8月7日午后，貴金屬突然快速拉升。
截至15：38，NYMEX鈀漲1.73%，NYMEX鉑漲1.72%，現貨白銀漲幅擴大至1%，現貨黃金漲約0.8%，報3395美元/盎司，COMEX黃金報3466美元/盎司，漲0.73%。
截至15:50，美元指數直線下挫，徘徊在98關口。
消息面上，美聯儲降息預期持續升溫，疊加美國非農數據疲弱及地緣政治風險，為黃金提供支撐。與此同時，上海期貨交易所黃金庫存已躍升至歷史新高的36噸，較上月幾乎翻倍，反映出期貨市場交投活躍，套利交易需求旺盛。
近日，素有“黃金空頭”之稱的花旗轉向看漲黃金，將未來三個月的黃金價格預測從3300美元/盎司上調至3500美元/盎司，并將預期交易區間從每盎司3100至3500美元調整為3300至3600美元。
世界黃金協會：二季度全球黃金需求飆升至1320億美元
7月31日，世界黃金協會發布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高金價環境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%。以價值計，全球黃金總需求同比大幅躍升45%，達到1320億美元，刷新歷史新高。
供應方面，隨著金礦產量小幅增長并創下二季度歷史新高，黃金總供應量同比增長3%至1249噸。回收金供應量雖同比增長4%，但在高金價環境下仍顯得相對低迷。
世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，2025年全球黃金市場經歷了動蕩開局：貿易摩擦加劇、美國政策反復無常、地緣政治熱點事件層出不窮，上半年強勁的投資活動彰顯了黃金在對沖經濟與地緣政治風險方面的作用。持續的市場波動，加上近幾個月來金價的亮眼表現，共同形成了強勁的市場勢能，吸引全球大量資本涌入黃金市場。上半年美元金價漲幅高達26%，跑贏多數主流資產類別。
展望未來，Street認為，如此強勢的開局意味著今年下半年金價可能會在相對窄幅的區間內震蕩。另一方面，宏觀經濟環境前景仍高度不明朗，這或將為黃金提供進一步支撐。如果全球經濟或地緣政治局勢出現任何實質性惡化，黃金作為避險資產的吸引力都可能被進一步放大，推動金價再度走高。
投資者熱情高漲
中國央行連續第9個月增持黃金
隨著日趨莫測的地緣政治環境疊加金價勢能持續地支撐投資需求，強勁的黃金投資流入成為推動二季度需求增長的主要動力。
黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關鍵驅動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比。亞洲地區上市基金貢獻突出，流入量達70噸，與北美地區基金73噸的凈流入量基本持平。在一季度創紀錄的流入量支持下，上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創下自2020年以來的最高上半年紀錄。
二季度金條與金幣投資總量亦同比增長11%至307噸。其中，中國投資者領跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸；印度投資者繼續增持，二季度需求達46噸。西方市場則呈現分化趨勢：歐洲地區二季度凈投資需求增長逾一倍至28噸，而同期美國的金條與金幣需求則減半至9噸。
央行層面，全球央行購金態勢延續但節奏有所放緩，2025年二季度共增儲166噸。盡管購金增速放緩，但在持續的全球經濟與地緣政治不確定性條件下，全球央行購金量仍處于顯著高位水平。世界黃金協會發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，95%的受訪央行預計未來12個月內全球央行黃金儲備將進一步增加。
中國人民銀行數據顯示：中國7月末黃金儲備報7396萬盎司（約2300.41噸），環比增加6萬盎司（約1.86噸），為連續第9個月增持黃金。
金飾需求低迷
在黃金價格高企之際，金飾需求持續萎縮，二季度全球消費量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平。但以價值計，全球金飾消費金額依然上漲，二季度達360億美元。
二季度，中國市場金飾需求進一步走弱至69噸，季度環比驟降45%，同比下滑20%，是2007年以來最疲弱的二季度表現。由于金價上漲，消費者持續偏好輕克重金飾，再疊加季節性因素，導致二季度金飾消費量走弱。
今年上半年，中國金飾消費總量為194噸，同比下滑28%。今年上半年國內金價飆升24%，侵蝕了消費者購買力，致使金飾需求噸數縮減。宏觀經濟也促使消費者在規劃金飾等非必需品預算時持謹慎態度。但需注意的是，上半年消費者的金飾消費總額達1370億元人民幣（合190億美元），與去年同期持平，且較十年均值高出了34%。
金飾消費持續疲軟導致金飾零售商銷售網點規模進一步縮減，上游實物黃金需求進而承壓。金飾門店數量的減少也在一定程度上限制了消費者的金飾購買渠道，加劇了零售端金飾消費的低迷態勢。
盡管這一趨勢會在短期內帶來挑戰，但世界黃金協會認為，淘汰業績不佳的門店最終將利好整個市場的健康發展。長期來看，行業整合也將推動市場從惡性的價格競爭轉向更加注重金飾的情感價值與設計等方面。
需要注意的是，以精湛工藝、奢享體驗及高昂工費為特點的高端大克重金飾需求依然堅挺，這一細分市場主要由新興品牌驅動，而非成熟的全國性或區域性連鎖品牌。
展望下半年，金飾消費或仍將繼續面臨金價高企和消費者需求不足的壓力。金飾行業的持續整合趨勢亦需重點關注，可能會持續抑制上游需求，但季節性改善及潛在的貨幣或財政政策支持有望提供一定支撐。
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