新華財(cái)經(jīng)北京9月18日電民生宏觀研報(bào)稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息是問題的開始，不是結(jié)束。降多了、降快了，通脹是風(fēng)險(xiǎn)；降少了、降慢了，特朗普是風(fēng)險(xiǎn)。
點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)75bp降息，相較6月增加了25bp，還是契合了鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上謹(jǐn)慎寬松的論調(diào)，但這和米蘭及其背后白宮想要的150bp相差不小。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性之爭才剛剛開始。
往后看，勞動(dòng)力市場降溫與通脹粘性的“數(shù)據(jù)悖論”，米蘭任命帶來的政治博弈等都使得美聯(lián)儲(chǔ)的決策面臨“兩難”局面，也將后續(xù)寬松路徑的走勢(shì)推向復(fù)雜化。在白宮的施壓下，市場可能還是會(huì)時(shí)不時(shí)定價(jià)年內(nèi)比75bp更多的降息。
而從經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)來看，民生宏觀依舊對(duì)持續(xù)寬松后的增長和通脹組合保持持續(xù)關(guān)注，連續(xù)降息不會(huì)一帆風(fēng)順，在特朗普的政策組合下，“金發(fā)女郎式”的軟著陸（增長復(fù)蘇+低通脹）難度更大，“滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發(fā)。
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