輝芒微電子（深圳）股份有限公司（簡稱“輝芒微”）6.06億元IPO募資計劃于2024年初終止后，引發了一系列連鎖反應，深交所6月6日披露的監管文件則揭開了輝芒微IPO終止的重要原因——發行上市申請文件、信息披露文件未做到真實、準確、完整。作為輝芒微IPO的保薦人中信證券（600030.SH，06030.HK）、審計機構大華會計師事務所（特殊普通合伙）（簡稱“大華所”）及相關項目人員則被深交所采取監管措施。
影響還遠不止于此。6月7日，《經濟參考報》記者查詢天眼查后發現，今年5月12日，輝芒微三名獨立董事和一名由最大外部投資機構委派的非獨立董事同時退出董事會，輝芒微的注冊資本也進行了減資，這意味著輝芒微的股東權益大變，而IPO前的部分外部機構股東可能也已退出。
“守門人”失職三項違規行為曝光
輝芒微成立于2005年6月，是一家Fabless模式（指無晶圓廠的集成電路企業經營模式）的IC設計公司，主要從事高性能模擬信號及數模混合信號集成電路的研發、設計和銷售。公司擁有MCU、EEPROM（帶電可擦除可編程只讀存儲器）和PMIC（電源管理芯片）三大產品線。2020年——2022年，公司營業收入分別為3.08億元、5.40億元、4.76億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.52億元、1.66億元、1.12億元。
盡管身處熱門賽道，但輝芒微IPO之路非常坎坷。公司2021年申報上交所科創板，2022年被中國證券業協會抽中現場檢查后，公司撤回了IPO申報材料；2023年5月，公司轉向深交所創業板IPO，經歷兩輪問詢后于2024年1月3日撤回IPO申請（如下圖）。
直至最新的監管文件發布，輝芒微IPO折戟的原因也由此讓外界窺知一二。
深交所6月6日發布《關于對中信證券股份有限公司的監管函》，指出中信證券在輝芒微IPO執業過程中，存在三項違規情形。
一是未充分核查輝芒微經銷收入內部控制的有效性，發表的核查意見不準確。招股說明書（申報稿）顯示，2020年、2021年及2022年（下稱“報告期”），輝芒微經銷收入占當期主營業務收入的比例分別為91.37%、94.58%、95.85%和96.78%。中信證券在審核問詢回復中發表明確意見稱，輝芒微經銷收入相關內部控制制度設計合理，并得到有效執行。
經查，輝芒微未充分披露經銷收入內部控制存在的不規范情形，信用政策相關信息披露不準確，主要包括經銷商信用政策實際執行情況與披露情況不符，部分經銷收入原始單據存在缺陷，以及補簽2020年、2021年部分與收入確認相關的框架合同、訂單、送貨單、對賬單等重要支持性文件原件等情形。中信證券未對輝芒微上述異常情形予以關注，未按照《監管規則適用指引——發行類第5號》（以下簡稱《發行類第5號》）5-12的要求充分核查，核查程序執行不到位，發表的核查意見不準確。
二是對輝芒微及其關聯方資金流水核查不到位。經查，中信證券未保持應有的職業審慎，未按照《發行類第5號》5-15的核查要求對發行人與主要供應商及關聯方之間的異常大額資金流水、最終流向予以充分核查，且未采取充分的替代性核查措施，獲取的核查證據不足以支持其核查結論，核查程序執行不到位。
三是未對輝芒微生產周期披露的準確性予以充分關注并審慎核查。招股說明書（申報稿）顯示，發行人自芯片設計企業向晶圓制造商發送采購訂單至芯片成品完成，時間周期約為6個月。
經查，輝芒微存在部分產品的生產周期遠超上述周期的情形，與披露情況不符，影響深交所對輝芒微庫齡計算準確性以及存貨跌價準備計提充分性的審核判斷。中信證券未充分關注輝芒微上述異常情形，核查程序執行不到位。
中信證券作為輝芒微IPO項目保薦人，上述行為違反了相關規定，依據深交所《股票發行上市審核規則》第七十二條、第七十四條第三項的規定，深交所決定對中信證券采取書面警示的自律監管措施，對保薦代表人陳禹達、王彬給予通報批評的處分，同時通報中國證監會，并記入誠信檔案。
大華所作為輝芒微IPO項目審計機構，在上述三大問題中亦存在違反相關規定的行為，深交所上市審核中心決定對大華所采取書面警示的自律監管措施，對該項目簽字注冊會計師何晶晶、景奕博給予通報批評的處分，同時記入誠信檔案。
四名董事退出輝芒微縮減注冊資本
根據輝芒微2023年5月25日更新的最后一版招股書，該公司控股股東、實際控制人均為許如柏，其合計直接及間接控制公司48.7549%的股份，他同時擔任公司董事長和總經理。許如柏的弟弟JONATHAN HUI、許如柏的配偶黎遠珊分別直接持有公司1.6572%的股份、0.0239%的股份，與許如柏為一致行動人。自然人鄧錦輝持有公司8.2199%的股份，也與許如柏結成一致行動人。
1961年出生的許如柏是中國香港籍，持有美國護照，曾在貝爾實驗室、AMD（超威半導體）、 Lattice Semiconductor（萊迪斯半導體）等工作，2005年創辦輝芒微電子（深圳）有限公司（輝芒微前身）。
IPO之前，輝芒微通過增資和股權轉讓引入了多家外部投資機構，如重慶華胥私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“華胥基金”）、廣州越秀產業投資基金管理股份有限公司（簡稱“越秀產業基金”）、深圳市創新投資集團（簡稱“深創投”）等知名投資機構（如下圖）。
上述機構要么直接投資輝芒微，要么通過旗下的基金入股輝芒微。
其中，華胥基金背景不一般。華胥基金成立于2022年5月19日，于2022年8月通過增資及受讓股份的方式投資輝芒微，是輝芒微第三大股東，持股比例為10%。
華胥基金最大的出資人（LP）是三一集團有限公司，出資比例 70.6124%。華胥基金普通合伙人為華舜（珠海）企業管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“華舜企業”），華舜企業的實際控制人與三一重工（600031.SH）的實際控制人均為梁穩根。華舜企業的合伙人僅兩名：廣東華胥私募基金管理有限公司（三一集團全資子公司）、Robert Yung（容志誠），出資額各50%。
華胥基金入股輝芒微后，Robert Yung亦自2022年8月起任公司董事（簡介如下圖所示）。
天眼查數據顯示，2025年2月19日，輝芒微注冊資本由之前的3.6億元人民幣減少至3億元人民幣，減少16.66667%。
不僅如此，2025年5月12日，輝芒微四名董事退出董事會，包括陳秧秧、林信南、崔志英等三名獨立董事，以及非獨立董事Robert Yung。
此次董事會變更后，輝芒微僅剩兩名董事：湯儉、高秉強。高秉強是國際知名的先進半導體設計、制造領域的專家，國際電氣與電子工程師學會會士（IEEE Fellow），半導體領域知名投資人，他在國內投資了眾多A股半導體公司。他也是輝芒微最早的一批投資人，間接持有輝芒微10.0916%股權，其配偶高梁于文合計持有輝芒微9.4149%股權。輝芒微IPO兩度失敗后，公司將何去何從、高秉強夫婦將如何退出仍有待觀察。
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