大部分首次公開招股市場定價及公開市場改革的建議，在略作修訂及厘清后獲采納
《上市規則》的新規定將于2025年8月4日生效
聯交所就持續公眾持股量規定征詢市場意見，為期兩個月
香港交易及結算所有限公司（香港交易所）全資附屬公司香港聯合交易所有限公司（聯交所）今天（星期五）就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的咨詢文件（咨詢文件）刊發咨詢總結1，并就持續公眾持股量的建議展開進一步咨詢（總結及進一步咨詢文件）。
首次公開招股市場定價及公開市場改革建議的總結
聯交所收到1,253份來自各界人士對咨詢文件的非重復回應意見2。經考慮這些回應意見，聯交所在略作修訂及厘清后，將采納咨詢文件中的大部分建議。
香港交易所上市主管伍潔鏇表示：“作為全球最活躍的新股集資市場之一，香港在過去二十多年來吸引了各行各業的發行人在此上市。這些新股的發行規模越來越大，亦吸引了日漸多元化的國際投資者參與認購。為了保持國際競爭力、持續吸引新一代的優秀企業在港上市，我們必須與時并進，不斷優化上市制度，確保我們的制度與國際市場上的標準接軌。”
伍潔鏇續說：“香港交易所希望透過這次改革，提升新股定價及分配機制的穩健性，并且平衡各種不同類型的本地及國際投資者參與新股認購的需求。與此同時，我們已修訂初始公眾持股量要求，為發行人提供更大的靈活性與確定性，并引入新的初始自由流通量要求，以確保上市時有足夠的可交易股份。我們衷心感謝所有市場持份者，在咨詢過程中提供寶貴意見，幫助我們調整及制定最終的方案，共同推動香港新股市場的可持續發展。”
上市規定的主要變化包括：
首次公開招股發售及定價機制
1.建簿配售部分的最低分配份額：3規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分。（最低分配比例由原建議的50%下調至40%。）
2.分配至公開認購部分：4允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制：*
機制A：將現行分配及回補機制5替換為以下公開認購部分的指定分配比例：
機制B：引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%（上限為60%），并無回補機制。（機制Ｂ下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。）
不獲采納的建議：聯交所決定保留現有的基石投資六個月禁售期規定，以維持投資者對發售的承諾。此外，經考慮咨詢過程中回應人士所述的實際困難，我們將不會實施建議的上調定價靈活性機制。
公開市場規定
3. 初始公眾持股量及自由流通量：規定發行人于上市時符合以下最低公眾持股量及自由流通量規定：
新規定將于2025年8月4日生效，并適用于所有發行人及所有在該日或之后刊發上市文件的新上市申請人。
現行的持續公眾持股量規定已進行相應的過渡性修訂8，以確保其與新的初始公眾持股量規定相容。待持續公眾持股量的進一步市場咨詢（見下文）完結并落實后，新規定將會取代上述的過渡性安排。
持續公眾持股量建議的進一步咨詢
因應市場對設立適當的持續公眾持股量規定的意見，聯交所亦就有關規定的詳細建議展開進一步咨詢。
伍潔鏇說：“我們很高興就持續公眾持股量規定進行進一步的市場咨詢。我們致力不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。我們特此感謝市場各界繼續為我們提供寶貴意見。”
現行及建議中的持續公眾持股量規定比較如下：
總結及進一步咨詢文件以及咨詢文件回應人士的意見已登載于香港交易所網站。
更多詳情，可收聽最新一集的HKEXVoice播客，由香港交易所上市主管伍潔鏇介紹是次改革及進一步的咨詢。
注：
1.《咨詢文件》于2024年12月19日刊發。咨詢期于2025年3月19日結束。
2.有777份回應意見內容與其他回應重復（合共81組不同回應），因此在對回應意見進行定量及定性分析時，聯交所不會將其計算在內。
3.配售部分指首次公開招股中的證券發售，發行人或中介機構選擇或批準的人士可以參與認購。建簿配售部分為基石投資者未認購的配售部分。
4.公開認購部分指首次公開招股中供公眾人士認購的證券發售。
5.根據回補機制，發售股份供不應求時，將從配售部分重新分配若干部分往公開認購部分，以增加公開認購部分的規模。
6.按將于聯交所上市及由公眾人士持有的股份，占已發行股份（不包括庫存股份）總數的百分比計算。
7.按將于聯交所上市及由公眾人士持有、且上市時沒有出售限制的股份，占已發行股份（不包括庫存股份）總數的百分比計算。
8.有關過渡性的相應修訂下適用的最低持續公眾持股量門檻概要，見總結及進一步咨詢文件附錄八表12。
9.按于聯交所上市及由公眾人士持有的股份，占已發行股份（不包括庫存股份）總數的百分比計算。
10.有關“公眾持股量嚴重不足”的涵義，見總結及進一步咨詢文件第364至367段。
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