8月14日，路勁基建有限公司（簡稱“路勁”）披露債務違約的信息，同時宣布暫停支付集團所有離岸銀行債務、票據及永續證券的所有到期應付本金及利息。這意味著這家港資房企正式步入違約房企行列。受此前影響，8月14日早盤路勁下跌10.13%至0.71港元/股，這是該股連續第四個交易日走低。
路勁曾以收購順馳布局內地市場而聞名，但今年以來，債務危機持續發酵，盡管兩次調整美元債付息方案，但最終自救計劃仍未實施。銷售下滑、現金枯竭，加上此次債務違約，對于路勁來說可謂雪上加霜。印尼收費公路的出售能否為公司帶來轉機？
暫停支付所有離岸債務本息
公告顯示，因為此前的建議修訂及豁免并未實施，路勁宣布RKPF Overseas 2020 (A) Limited無法運用指定資產所得款項用于支付2029年7月、2030年1月票據的利息。這兩筆票據的利息已于2025年7月12日及7月26日到期。
此外，路勁表示，為確保所有離岸債權人得到公平及公正的對待，決定暫停支付集團所有離岸銀行債務、票據及永續證券的所有到期應付本金及利息。
截至目前，路勁離岸債務（包括銀行債務及票據）約15.1億美元，而暫停支付的款項（即到期未付的利息總額）約2262萬美元。此外，永續證券約8.905億美元及遞延分派約5646萬美元。
路勁表示，暫停貸款及票據支付可能導致集團的若干債權人根據相關融資安排的相應條款要求提前兌付，或將采取其他行動。
對此，匯生國際資本總裁黃立沖表示，按“7月12日到期的利息+30天寬限期”推算，路勁的最后付息日應是8月11日。盡管路勁未在寬限期結束當天立即公告，但實質違約風險已形成。
資本市場已經先起反應。截至8月14日，路勁的股價已經連續四天下跌。“港股地產債、股價對流動性事件極度敏感，尤其是現金流緊張的房企。”黃立沖表示，境外債違約將觸發交叉違約條款，可能波及其他系列票據，尤其是公司短期內到期的其他債務（尤其2025-2026集中到期的美元債）也會受影響。接下來就要看路勁能否在短期內談妥豁免或展期，否則將進入境外債全面重組的節奏。
路勁方面稱，將立即就現狀探討全面解決方案，以保障公司的長遠未來，維護公司所有債權人及其他持份者的利益。但不打算根據與指定資產相關的強制回購或贖回承諾而贖回或回購任何票據、永續證券。“相反，出售指定資產所得款項的一部分將用于全面重組，包括支付重組費用。”
此前，路勁方面表示，若同意征求未能完成，公司將必須考慮替代的債務重組方案，包括通過一項或多項債務償還安排重組集團全部離岸債務的整體重組計劃，“鑒于債務償還安排涉及的復雜性以及完成該過程通常需要較長時間，該結果可能會嚴重影響集團的營運，并可能對集團債權人帶來嚴重惡化結果。”
美元債付息方案二度闖關終未果
8月8日，路勁披露了2028年、2029年和2030年到期的5筆擔保優先票據的同意征求結果。因未獲得所有系列票據必需的同意，故同意條件尚未達成。
這5筆美元優先票據包括2028年到期的6.7%計息和5.9%計息的擔保優先票據，2029年到期的6.0%計息和5.2%計息的擔保優先票據，以及2030年到期的5.125%計息的擔保優先票據。
路勁債務此次重組方案一波三折。早在2024年，路勁完成了有關票據及一個系列的永續證券的提呈要約及同意征求。包括延長票據到期日，指定若干資產為指定資產，并承諾將指定資產的出售及融資所得款項凈額按一定比例納入現金清償機制，用于贖回或回購票據或永續證券。但是由于市場復蘇速度低于預期，路勁預計未來仍將面臨償債及流動性壓力。
為此，今年6月20日，路勁擬修改5筆美元優先票據付息計劃并豁免違約，擬在一段時間內將美元票據利息的支付形式調整為實物支付。但因部分票據持有人反對，7月17日，路勁宣布修改6月20日公布的同意征求方案，并啟動第二次同意征求。但最終也未獲通過。
路勁試圖以“時間換空間”緩解債務危機，一方面推進債務展期；另一方面出售收費公路的權益。其訴求是暫停支付現金利息，并且允許公司動用資產出售款支付，“如果同意征求成功實施，將緩解短期流動性壓力，為集團爭取更多時間出售指定資產（包括印尼收費公路）”。從目前來看，這場博弈路勁并沒有獲勝，最終面臨更復雜的債務重組，生存挑戰進一步加劇。
“現金流惡化程度超出預期”
路勁在公告中稱，自2024年以來，市況進一步低迷，銷售疲弱，行業融資愈趨困難，集團現金流惡化程度超出預期。為預留資金償還貸款及支持日常運作，路勁已暫停參與土地拍賣，2024年未獲取任何新項目或地塊。
2024年，路勁收入為55.37億港元，較2023年的130.75億港元大幅減少57.6%；公司股東應占年度虧損為41.22億港元，而2023年虧損則為39.62億港元。7月28日，路勁發布公告顯示，2025年上半年，公司總物業銷售額為52.32億元，同比減少28.37%。
收費公路是路勁的核心優質資產，其變現被視為緩解流動性危機的關鍵。2024年，路勁高速公路路費總收入為24.40億港元，其中國內項目貢獻6.75億港元，印尼項目貢獻17.65億港元。如果撇除國內項目的影響，印尼項目路費收入同比增長約6%。
據業內人士分析，路勁的實物付息方式未獲債權人認可，根本原因在于對路勁的償債能力存在判斷分歧，部分債權人認為路勁持有的印尼公路收費權益等核心資產估值足以覆蓋其債務。
路勁方面表示，雖然公司認為目前流動性問題將在出售印尼收費公路的權益后顯著緩解，但全球關稅政策及地緣政治因素已對該進程產生負面影響。因此，無法保證能夠及時出售印尼收費公路或根本無法出售，也無法保證以公司認為公平的代價出售。
不過，路勁表示，仍將繼續推進印尼收費公路的出售事宜。此外，路勁稱，將積極主動地管理離岸債務，現時正采取實時舉措，穩定局面，并開展與離岸債權人的討論，擬促成一個專業、高效及公平的流程。該流程將分為多個階段，包括：成立債權人團體及委派顧問以協助談判；盡職審查及準備相關資料，以促進高效及有意義的解決流程；及評估各種方案，包括資產出售及制定、談判和實施詳細方案。
當下，面對債務違約與市場寒冬，路勁的生存與否，將取決于印尼資產能否順利變現，以及債權人是否接受更復雜的重組方案。
新京報貝殼財經記者袁秀麗
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