營收漲了，利潤跌了——美團這季度有點“冰火兩重天”。火的是，當季實現營收918.4億元，同比增長11.7%，日訂單量峰值突破1.5億單。然而，與規模擴張形成鮮明對比的是，公司調整后凈利潤為14.9億元人民幣，同比下降89%，顯著低于市場預期。
美團業績是“外賣三巨頭”中第二份“暴雷”財報。此前，京東凈利潤腰斬，尚未發布的阿里財報備受市場關注。財報背后，揭示出外賣行業激烈競爭下的真實生存狀態。
核心業績“增收不增利”
美團2025年第二季度的財報數據呈現出明顯的“增收不增利”特征。總營收保持了兩位數增長，但更為引人注目的是利潤指標的大幅波動。
這種利潤跳水，主要源于激烈市場競爭導致的營銷開支激增。自4月京東上線外賣業務并推出“百億補貼”以來，美團與京東、阿里的競爭全面升級。
美團CFO陳少暉在8月27日晚間的電話會上表示，二季度凈利潤大幅下滑主要原因，首先是當前競爭加劇的情況下，需要以更高的激勵措施來保持行業領先的配送服務質量和可靠性。其二是海外業務的成本增加。
財報數據顯示，美團Q2銷售及營銷開支同比激增51.8%，達到225億元。可以說，美團幾乎以燒盡利潤的方式鞏固了市場地位。數據顯示，美團即時零售日訂單峰值突破1.5億單，7月日均外賣訂單量同比增長7%，用戶年均交易頻次創新高。但是，高增長背后是利潤空間的急劇壓縮。
面對利潤暴跌，美團CEO王興在電話會上表示，美團反對內卷，但當前外賣市場競爭持續加劇，美團將繼續捍衛市場地位。
接下來怎么打
這場外賣大戰接下來怎么打？不可否認的是，隨著監管趨嚴和補貼退潮，行業正從價格競爭轉向價值競爭。
國家市場監管總局于7月18日集中約談餓了么、美團、京東等平臺企業，要求其嚴格遵守法律法規，落實主體責任，全面規范促銷行為，堅持理性競爭導向。
“沒有什么花哨的，回歸本質，確保快速可靠地履約、確保經濟實惠的價格。”王興表示，美團將長期專注于生態建設，讓消費者、商戶和騎手都從中受益。
美團騎手體驗運營負責人透露，眾包騎手超時罰款將在2025年年底前全面取消。該團隊已基本完善了“用得分體系代替負向扣款”的新模式，并將很快向全國推廣。同時，美團還將改善防疲勞舉措，將針對連續高單量跑單的騎手升級策略，幫助其平衡收入與健康。
說到底，外賣江湖的廝殺早就不只是拼速度、卷低價。分析人士指出，隨著行業監管趨嚴和補貼退潮，外賣平臺有望在2025年下半年逐步修復利潤水平。這場外賣大戰的終局，或將重塑中國即時零售市場的生態格局與價值分配機制。
美團的新算盤
為應對主業壓力，國際化戰略成為美團新的發力點。財報數據顯示，美團旗下海外外賣品牌Keeta在本季度取得突破性進展，在香港市場進一步鞏固領先地位的同時，7月底將服務擴展至沙特20個城市，并正式進入卡塔爾市場。這種快速擴張雖然短期內推高了成本，但為長期增長奠定了基礎，特別是在中東等外賣滲透率較低的市場開辟了新賽道。
“美團將成為一家全球性公司，我們對國際市場的新機遇持開放態度。但同時，就擴張速度而言。所以我們并不著急。”王興說，美團將在沙特阿拉伯和卡塔爾繼續發展，目前Keeta已經成為沙特阿拉伯排名前二的參與者之一。
此外，美團技術研發投入持續加碼，二季度研發開支達63億元，同比增長17.2%。這筆投入主要用于無人機配送和自動配送車等前沿領域的技術突破。
截至2025年6月底，美團無人機已在深圳、北京、上海、廣州、香港、迪拜等城市開通64條航線，累計完成訂單超60萬單，初步構建起高效的低空物流網絡。這些技術創新不僅提升了配送效率，也為未來成本優化創造了條件。
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