指數(shù)投資變陣：“由寬到細(xì)”精準(zhǔn)化趨勢顯現(xiàn)

“寒武紀(jì)股價已開始沖擊1400元大關(guān)，最低買入金額（兩手）已超27萬元。對很多中小投資者來說，直接買寒武紀(jì)股票有點不現(xiàn)實。于是，百余元起購的ETF成為了重要的替代選擇。”一位資深指數(shù)投資人士如是說。

隨著全市場ETF規(guī)模突破5萬億元，A股指數(shù)化投資趨勢加速演進。從寒武紀(jì)日前發(fā)布的半年報也能看出，指數(shù)化投資對寒武紀(jì)的托舉作用不容忽視。目前，寒武紀(jì)作為上證50、科創(chuàng)50、滬深300、中證A500、國證半導(dǎo)體芯片等多個指數(shù)的成份股，相關(guān)指數(shù)基金與寒武紀(jì)本輪上漲可謂相互成就。

值得注意的是，隨著市場持續(xù)活躍，AI、創(chuàng)新藥、券商等行業(yè)表現(xiàn)亮眼，指數(shù)化投資格局正在悄然生變。8月以來，資金逐漸從寬基指數(shù)ETF流向行業(yè)、主題、策略型指數(shù)ETF，呈現(xiàn)出“由寬到細(xì)”的精準(zhǔn)化投資趨勢。

指數(shù)基金加倉寒武紀(jì)

從交易層面來說，寒武紀(jì)的崛起與A股指數(shù)化投資的發(fā)展密切相關(guān)。

寒武紀(jì)半年報披露，截至今年6月末，在公司前十大流通股東名單中，4個席位屬于ETF。其中，華夏上證科創(chuàng)板50ETF和易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF分別位列第5位和第6位，持股數(shù)量較一季度末均有所增長；第9位是新進入榜單的嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF；華夏上證50ETF名列第10位。

2024年12月，寒武紀(jì)被納入上證50指數(shù)，一度引發(fā)市場熱議。截至2024年底，華夏上證50ETF成為寒武紀(jì)新進第十大流通股東，當(dāng)時該產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)1500多億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月26日，華夏上證50ETF規(guī)模已超過1850億元。

2022年2月，寒武紀(jì)先被納入科創(chuàng)50指數(shù)；2023年12月又被納入滬深300指數(shù)；2024年12月，上證50指數(shù)和中證A500指數(shù)將寒武紀(jì)調(diào)入成份股名單。當(dāng)前，寒武紀(jì)所占權(quán)重較高的指數(shù)有科創(chuàng)AI指數(shù)、科創(chuàng)芯片指數(shù)、國證芯片指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)等。

“寒武紀(jì)被納入部分核心指數(shù)后，跟蹤這些指數(shù)的被動型基金需按規(guī)則買入該股，為股價提供了穩(wěn)定的資金支持。”一位公募人士對中國證券報記者表示，“從某種程度上看，指數(shù)化投資對寒武紀(jì)等龍頭股的上漲起到推動作用，其本質(zhì)就是被動資金配置邏輯與市場定價機制深度融合的結(jié)果?！?/p>

“未來，指數(shù)化投資可能更注重公司的基本面和行業(yè)地位，而非短期炒作?！鄙鲜龉既耸勘硎?。

值得一提的是，8月19日至8月22日，10家公募機構(gòu)集中上報首批中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF。這批ETF跟蹤的是中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)，該指數(shù)于今年5月發(fā)布，最新前三大成份股為中際旭創(chuàng)、新易盛、寒武紀(jì)。這意味著更多被動投資資金還在路上。

ETF投資向精準(zhǔn)化轉(zhuǎn)變

在當(dāng)前的市場環(huán)境中，強勢股與指數(shù)投資形成了相互成就的關(guān)系。上述公募人士表示，強勢股票的加入可提升指數(shù)的代表性和吸引力，被納入主流指數(shù)的個股將獲得長期流動性溢價。同時，強勢股票的上漲會帶動相關(guān)指數(shù)上行，吸引更多資金流入指數(shù)基金，形成“指數(shù)上漲-資金流入-股票上漲”的良性循環(huán)。

截至8月25日，境內(nèi)市場ETF規(guī)模突破5萬億元。值得注意的是，今年8月以來，ETF投資呈現(xiàn)出由寬基指數(shù)產(chǎn)品向細(xì)分指數(shù)產(chǎn)品流動的趨勢。其中，與港股互聯(lián)網(wǎng)、港股創(chuàng)新藥、證券公司、通信設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域指數(shù)相關(guān)的ETF尤其受到投資者追捧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，主題、行業(yè)、策略、風(fēng)格指數(shù)ETF產(chǎn)品（含跨境）8月以來獲得資金凈流入合計超過860億元，同期規(guī)模指數(shù)ETF產(chǎn)品（含跨境）的資金凈流出合計超過400億元。

其中，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF8月以來凈流入超過100億元、國泰中證全指證券公司ETF、廣發(fā)中證港股通非銀行金融主題ETF凈流入超過70億元，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF凈流入超過60億元。此外，與通信設(shè)備、機器人、稀土、細(xì)分化工、科創(chuàng)芯片、創(chuàng)業(yè)板人工智能等相關(guān)指數(shù)掛鉤的ETF產(chǎn)品也獲得資金的追捧。

“目前指數(shù)投資風(fēng)格發(fā)生變化，反映出投資者風(fēng)險偏好提升，希望通過聚焦更精準(zhǔn)的細(xì)分賽道獲取更大收益彈性?！笔袌鋈耸糠治龇Q。

警惕AI賽道波動加劇

“當(dāng)前，寒武紀(jì)已經(jīng)成為A股人工智能（AI）板塊的錨。”有券商研究員這樣認(rèn)為。但在持續(xù)大漲后，這一賽道目前是否過度擁擠，已成為當(dāng)前投資者頗為關(guān)注的問題。

多位機構(gòu)人士認(rèn)為，AI板塊領(lǐng)漲是政策、技術(shù)與需求共振的結(jié)果，其長期投資價值仍存，但短期需警惕估值泡沫與資金博弈風(fēng)險。

中金基金權(quán)益部負(fù)責(zé)人許忠海表示：“節(jié)奏上，近期AI板塊，特別是細(xì)分的算力領(lǐng)域內(nèi)部呈現(xiàn)海外鏈與國產(chǎn)鏈交替領(lǐng)漲的輪動格局。海外鏈由訂單和資本支出預(yù)期主導(dǎo)，國產(chǎn)鏈則受政策催化、供應(yīng)鏈安全與新品上市驅(qū)動。目前，算力領(lǐng)域發(fā)展處于良性階段，但交易端需要注意快速上漲后的波動風(fēng)險，需謹(jǐn)慎操作?！?/p>

“AI投資范式已從單純的硬件堆疊升級到‘模型升級-需求爆發(fā)-數(shù)據(jù)反哺-模型再升級’的新維度。云廠商與下游場景的深度綁定以及生態(tài)擴張，正在共同抬升產(chǎn)業(yè)的天花板。”許忠海認(rèn)為，“本輪行情在底層邏輯、籌碼結(jié)構(gòu)和市場定位上不同于以往，如相關(guān)龍頭企業(yè)業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，高估值有望被高增長所消化?！?/p>

宏利基金研究部總經(jīng)理孟杰認(rèn)為，選股時要始終以業(yè)績兌現(xiàn)為核心出發(fā)點，下一階段AI投資的重心還是會圍繞業(yè)績兌現(xiàn)和競爭格局這兩個核心因素。重點要關(guān)注訂單能見度高、技術(shù)壁壘扎實、能實實在在把業(yè)績做出來的企業(yè)，遠(yuǎn)離純粹的概念炒作。