金龍魚，打了一場翻身仗。
8月12日晚，“油茅”交出亮眼業績，1-6月營收1156.82億元，凈利17.56億元，同比增長60%，4年以來，首次重回收入、凈利雙增通道。
“作為中國調味品最大的巨頭，金龍魚擁有品牌效應、規模效應、粉絲效應等，其供應鏈也是最完整的。”
中國食品產業分析師朱丹蓬認為，大消費方興未艾，金龍魚多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的大廚房戰略，其紅利會持續釋放。
只是，金龍魚盈利能力偏低，隱憂仍在。
主業復蘇
金龍魚，終于等來復蘇。
2020年以來，其年凈利從60億的高點，一路走低，去年跌至25億元區間，為階段新低，管理層也承受壓力。
“我們預計，各板塊業務今年會比去年有所進步。”在股東會上，金龍魚高管回應稱。
果然，兩大主業均明顯復蘇。
1-6月，其廚房食品收入為715.51億元，微漲2.69%，主要得益于銷售渠道和網絡的拓展，以及新工廠產能釋放等因素。
目前，大豆、水稻、小麥、食用油脂等原料成本，均在低位，金龍魚毛利率也明顯提升，上半年達到6.53%，增加1.63個百分點。
據中金公司研報，短期內，大豆等原料價格低位震蕩，壓榨利潤將持續修復。
有數據顯示，1~8月中旬，CBOT大豆均價同比下降11.4%，進口大豆平均榨利，增加419.7元/噸至286.2元/噸（此前為負值），這都利好金龍魚的生意。
不單賬面好看，經營性現金流也爆發式增長，從上年同期的16.36億元，躍升至146.25億元，大漲8倍左右。
截至8月15日，金龍魚市值站在1700億元以上，有回暖態勢，然而，對比最高7800億元的高點，差距依然非常大。
隱憂顯露
形勢向好，金龍魚也暴露出隱憂。
中報發布當晚，金龍魚兩大核心募投項目——“益海嘉里（青島）食品—食品加工項目”“油脂壓榨精煉及配套工程建設項目”，宣布延期至2027年12月底。
官方回復21記者稱，兩項目未達到計劃進度，準備保證募集項目不變的情況下，對兩個募投項目分一二三期實施。
過去30個月來，金龍魚已6度發布募投項目延期公告。截至2025年6月，其賬上未用的募集資金達24.86億元。
其還透露，有10個募投項目未達到預期收益，由需求或銷量不及預期、競爭加劇等因素造成。
如樂清灣港區益海嘉里糧油加工港口綜合項目等6個募投項目，收益均未達預期。
“整體需求不及預期，同時大型小麥加工集團產能持續擴張，面粉加工行業集中度越來越高，行業競爭加劇，”金龍魚解釋稱。
廚房食品行業競爭激烈，糧油產品也同質化嚴重，金龍魚的毛利率尤其偏低，其長年徘徊在5%~6%。
況且，其三大業務的原料波動較大，如大豆、棕櫚及月桂酸油等，受宏觀環境等影響，價格相對不穩定，可能侵蝕利潤。
尋求破局
一直以來，金龍魚均在設法提升利潤率。
早在2018年，管理層便成立“豐廚（上海）餐飲”，布局中央廚房業務，以自用生產+對外出租的模式，推進盈利多樣化。
截至2025年6月，其在全國擁有83個已投產基地，且在多地陸續開建新設施。
“打造以糧油食品為核心的餐飲領域工業化一站式生態平臺，筑高競爭壁壘，抬升利潤率中樞。”中金公司評論稱。
金龍魚還以高端化尋求突破，陸續推出胡姬花古法花生油、歐麗薇蘭橄欖油、發酵面、外婆鄉菜籽油等多個高端系列。
2024年9月，其與關聯方香港嘉銀一起，擬將所持相關股權作價55.69億元，增資高端食用油品牌魯花資。
最新的跨界舉措，則是進軍大健康。
“在拓展新業務時，我們首要考慮其成功潛力、市場容量以及自身的條件。”
金龍魚高管在4月稱，新項目業績提升不會在一兩年就能達成的，技術能力培養、產品質量提升等都需時間。
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