業(yè)績漲股價跌！江南布衣2025財年存貨激增24%，主品牌增速放緩至2.3%

近日，“時裝第一股”江南布衣（03306.HK）公布了截至2025年6月30日止年度的全年業(yè)績。財報顯示，過去一個財年，江南布衣實現(xiàn)營收55.48億元，同比增長4.6%；凈利潤8.98億元，同比增長6%。

業(yè)績公布次日（9月9日），江南布衣股價應(yīng)聲跌落， 跌幅達12.12%。此后幾個交易日，公司股價表現(xiàn)平平，截至9月12日收盤跌2.47%，報19.37港元/股，總市值100.48億港元。

資料顯示，江南布衣創(chuàng)立于1994年，2016年在港交所上市，總部位于杭州。其主營業(yè)務(wù)為設(shè)計、推廣及銷售時尚服裝、鞋類、配飾和家居產(chǎn)品，品牌組合包括JNBY女裝、速寫男裝、jnby by JNBY童裝、LESS女裝、蓬馬童裝、JNBYHOME家居等。

據(jù)江南布衣業(yè)績公告，2025財年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額為人民幣11.33億元，同比驟降29.2%，主要源于本集團整體的備貨增加。

存貨管理方面，財報數(shù)據(jù)顯示，2025財年公司存貨增幅為24.2%，達到9.326億元。對此，在9月10日的業(yè)績交流會上，江南布衣投資者關(guān)系總監(jiān)強一嵐解釋稱，存貨增加主要是為支持下半年秋冬季節(jié)的備貨需求以及新品牌擴展所致。

品牌矩陣方面，江南布衣2025財報顯示，主品牌JNBY增速明顯放緩。報告期內(nèi)，JNBY收入占總營收的54.3%，同比增長僅2.3%。

此外，江南布衣“買”過來的新品牌開始進入兌現(xiàn)期。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，onmygame和B1OCK等新品牌的收入同比增長107.4%，合計占公司總收入的6.5%。

財報顯示，截至2025年6月30日，江南布衣在全球經(jīng)營的獨立實體零售店總數(shù)為2117家，較上年同期增加92家。一二線城市占線下店鋪數(shù)量40%以上，零售額占比超過一半。從地域來看，一、二線城市店鋪的零售規(guī)模依然占據(jù)江南布衣的主導(dǎo)地位。

2025財年，江南布衣加強會員權(quán)益和會員體驗。財報顯示，江南布衣會員在2025財年所貢獻的零售額占零售總額逾80%，活躍會員賬戶數(shù)亦提升至逾56萬個（2024財年：逾55萬個）。2025財年購買總額超過5000元的會員賬戶數(shù)逾33萬個（2024財年：逾31萬個），其消費零售額亦達到48.6億元（2024財年：44.9億元），貢獻了超過六成線下渠道零售總額。

值得注意的是，“百億目標(biāo)”在業(yè)績會上被再次提及。早在2019年，江南布衣就提出了百億零售目標(biāo)。隨著2026年公司上市十周年臨近，公司重申目標(biāo)不變。