每經(jīng)熱評(píng)｜香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效 以規(guī)則創(chuàng)新重塑全球金融格局

每經(jīng)評(píng)論員付克友

8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，這標(biāo)志著全球首個(gè)針對(duì)法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架成功落地，在香港金融科技發(fā)展史上留下了濃墨重彩的一筆。眾所周知，金融業(yè)對(duì)香港GDP的貢獻(xiàn)已超20%，世界金融中心這一功能對(duì)于香港的城市地位而言，其重要性不言而喻。

今年上半年，港交所募資總額達(dá)到1067.13億港元，超過(guò)了2024年全年。時(shí)隔四年，港交所重新登上全球第一的寶座。而最新的全球金融中心指數(shù)顯示，香港不僅穩(wěn)坐亞洲頭把交椅，在全球范圍內(nèi)也穩(wěn)居前三。資本市場(chǎng)的聚光燈再次聚焦香江，讓東方之珠愈發(fā)璀璨奪目。

在這樣的背景下，香港布局穩(wěn)定幣，其意義顯而易見。這一舉措必將為香港金融創(chuàng)新發(fā)展注入更強(qiáng)勁的動(dòng)能，為香港金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化厚植沃土，更能讓香港成為“規(guī)則輸出者”，以此增強(qiáng)國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而重構(gòu)世界金融格局，改變?nèi)蚪鹑谥卫淼臋?quán)力分配。

之所以將“規(guī)則輸出”置于核心地位，是因?yàn)榉€(wěn)定幣已成為全球金融競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵賽道。截至2025年6月，全球穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模已超過(guò)2500億美元。在這條賽道上，誰(shuí)能制定規(guī)則，誰(shuí)就能掌握主動(dòng)權(quán)，并且在未來(lái)的國(guó)際金融體系中擁有更大的話語(yǔ)權(quán)。

正是基于這樣的全球競(jìng)爭(zhēng)邏輯，香港正在朝著全球穩(wěn)定幣監(jiān)管“規(guī)則輸出者”的目標(biāo)邁進(jìn)。《穩(wěn)定幣條例》秉持“相同活動(dòng)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”的原則，構(gòu)建起覆蓋資本充足性、儲(chǔ)備資產(chǎn)隔離、反洗錢等七大維度的監(jiān)管體系。

這一監(jiān)管體系的核心創(chuàng)新體現(xiàn)在三個(gè)方面：高門檻準(zhǔn)入機(jī)制、跨境穿透式監(jiān)管以及技術(shù)中性與場(chǎng)景開放。這種嚴(yán)謹(jǐn)且具備前瞻性的設(shè)計(jì)，共同構(gòu)成了極具參考價(jià)值的全球穩(wěn)定幣監(jiān)管香港方案。

而“穩(wěn)”字當(dāng)頭，正是穩(wěn)定幣香港方案的重要特點(diǎn)。香港金管局近期表示，希望循序漸進(jìn)營(yíng)造穩(wěn)步發(fā)展的氛圍，從而讓香港的數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)能夠更好發(fā)展。相關(guān)官員透露，首個(gè)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照預(yù)計(jì)于明年初發(fā)出，且門檻較高；同時(shí)還提醒，穩(wěn)定幣市場(chǎng)存在過(guò)度概念化和泡沫化趨勢(shì)的問題——這恰恰是“穩(wěn)”字當(dāng)頭理念的具體體現(xiàn)。

所謂高門檻，是指要求發(fā)幣機(jī)構(gòu)至少擁有2500萬(wàn)港元資本，儲(chǔ)備資產(chǎn)必須進(jìn)行獨(dú)立托管，這相當(dāng)于讓穩(wěn)定幣發(fā)行人先通過(guò)“體檢”才有資格入場(chǎng)。如此一來(lái)，投機(jī)分子被擋在市場(chǎng)門外，留下的便是“有實(shí)力、有信譽(yù)”的機(jī)構(gòu)。

在此基礎(chǔ)上，方案在投資者保護(hù)方面進(jìn)一步細(xì)化：僅允許持牌機(jī)構(gòu)向零售投資者銷售穩(wěn)定幣，同時(shí)強(qiáng)制要求儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行透明化審計(jì)，以此提升公眾信任；此外，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)必須具備良好的維持運(yùn)營(yíng)能力和反洗錢能力。通過(guò)這些舉措，讓整個(gè)市場(chǎng)更加健康、透明、穩(wěn)定。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，香港《穩(wěn)定幣條例》既為金融創(chuàng)新的“發(fā)動(dòng)機(jī)”加了一把猛油，又為穩(wěn)定幣的發(fā)展戴上了“安全帽”、穿上了“規(guī)范服”、立下了“交通規(guī)則”。

另外，值得關(guān)注的是，香港對(duì)穩(wěn)定幣所掛鉤的法幣幣種持開放態(tài)度。盡管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)錨定人民幣的穩(wěn)定幣仍受到使用場(chǎng)景、儲(chǔ)備要求等方面的限制，但美元穩(wěn)定幣對(duì)接國(guó)際清算體系、港元穩(wěn)定幣直連內(nèi)地跨境支付網(wǎng)絡(luò)的制度設(shè)計(jì)，讓香港成為唯一既能同時(shí)吸納離岸美元流動(dòng)性，又能深度綁定人民幣國(guó)際化進(jìn)程的試驗(yàn)場(chǎng)。在美元霸權(quán)松動(dòng)、數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)白熱化的大背景下，這一規(guī)則創(chuàng)新的意義更加凸顯。

當(dāng)穩(wěn)定幣的香港方案從文本走向現(xiàn)實(shí)，這座世界金融中心正在書寫屬于數(shù)字金融時(shí)代的新敘事。這不僅是一場(chǎng)為香港發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)力的全新試驗(yàn)與全面檢驗(yàn)，更是一場(chǎng)改變?nèi)蚪鹑诟?jìng)爭(zhēng)格局的規(guī)則輸出與權(quán)力重構(gòu)。它正在驗(yàn)證這樣的金融市場(chǎng)邏輯：誰(shuí)制定規(guī)則，誰(shuí)就定義了未來(lái)。