從“資本熱捧”到接近“崩盤”，到底有多快？沐邦高科（下文亦稱“*ST沐邦”，603398.SH）的答案是：只需要一次豪賭。
5月8日晚，已經“披星戴帽”的*ST沐邦披露公告稱，因公司與無錫先導裝備股份有限公司的合同糾紛案，2025年5月7日公司部分募集資金賬戶被司法劃扣，劃扣金額共計4254.54萬元。截至公告披露日，公司募集資金賬戶資金累計被劃扣1.22億元，被凍結3488.16萬元。
作為市場上最為知名的光伏跨界企業，沐邦高科曾經一度被資本熱捧，股價從2021年初的10.55元/股上漲至2022年最高點53.80元/股，隨后跟隨光伏行業周期下行而大跌。截至2025年5月9日，*ST沐邦股價報收6.09元/股，連續5個交易日封死跌停板。截至今年一季度末，沐邦高科尚有2.6萬戶股東。
就業績、經營情況等相關問題，5月9日，時代財經致電沐邦高科董秘辦，但截至發稿前，公司電話仍無人接聽。
“財務方面流動性已經惡化，公司跨界光伏反成拖累；現金流緊繃，貨幣資金僅2.67億元，但應付賬款高達8.59億元，短期償債能力極弱。公司多個項目終止或延期，存在資金鏈斷裂風險。”賽泊資本創始人馬賽對時代財經說，“目前，該股已觸發退市警示條件，且被上交所質疑是否存在人為調節收入規避退市的行為。”
原實控人“金蟬脫殼”，新實控人接盤跨界
并購的基因，已經深深地刻在了沐邦高科的DNA當中。
沐邦高科在2015年上市時，名為“邦寶益智”。也就是國內曾經僅次于樂高的知名玩具品牌——“邦寶”。只不過，玩具行業看似規模巨大，但實際競爭極大。做玩具的廠家在上市后，都熱衷于并購和各種資本運作，上市之后的邦寶益智同樣走向了并購的不歸路。
2015年末上市的邦寶益智，2016年6月就宣布要收購某文化娛樂產業公司，同年7月終止該項目。2017年3月，再次宣布收購某教育行業標的，不到2個月后又終止。2018年2月，其以現金方式收購玩具運營商——廣東美奇林互動科技股份有限公司（下稱“美奇林”）100%股權，總交易價格為4.4億元。
邦寶益智對于美奇林的這筆并購，以失敗告終。
2020年，美奇林計提商譽減值1579.65萬元；2021年計提商譽減值1.50億元；2022年計提商譽減值1.60億元。根據公司2023年時公告，美奇林的資產組的可回收價值為380萬元。
但在此之前，前實控人吳錠輝家族已經完成了脫身。2021年1月，邦寶益智控股股東更換，由吳錠輝家族更換為廖志遠。
而新實控人廖志遠接手邦寶益智后，2021年11月公司更名為“沐邦高科”。2022年1月，沐邦高科正式宣布，將收購光伏企業內蒙古豪安能源科技有限公司（下稱“豪安能源”），隨后沐邦高科股價起飛。
同花順iFind顯示，2021年沐邦高科股價從年初開盤價10.48元/股上漲至收盤價19.78元/股，年內漲幅約90.01%。如以年內最低價7.32元/股和最高價20.50元/股計算，年內最大漲幅為180.06%。
如果說2021年股價漲幅只是開胃菜，那么2022年才是沐邦高科股價真正騰飛的一年。
在實控人廖志遠的操盤下，沐邦高科于2022年宣布多項大額投資。2022年6月，沐邦高科與江西南昌市安義縣人民政府簽署《投資戰略合作框架協議》，8GW TOPCon光伏電池生產項目預計總投資52億元。而在2021年時，沐邦高科變更注冊地，由廣東省汕頭市變更為江西南昌市安義縣。
2022年7月，沐邦高科宣布與廣西梧州市人民政府簽訂《10GW TOPCON光伏電池生產基地項目投資合同書》，總投資金額同樣為52億元。2022年8月，沐邦高科再次宣布與鄂城區人民政府簽訂了《戰略合作框架協議》，10GW TOPCon光伏電池生產基地項目的投資規模預計為48億元。
有意思的是，在公布這3個大額投資項目時，沐邦高科的股價剛好在這3個月內達到2022年最高價53.80元/股后迅速回落。
與此同時，光伏行業開始顯現頹勢。2023年，P型硅片庫存累計、價格跌勢不止，組件價格跌破1元/W，光伏電池片價格探底，部分企業不得不減產、關停，N型產品開始嶄露頭角。2024年時，光伏行業下行加速，沐邦高科再度陷入虧損。
財報數據顯示，2023年至2024年，沐邦高科分別實現營業收入16.54億元和2.77億元；分別實現歸母凈利潤0.28億元和-11.62億元；分別實現扣非歸母凈利潤0.11億元和-14.07億元。
從略微盈利到巨虧，僅需一年時間。值得注意的是，2023年是沐邦高科為數不多的盈利年，2021年、2022年均為虧損年。不過，沐邦高科的經營似乎并未停止。
財報顯示，2025年一季度沐邦高科的合同負債為2318.38萬元。一位光伏行業從業人士告訴時代財經，“只要沒有倒閉，小廠還是有產品會流向市場。”
銷售合同遭問詢，股價拉升時間點重合
4月30日，沐邦高科因虧損嚴重，營業收入低于3億元，股票交易被實施退市風險警示。同時，因內部控制問題被疊加實施其他風險警示。公司股票當日停牌一天，5月6日起復牌，簡稱變更為*ST沐邦。
據時代財經了解，沐邦高科內部存在多項問題，包括募資資金使用違規、財務核算不規范等。其中，2024年沐邦高科與甘肅潮汛志向新能源科技有限公司（下稱“甘肅潮汛”）的2.4億元單晶爐銷售合同問題，更令人生疑。
公告顯示，2024年2月16日，沐邦高科與甘肅潮汛簽署單晶爐銷售合同，銷售金額為2.24億元（2025年2月回復函披露數值），雙方約定于合同生效后45天交貨，即最遲應于3月31日交貨。2月25日，沐邦高科陸續發貨并安裝調試，3月30日全部安裝調試完畢。
2024年11月，沐邦高科與甘肅潮汛簽署解除協議，要求甘肅潮汛20日內退回全部160臺單晶爐，并給予公司320萬補償款。沐邦高科將單晶爐拆解為配件后，分別退回至相應的采購供應商，退回供應商的金額為1.19億元，公司留存的存貨金額為223.84萬元。截至2025年2月28日，沐邦高科收到補償款200萬元。
此外，沐邦高科此前宣稱該筆銷售合同金額為2.4億元，這與回復函中披露的2.24億元截然不同。
從這筆2.24億元的交易來看，不僅交易數額巨大，幾乎占據沐邦高科當年營收的50%以上，而且退貨速度異常快，加上單晶爐的發貨速度遠超行業速度，從2月16日至2月25日僅耗費10天時間。因此，上交所亦下發問詢函，要求沐邦高科說明包括銷售退回、商譽減值等在內的多個疑點。
除此之外，沐邦高科的股價拉升的時間點與定增解禁的時間點存在一定的重合。
時代財經注意到，2024年2月，沐邦高科完成14.17億元的定增方案，發行價格為15.58元/股，并于8月27日上市流通。同年8月16日，沐邦高科控股股東拋出0.5億元至1億元的增持計劃。
同花順iFind顯示，2024年8月16日當周，沐邦高科股價最低下滑至10.75元/股，接近廖志遠控股沐邦高科時2021年1月的開盤價10.55元/股。2024年8月30日當周，在控股股東宣布增持計劃及定增股份上市流通后，沐邦高科周漲幅為14.80%。此后，沐邦高科股價一路上漲至11月15日當周，觸及最高價34.69元/股。
以定增發行價15.58元/股和2024年內最高價34.69元/股計算，區間漲幅為122.66%。2024年11月15日后，沐邦高科股價快速下跌，直至2025年4月跌至10元/股以下。
“自2025年1月發布預虧公告后，股價6連跌，目前總市值較峰值蒸發超80%。”馬賽說，“沐邦高科的危機本質是跨界激進擴張與行業周期錯配的結果。若無法短期內解決流動性危機、恢復主業造血能力，退市或成定局。”
大華會計師事務所（特殊普通合伙）在沐邦高科2024年報中表示，截至2024年末，公司流動資產為7.40億元，流動負債為20.65億元，流動負債超過流動資產，流動性暫時出現困難，短期償債壓力較大。
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