為什么說黃金的“閃耀之旅”尚未結束？一文讀懂

今年以來，金價“一路狂飆”、今年以來已累計上漲了約33%，超出標普500指數(shù)23%的漲幅。值得一提的是，金價上周創(chuàng)下每盎司2772美元的歷史新高，在過去7周中有6周上漲。

此外，YCharts的數(shù)據(jù)顯示，自2022年10月美股牛市開始以來，黃金的漲幅超過了股市，回報率為67%，而標準普爾500指數(shù)的回報率約為63%。

如此高的回報率使黃金成為全球最熱門的投資之一。根據(jù)ETF.com的數(shù)據(jù)，最大的黃金ETF SPDR gold Shares管理著780億美元的資產(chǎn)，過去六個月流入了約50億美元。

實物黃金也正處于鼎盛時期。開市客（Costco）網(wǎng)站上的金條一上市就一直賣光，富國銀行估計，開市客每月向其會員銷售的金條和銀幣價值高達2億美元。

有分析稱，這對黃金來說，這是一場完美的風暴，前景表明未來還會有更多上漲。

全球央行的需求

過去幾年，全球央行一直在瘋狂購買黃金。根據(jù)世界黃金協(xié)會（World Gold Council）的數(shù)據(jù)，今年上半年，各國央行購買了創(chuàng)紀錄的483噸黃金。其中，土耳其、印度和中國的央行是最大的買家。

需求激增的部分原因是，一些國家希望將自己的儲備多樣化，減少對美元的依賴。

高盛在上個月的一份報告中表示：“我們認為，自2022年年中以來，出于對美國金融制裁和美國主權債務的擔憂，各國央行的購買規(guī)模增加了兩倍，這是結構性的，并將持續(xù)下去。”

自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來，這種態(tài)勢就一直在顯現(xiàn)，當時美國試圖通過制裁對俄羅斯造成最大程度的經(jīng)濟損失。但是，對一個不那么依賴美元的國家實施制裁是比較困難的，而減少對美元依賴的一種方法是購買黃金。

著名經(jīng)濟學家、安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問默罕默德·埃爾-埃里安（Mohamed El-Erian）對此表示，美國應該密切關注這種動態(tài)。他日前指出，目前金價正在刷新紀錄高位，反映出全球金融機構正有意減少對美元的投資，實現(xiàn)資產(chǎn)多元化。

埃里安探討了金價走高背后的因素，稱這種長期走勢可歸因于兩個基本面驅動因素。其中之一是全球央行緩慢地進行美元以外的多元化儲備，另一個支付系統(tǒng)緩慢走向美元之外的多元化支付。

前者反映在外國央行的持續(xù)購金行為，推動了黃金走強。至于后者，主要反映在俄羅斯依舊維持著貿易關系和發(fā)展的能力，即便其主要銀行被排除在全球金融信息服務機構Swift之外。

俄羅斯有能力引導其去美元化的經(jīng)濟擺脫危機，這可能會讓其他國家有信心減少對美元的依賴，最終有利于黃金。

“現(xiàn)在的問題不僅是美元主導地位的削弱，而且是全球體系運作的逐步變化。隨著它的根基越來越深，這可能會嚴重分裂全球體系，侵蝕美元和美國金融體系的國際影響力。”埃里安說。

地緣政治緊張局勢

黃金被認為是一種避險資產(chǎn)，因為它長期以來一直是一種穩(wěn)定的價值儲存手段。因此，當?shù)鼐壵尉o張局勢加劇時，投資者往往會涌向黃金，而眼下，令人擔憂的理由比比皆是。

更重要的是，飆升的美國債務意味著另一種歷史性的避險資產(chǎn)——美國國債可能不再那么安全了。

美銀本月在一份報告中表示：“黃金似乎是最后一種‘避險’資產(chǎn)，這促使包括各國央行在內的交易商增加持倉。”

美國銀行（Bank of America）大宗商品策略師Michael Widmer表示，金價“現(xiàn)在看起來比以往任何時候都好。我想我們接近3000美元了。”

特朗普交易

隨著這位前總統(tǒng)贏得大選的幾率上升，特朗普交易最近開始升溫，黃金一直是一大受益者。

這是因為，預計特朗普當選總統(tǒng)將伴隨著政府赤字飆升和債務激增，這將進一步引發(fā)人們對通脹反彈和美元可持續(xù)性的擔憂。

“如果你擔心財政、金融抑制和對美聯(lián)儲獨立性的攻擊，黃金將是一種有吸引力的資產(chǎn)，”凱投宏觀（Capital Economics）經(jīng)濟學家Davix Oxley表示。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，即使特朗普沒有贏得大選，赤字也可能會增加，這將為金價的進一步上漲奠定基礎。

利率

世界黃金協(xié)會（World Gold Council）的數(shù)據(jù)顯示，從歷史上看，利率下降有利于黃金價格，在美聯(lián)儲首次降息后的六個月里，黃金價格上漲了10%。由于美聯(lián)儲預計將在明年多次降息，較低的利率應該會成為金價的推動力。

除了美聯(lián)儲外，投資者們還在關注全球利率走勢，隨著全球央行似乎準備放松貨幣政策，全球利率走勢正指向更低的方向。

近兩周，加拿大央行（Bank of Canada）降息50個基點，歐洲央行（ECB）也將利率下調了25個基點。此外，經(jīng)濟學家們還預計英國央行未來的降息幅度將超出市場預期。