近112年來首次！特朗普因“兩套房”罷免聯(lián)儲理事，金融市場勢必動蕩，美聯(lián)儲何去何從？

美國聯(lián)邦儲備銀行自1913年成立以來，上演了首次由總統(tǒng)直接罷免理事的歷史性一幕。

據(jù)央視新聞報道，美國總統(tǒng)特朗普8月25日以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解雇美聯(lián)儲理事莉薩·庫克（Lisa Cook）。這在美國歷史上前所未有，也是特朗普就任總統(tǒng)以來對美聯(lián)儲獨(dú)立性的最強(qiáng)力的一次直接干預(yù)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員、太和智庫高級研究員丁一凡向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）指出，這明顯超越了美國總統(tǒng)的權(quán)限。如果總統(tǒng)可以隨意干預(yù)中央銀行的事務(wù)，獨(dú)立貨幣政策就成了笑談，金融市場勢必產(chǎn)生動蕩，甚至擔(dān)心通貨膨脹失控。

美國克里斯多夫紐波特大學(xué)副教授孫太一認(rèn)為，“這已經(jīng)不是單個美聯(lián)儲理事任期是否穩(wěn)固的問題，而是整個美聯(lián)儲設(shè)置的初衷可能會因此失效。”

庫克的律師8月26日宣布，將對特朗普的行為提起訴訟，正式向總統(tǒng)發(fā)起法律挑戰(zhàn)。

特朗普“空前”罷免美聯(lián)儲理事，理由站得住腳嗎？

特朗普此舉可謂開創(chuàng)了先河。回顧歷史，自美聯(lián)儲1913年成立至今，從未有總統(tǒng)直接罷免過美聯(lián)儲理事。作為美國前總統(tǒng)拜登于2022年提名的理事，庫克的任期本將持續(xù)至2038年。就在上個月的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上，她還與大多數(shù)成員一同投票決定維持利率不變。在貨幣政策立場上，庫克被普遍視為中性偏鴿派。她曾多次強(qiáng)調(diào)，政策應(yīng)由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是勞動力市場和通脹趨勢所驅(qū)動。她支持逐步降息，但主張謹(jǐn)慎行事，以防通脹反彈或經(jīng)濟(jì)過熱。

然而，特朗普卻拋出了一個“站不住腳”的理由。據(jù)央視新聞報道，特朗普認(rèn)為，庫克在2021年申請抵押貸款時，將個人名下兩處房產(chǎn)均填寫為其“主要居所”，以獲得更低的貸款利率。他將這種在金融事務(wù)中“涉嫌欺詐的行為”，作為庫克不宜繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲理事的理由。

對此，美聯(lián)儲的官方回應(yīng)相當(dāng)強(qiáng)硬。當(dāng)?shù)貢r間8月26日，美聯(lián)儲發(fā)言人發(fā)布聲明指出，根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》規(guī)定，理事的任期為長期固定，總統(tǒng)只有在“有正當(dāng)理由（for cause）”的情況下才能將其免職。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)，理事的長期任期是一項(xiàng)重要保障，確保貨幣政策決策基于數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)分析和美國人民的長遠(yuǎn)利益。美聯(lián)儲將繼續(xù)履行法律賦予的職責(zé)。

正如東吳證券的分析所指出的，法律并未明確界定何為“正當(dāng)理由”，但通常是指在職期間的嚴(yán)重違法、失職或與職務(wù)相關(guān)的不當(dāng)行為，而非個人財務(wù)事務(wù)。更重要的是，庫克申請抵押貸款發(fā)生在其就任美聯(lián)儲理事之前，這進(jìn)一步削弱了特朗普罷免理由的“正當(dāng)性”。

“劍指”多數(shù)席位，特朗普已物色好庫克繼任者

面對庫克方面的法律挑戰(zhàn)，特朗普依舊強(qiáng)硬。當(dāng)?shù)貢r間8月26日，特朗普表態(tài)已準(zhǔn)備好進(jìn)行法律斗爭，并表示將遵守法庭裁決。

與此同時，特朗普的真正意圖也開始浮出水面。據(jù)央視新聞援引《華爾街日報》報道，特朗普已告知顧問，希望盡快宣布接替庫克的合適人選。目前，特朗普正在考慮讓斯蒂芬·米蘭和戴維·馬爾帕斯接替庫克出任美聯(lián)儲理事。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪在最新研報中指出，這一事件反映了特朗普對美聯(lián)儲的深層戰(zhàn)略意圖：通過人事重構(gòu)實(shí)現(xiàn)對貨幣政策的更強(qiáng)控制，推動更寬松的貨幣政策以支持其經(jīng)濟(jì)議程，以及傳遞挑戰(zhàn)華盛頓體制的政治信號。

事實(shí)上，在第一任期內(nèi)，特朗普已經(jīng)任命了兩位現(xiàn)任理事。而就在8月早些時候，特朗普還提名了經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭臨時進(jìn)入美聯(lián)儲理事會，以填補(bǔ)8月8日卸任的庫格勒留下的空缺。如果此次能夠成功“清退”庫克，特朗普將有機(jī)會任命第四位美聯(lián)儲理事，在七人理事會中獲得多數(shù)席位。

對此，東吳證券分析指出，若此前特朗普提名的斯蒂芬·米蘭能夠獲得參議院批準(zhǔn)（接替提前辭職的理事庫格勒），且在成功罷免庫克后再提名一位新理事，則美聯(lián)儲理事會中未來將有4人與特朗普立場一致，超過半數(shù)，特朗普對美聯(lián)儲貨幣政策決議的干預(yù)能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。

但東吳證券同時強(qiáng)調(diào)，“最終參與貨幣政策決議投票的除了7位美聯(lián)儲理事外，還有1位紐約聯(lián)儲主席和其他4位輪換的地區(qū)聯(lián)儲主席，共計12人，特朗普對美聯(lián)儲貨幣政策的干預(yù)程度依然有限。”

孫太一則向每經(jīng)記者表示，長期來看，特朗普罷免庫克的影響會被中和，“鮑威爾也是特朗普任命的，但并沒有按照特朗普的意愿行事，而特朗普的任期只剩下3年，未來總統(tǒng)在任命理事時也會試圖矯正。”而短期來看，貨幣政策政治化一定是美國業(yè)界討論的話題。

他表示，如果特朗普成功罷免庫克，對美聯(lián)儲的獨(dú)立性顯然構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)，美國控制通脹的能力和可信度也會隨之下降。“這已經(jīng)不是單個美聯(lián)儲理事任期是否穩(wěn)固的問題，而是整個美聯(lián)儲設(shè)置的初衷可能會因此失效。”

美聯(lián)儲獨(dú)立性受沖擊，金融市場勢必動蕩

特朗普解雇庫克的消息公布后，市場對美聯(lián)儲明年的降息預(yù)期升溫。

2年期美債利率驟降，10年期美債收益率上漲，美元一度由98.5下跌至98.1，黃金價格由3351美元/盎司上漲至3377美元/盎司。

國際關(guān)系學(xué)院美國問題專家孫冰巖認(rèn)為，特朗普如果成功罷免庫克，市場可能會因?yàn)槊缆?lián)儲的獨(dú)立性受威脅，在短期內(nèi)受到影響。“從中期來看，市場也是歡迎美聯(lián)儲降息的。但更長期來看，美聯(lián)儲降息如果引發(fā)美國通脹問題再次回流，進(jìn)一步引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)各種問題，市場可能又是另外一種反應(yīng)。”

白雪在研報中指出，特朗普解除庫克職務(wù)的行動對美聯(lián)儲獨(dú)立性構(gòu)成沖擊，令未來貨幣政策決策存在政治化和短期化風(fēng)險。特朗普對美聯(lián)儲的干預(yù)可能引入新的政策不確定性，加大金融市場的波動性。

外匯市場方面，美元因?qū)γ缆?lián)儲獨(dú)立性的進(jìn)一步持續(xù)沖擊而下跌。股市方面，美股市場在特朗普宣布這一決定前后全線收跌，反映了市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性受損的擔(dān)憂，以及未來政策不確定性的增加。然而，不同行業(yè)的表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化。債市方面，對美聯(lián)儲獨(dú)立性的沖擊可能影響債券市場的預(yù)期和定價。如果市場認(rèn)為美聯(lián)儲將變得更加鴿派，美債收益率可能下降，收益率曲線可能陡化。然而，如果政治干預(yù)導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲遏制通脹的能力失去信心，通脹風(fēng)險溢價增加將推動美債收益率上升。

丁一凡向每經(jīng)記者指出，隨便解雇美聯(lián)儲理事，這明顯超越了美國總統(tǒng)的權(quán)限。“美聯(lián)儲抗?fàn)帲瑒菰诒匦校驗(yàn)檫@涉及到中央銀行的獨(dú)立權(quán)。如果總統(tǒng)可以隨意干預(yù)中央銀行的事務(wù)，獨(dú)立貨幣政策就成了笑談，金融市場勢必產(chǎn)生動蕩，甚至擔(dān)心通貨膨脹失控。”