中國電建擬分拆子公司上市 標(biāo)的上半年“增收不增利”

中經(jīng)記者張英英吳可仲北京報(bào)道

9月12日，中國電建（601669.SH）發(fā)布公告稱，其擬分拆子公司中電建新能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“電建新能源”）至主板上市的申請，已獲上海證券交易所受理。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到，在中國證監(jiān)會(huì)電子化信息披露平臺(tái)上，電建新能源首次公開發(fā)行股票并在主板上市的招股說明書（申報(bào)稿）也于9月11日披露。根據(jù)招股說明書，電建新能源本次擬募集資金90億元，計(jì)劃帶動(dòng)484.81億元的風(fēng)光電項(xiàng)目總投資，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)規(guī)模846萬千瓦。

中國電建方面表示，此次分拆完成后，電建新能源仍為上市公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)的控股子公司，電建新能源的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。短期內(nèi)上市公司按權(quán)益享有的電建新能源的凈利潤存在被攤薄的可能，但中長期來看，電建新能源可通過本次分拆，增強(qiáng)自身資本實(shí)力、提升業(yè)務(wù)發(fā)展能力，進(jìn)一步提高市場綜合競爭力、擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，進(jìn)而有益于中國電建未來的整體盈利水平。

上述分拆上市消息披露后，截至9月15日收盤，中國電建股價(jià)報(bào)收5.76元/股，上漲1.05%，總市值992億元。

公開資料顯示，中國電建成立于2009年11月30日，由中國水利水電建設(shè)集團(tuán)公司和中國水電工程顧問集團(tuán)公司共同發(fā)起設(shè)立，于2011年在上海證券交易所主板掛牌上市。

中國電建長期定位于成為“能源電力、水資源與環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域具有國際競爭力的質(zhì)量效益型世界一流綜合性建設(shè)企業(yè)”，業(yè)務(wù)涵蓋工程承包與勘察設(shè)計(jì)、電力投資與運(yùn)營、設(shè)備制造與租賃及其他業(yè)務(wù)，具有規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營、裝備制造和投融資等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，能夠?yàn)闃I(yè)主提供一站式綜合性服務(wù)。

記者注意到，過去數(shù)年，中國電建業(yè)績保持了平穩(wěn)的增長態(tài)勢。然而，2024年和2025年上半年，中國電建卻“增收不增利”，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6336.85億元和2927.57億元，同比分別增長4.07%和2.66%；歸母凈利潤分別為120.15億元和54.26億元，同比分別下降7.21%和13.81%。

電建新能源的業(yè)績也出現(xiàn)類似波動(dòng)。綜合招股說明書和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，電建新能源在2022年至2024年?duì)I業(yè)收入從83.82億元增至98.10億元，凈利潤從19.81億元增至28.22億元。但2025年上半年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.72億元，同比增長8.57%；凈利潤12.05億元，同比下降18.19%，同樣出現(xiàn)“增收不增利”。

至于中國電建業(yè)績變化的原因，中國電建方面并未向記者作出回應(yīng)。但中國電建相關(guān)人士表示，受整體市場形勢和行業(yè)周期變化影響，基建工程承包業(yè)務(wù)承壓，新能源電力市場化交易電價(jià)下行，使得盈利能力有所下降。

上述人士還稱：“公司整個(gè)業(yè)務(wù)板塊發(fā)生了較大變化，能源建設(shè)領(lǐng)域占比逐漸提高，但能源建設(shè)EPC毛利率相對較低，加上建筑行業(yè)下行，內(nèi)卷嚴(yán)重，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤擠壓嚴(yán)重，使整體毛利率水平有所下滑。另外，受‘136號文’新能源市場化政策影響，新能源運(yùn)營板塊在今年上半年貢獻(xiàn)利潤同比有所下滑。”

電建新能源成立于2004年7月，系中國電建打造的集約化發(fā)展新能源業(yè)務(wù)品牌公司。

中國電建方面稱，歷經(jīng)多輪重組，電建新能源已充分整合中國電建原分散在各子企業(yè)持有的新能源電站資產(chǎn)，成為中國電建及其下屬控制企業(yè)范圍內(nèi)從事中國境內(nèi)風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)、投資、運(yùn)營和管理業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái) 。

截至2025年第一季度，電建新能源控股發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)容量為2124.61 萬千瓦。其中風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目989.09萬千瓦；太陽能發(fā)電項(xiàng)目1135.52 萬千瓦。

電建新能源的主營業(yè)務(wù)收入以電力銷售為主，主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)的售電收入。其中，風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)收入系公司主要的收入來源，2024年占主營業(yè)務(wù)收入比例在69%以上；太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)為公司的第二大收入來源，2024年占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)到28%以上。

受“136號文”新能源電力市場化政策影響，今年很多電力行業(yè)公司更加注重風(fēng)電項(xiàng)目投資和開發(fā)，這在中國電建的新能源板塊也有所體現(xiàn)。

中國電建2025年1月至7月主要經(jīng)營情況公告顯示，公司在能源電力領(lǐng)域新簽項(xiàng)目3230個(gè)，合同金額4720.68億元。其中，風(fēng)電新簽項(xiàng)目723個(gè)，合同金額1572.26億元，同比增加68.4%。太陽能發(fā)電新簽項(xiàng)目656個(gè)，合同金額1185.09億元，同比下滑29.96%。

值得一提的是，電建新能源處于資本密集型行業(yè)，項(xiàng)目建設(shè)資金需求較大，項(xiàng)目資金主要通過銀行貸款、融資租賃等途徑籌集，資產(chǎn)負(fù)債率也相對較高。

近幾年，電建新能源資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在70%以上。截至2025年上半年末，電建新能源總資產(chǎn)和總負(fù)債分別為1390.98億元和1040.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率為74.82%，整體有所提升。