yè)各方在政策引導與內部自律等因素促使下，低價競爭態(tài)勢顯著緩解， 中國風電行業(yè)迎來結構性轉折，行業(yè)中標價格企穩(wěn)回升，行業(yè)逐步從“價格戰(zhàn)”向“價值競爭”轉型。

因風機快速大型化及價格戰(zhàn)，2021-2024年間，國內陸風機組價格從3000-4000元/KW快速下降至1000-2000元/KW。今年以來，伴隨著大型化趨緩、企業(yè)自律、業(yè)主對風機質量和運維成本重視度提升等，風機價格從去年四季度開始回暖，目前陸風機組中標均價較去年均價已上漲10%。

據(jù)中國可再生能源學會統(tǒng)計，2025年上半年，風機中標均價較去年同期有明顯回升。

“在政策與市場需求的雙重推動下，行業(yè)盈利水平有望獲得改善。”明陽智能認為。

上半年，明陽智能實現(xiàn)風機對外銷售8.1 GW，風機新增訂單13.39 GW，風機及相關配件銷售收入124.8億元。

截至報告期末，明陽智能在運營的新能源電站裝機容量2.12 GW，在建裝機容量3.99 GW。

“今年上半年，公司實現(xiàn)電站產(chǎn)品銷售收入31.4 億元，公司新能源電站‘滾動開發(fā)’模式推進到下一個發(fā)展階段。”明陽智能表示。

目前，明陽智能已完成最大至25 MW全功率產(chǎn)品譜系布局：陸上產(chǎn)品線形成2.5-15 MW+風電產(chǎn)品的解決方案，海上產(chǎn)品線形成10-25 MW大容量機組梯隊，同時有5.5 MW、7.25 MW以及16.6 MW漂浮式風機技術。

三一重能二季度凈利潤達4.01億元，同比增長了139.2%，但因為一季度的虧損情況，該公司上半年整體業(yè)績增速還是下滑了五成，在五大龍頭中降幅最大。

該公司認為，其二季度的盈利能力較一季度環(huán)比顯著提升；但受2024年風機訂單價格下降影響，報告期內公司綜合毛利率及風機毛利率同比均明顯下降。

上半年，三一重能風機對外銷售容量4.72 GW，同比增長約44%，創(chuàng)歷史同期最高水平。期末，在建風場容量約為2.9 GW。

海外也是三一重能的一大增量，目前累計規(guī)模已超1.5 GW。上半年，該公司實現(xiàn)海外銷售收入2.33億元，毛利率超過20%，高于國內風機業(yè)務。

三一重能也提及，目前中標訂單價格顯著回升。截至6月底，其在手訂單超過28 GW，創(chuàng)歷史新高。

該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈仍為負值，為-10.96億元，因銷售回款較好，同比已經(jīng)有所改善。

運達股份在五家企業(yè)其中營收增速最慢，該公司凈利潤1.44億元，同比下滑2.62%。電氣風電(688660.SH)難改善虧損局面，不過營收增速達到了2021年下半年以來新高。

中信建投證券認為，半年報來看，風機價格改善給風機企業(yè)帶來的盈利彈性仍有預期差，且毛利率更高的海外業(yè)務占比還將提升，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，盈利有望突超過20、21年高點。