連接超4.46萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)仍難破盈利困局，健康160遞表三次終迎港股IPO

歷經(jīng)三次遞表，數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺健康160國際有限公司（HK02656，以下簡稱“健康160”）終將于9月17日在港交所主板掛牌上市，申萬宏源香港與清科資本擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這家由前醫(yī)院信息科主任創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，在創(chuàng)立20年后終于迎來其在資本市場的關(guān)鍵時(shí)刻。

此次IPO（首次公開募股），健康160每股定價(jià)14.86港元，每手250股，計(jì)劃全球發(fā)行3364.5萬股，其中10%為香港公開發(fā)售。在認(rèn)購階段，健康160在富途平臺獲504.84倍認(rèn)購，預(yù)計(jì)申購倍數(shù)達(dá)899.49倍。

公告顯示，健康160預(yù)計(jì)募資約5億港元，約40%將用于擴(kuò)大醫(yī)療資源覆蓋及增加平臺流量，30%投向研發(fā)能力強(qiáng)化，剩余資金用于產(chǎn)品拓展、戰(zhàn)略并購及營運(yùn)等。

掛號平臺起家，現(xiàn)七成收入靠“賣藥”

健康160的上市之路可謂一波三折。該公司曾于2023年12月與2024年10月兩次提交港股上市申請書，但均告失效。2025年6月，公司第三次向港交所遞交招股書，最終通過聆訊。

根據(jù)招股書披露，截至2025年3月31日，平臺已連接超過4.46萬家醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)，包括1.44萬家醫(yī)院（含3430家三級醫(yī)院），與超過90.23萬名醫(yī)護(hù)人員建立合作關(guān)系，注冊個(gè)人用戶達(dá)5520萬，平均月活躍用戶達(dá)330萬名。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年通過平臺掛號數(shù)量、截至2024年底合作醫(yī)院數(shù)量、截至2024年底接入平臺的醫(yī)護(hù)人員人數(shù)等指標(biāo)計(jì)算，健康160均是中國最大的數(shù)字醫(yī)療健康綜合服務(wù)平臺。

然而，亮眼數(shù)據(jù)背后，盈利難題始終未解。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年前3個(gè)月（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司收入分別為5.26億元、6.29億元、6.21億元以及1億元，同期公司凈虧損分別達(dá)1.20億元、1.06億元、1.08億元、1712.8萬元。健康160方面對此解釋稱，這是由于公司正處于開發(fā)產(chǎn)品及服務(wù)、擴(kuò)大醫(yī)療資源以及增加平臺流量的階段，因此于業(yè)績記錄期間產(chǎn)生了大量的成本及費(fèi)用。

值得注意的是，原本以預(yù)約掛號業(yè)務(wù)起家的健康160，于2016年推出醫(yī)藥健康用品零售業(yè)務(wù)，并于2018年推出醫(yī)藥健康用品批發(fā)業(yè)務(wù)后，公司收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)73.2%、71.7%、68.7%、66.9%，而數(shù)字醫(yī)療健康解決方案收入占比雖小幅提升，但始終未超過35%。

而醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)雖然撐起了營收規(guī)模，但毛利率持續(xù)走低，從2022年的4.1%降至2024年的1.4%。健康160在招股書中對此解釋稱，與零售模式相比，批發(fā)模式的特點(diǎn)為毛利率較低，但每份訂單的采購量較大。

作為起家業(yè)務(wù)的數(shù)字醫(yī)療健康解決方案板塊則表現(xiàn)相對穩(wěn)定，一直維持超過70%的高毛利率。

曾登陸新三板，不足3年便摘牌

公開資料顯示，健康160創(chuàng)始人羅寧政于1973年出生，據(jù)稱兼具搖滾樂迷與信息技術(shù)工程師的雙重特質(zhì)。羅寧政于1992年考入大學(xué)計(jì)算機(jī)系，在校期間癡迷搖滾樂。

1996年大學(xué)畢業(yè)后，羅寧政到桂林工學(xué)院（現(xiàn)稱桂林理工大學(xué)）任教，1998年辭去教職來到深圳，隨后進(jìn)入醫(yī)院信息科工作。2005年，在互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的大潮中，他在深圳創(chuàng)立寧遠(yuǎn)科技，即健康160的前身。

公司最初主要為醫(yī)院提供軟件業(yè)務(wù)，直到2010年才上線掛號業(yè)務(wù)并正式推出就醫(yī)160（曾用名）平臺。彼時(shí)正值各大醫(yī)院剛開始接受網(wǎng)絡(luò)預(yù)約掛號的時(shí)期。就醫(yī)160平臺接入的醫(yī)院和服務(wù)患者快速增長，2011年更獲得深圳衛(wèi)計(jì)委授權(quán)，成為深圳市統(tǒng)一掛號平臺。

2015年12月15日，寧遠(yuǎn)科技登陸新三板（曾用代碼：834750），成為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”，迎來高光時(shí)刻。但是2018年，寧遠(yuǎn)科技從新三板摘牌，羅寧政表態(tài)次年將啟動IPO，隨后邁出赴港上市第一步。

近年來，公司持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界。2021年健康160平臺取得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院執(zhí)照，2022年推出在線管理平臺160云醫(yī)院。2023年，公司與一家全球領(lǐng)先的信息與通信技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和智能設(shè)備供應(yīng)商達(dá)成全面合作協(xié)議，在其開發(fā)的所有智能設(shè)備的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中正式推出健康160手機(jī)應(yīng)用程序。在招股書中，健康160將這一合作納入公司的業(yè)務(wù)里程碑。

明日（9月17日），健康160將正式登陸港交所主板，成為港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊的新成員。這家成立二十年的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)能否講出新的增長故事，值得市場持續(xù)關(guān)注。