星闊投資：全天候策略有望成為投資者應(yīng)對(duì)不確定性的關(guān)鍵工具

中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者王輝）知名量化私募星闊投資8月5日表示，全天候策略（All Weather Strategy）憑借其“風(fēng)險(xiǎn)均衡、弱化擇時(shí)”的核心特質(zhì)，有望成為投資者應(yīng)對(duì)不確定性的關(guān)鍵工具。

星闊投資表示，今年以來全球金融市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大特征：一方面，歐美股市主要股指屢創(chuàng)新高，但對(duì)應(yīng)的隱含波動(dòng)率則跌至2021年以來最低水平，機(jī)構(gòu)投資者正通過“回溯式期權(quán)”等復(fù)雜工具防范市場(chǎng)高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)波動(dòng)率在今年也出現(xiàn)階段性抬升。同時(shí)，近期國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)受風(fēng)險(xiǎn)偏好回升影響波動(dòng)加大，部分債市資金已出現(xiàn)逐步流向權(quán)益資產(chǎn)的趨勢(shì)。在大宗商品市場(chǎng)方面，在近期貴金屬價(jià)格波動(dòng)率收斂的同時(shí)，國(guó)內(nèi)工業(yè)類大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。

全天候策略的核心邏輯在于通過多元化資產(chǎn)配置適應(yīng)各種不同的宏觀環(huán)境。在全天候資產(chǎn)配置體系中，瑞·達(dá)利歐提出的橋水基金“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”策略，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹劃分四種宏觀環(huán)境，篩選出每種宏觀環(huán)境的占優(yōu)資產(chǎn)，并運(yùn)用杠桿機(jī)制和動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)均衡；哈利·布朗提出的“永久組合”策略，將組合資金等權(quán)配置于股票、長(zhǎng)期國(guó)債、黃金及現(xiàn)金類資產(chǎn)，展現(xiàn)出更高的操作透明度與策略穩(wěn)健性。回溯歷史來看，兩類策略在全球及國(guó)內(nèi)的各類市場(chǎng)環(huán)境下，均能夠展現(xiàn)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長(zhǎng)期復(fù)利潛力。

星闊投資介紹，該機(jī)構(gòu)以哈利·布朗“永久組合”策略為基礎(chǔ)，推出了量化增強(qiáng)的全天候策略。在股票類資產(chǎn)方面，將股票倉(cāng)位配置于自由現(xiàn)金流指數(shù)增強(qiáng)等指數(shù)增強(qiáng)策略，聚焦于投資具有充裕自由現(xiàn)金流、持續(xù)高盈利和低估值等特征的股票；在黃金、長(zhǎng)期國(guó)債、短期國(guó)債等資產(chǎn)方面，通過期貨合約配置釋放保證金，并將資金配置于中證1000股指期權(quán)對(duì)沖等類中性策略，能夠提升整體組合的投資回報(bào)率。

星闊投資同時(shí)提示，全天候策略并非投資的“萬(wàn)能鑰匙”，對(duì)于該策略仍需關(guān)注利率反轉(zhuǎn)、對(duì)沖成本增加等方面的風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)于類似的低波產(chǎn)品，需重點(diǎn)關(guān)注其長(zhǎng)期的夏普比率表現(xiàn)。