日賺超1億！五糧液上半年盈利195億 持續(xù)抓動(dòng)銷、穩(wěn)價(jià)格

白酒調(diào)整期，龍頭企業(yè)增速雖有所放緩，但整體保持穩(wěn)定。

8月27日晚間，五糧液（000858.SZ）發(fā)布半年報(bào)，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收527.71億元，同比增長(zhǎng)4.19%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為194.92億元，同比增長(zhǎng)2.28%；扣非后凈利潤(rùn)為194.80億元，同比增長(zhǎng)2.86%；截至今年6月末，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額311.37億元，同比大增131.88%。

白酒分析師蔡學(xué)飛對(duì)南都灣財(cái)社記者表示，雖然面臨著社會(huì)消費(fèi)與行業(yè)周期的復(fù)雜因素，但是五糧液依然保持了正向穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中經(jīng)過(guò)多輪調(diào)整，企業(yè)產(chǎn)品整體價(jià)盤(pán)企穩(wěn)，通過(guò)春節(jié)"控貨挺價(jià)"策略，第八代普五批價(jià)回升，渠道庫(kù)存降至健康水平，利潤(rùn)率保持在合理水平，終端實(shí)現(xiàn)"低庫(kù)存運(yùn)行"，在宴席等渠道產(chǎn)品動(dòng)銷率明顯加快。

渠道改革深化：直銷占比持續(xù)提升，五糧液經(jīng)銷商減少20家

從銷售模式看，直銷模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收211.95億元，同比增長(zhǎng)8.60%，毛利率達(dá)86.80%，較上年同期提升0.13個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)銷模式營(yíng)收279.25億元，同比增長(zhǎng)1.20%，毛利率78.70%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，五糧液經(jīng)銷模式包括傳統(tǒng)渠道運(yùn)營(yíng)商模式、KA賣場(chǎng)等，主要在線下銷售；直銷模式則包括團(tuán)購(gòu)銷售模式，直接面向團(tuán)體消費(fèi)者銷售產(chǎn)品；專賣店模式，直接面向零售終端和團(tuán)體消費(fèi)者；線上銷售模式，通過(guò)天貓、京東等電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，五糧液經(jīng)銷商數(shù)量2510家，較上年同期減少20家；五糧濃香經(jīng)銷商新增127家至1077家。五糧液經(jīng)銷商數(shù)量的變化與公司的渠道改革不無(wú)關(guān)聯(lián)。

早在2024年12月份，五糧液高管就公開(kāi)強(qiáng)調(diào)“整改不到位的經(jīng)銷商重新綁定終端”，他表示：“我們要強(qiáng)化合同約定區(qū)域和渠道經(jīng)銷商管理的嚴(yán)肅性，對(duì)違約銷售占比較大，終端服務(wù)能力嚴(yán)重不到位，并且屢次整改不到位的經(jīng)銷商，我們將減少計(jì)劃量，重新劃定經(jīng)銷區(qū)域，重新綁定終端。”公司高管同時(shí)表示，對(duì)經(jīng)銷商要管幫結(jié)合，確保合作共贏；同時(shí)要拓展新興渠道，加強(qiáng)與電商渠道的合作，創(chuàng)新試點(diǎn)。

今年以來(lái)，五糧液渠道改革持續(xù)深化。今年年初，五糧液開(kāi)啟分段調(diào)減部分渠道2025年第八代五糧液合同計(jì)劃量，調(diào)減比例0%—50%，主要涉及專賣店和渠道運(yùn)營(yíng)商兩大渠道。同時(shí)，五糧液在北京、上海等20個(gè)城市試點(diǎn)終端直配模式。

五糧液副總經(jīng)理蔣佳在今年股東會(huì)上表示，今年年初對(duì)20個(gè)重點(diǎn)城市試行了終端直配（模式），不斷提升經(jīng)銷商渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)水平，有效降低經(jīng)銷商產(chǎn)品配送成本。“動(dòng)態(tài)優(yōu)化商家的合同計(jì)劃量，根據(jù)經(jīng)銷商的資金實(shí)力、終端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況、團(tuán)隊(duì)能力情況，靈活調(diào)整投放數(shù)量。”

而上述渠道改革背后，是五糧液長(zhǎng)期重視的問(wèn)題，即“五糧液量?jī)r(jià)平衡”“穩(wěn)價(jià)格”問(wèn)題。今年6月份，公司高管表示，公司核心產(chǎn)品第八代五糧液堅(jiān)持量?jī)r(jià)平衡、動(dòng)態(tài)靈活的市場(chǎng)策略，公司將把握第八代五糧液的投放量和投放節(jié)奏，動(dòng)態(tài)適應(yīng)市場(chǎng)需求。

改革成效如何？五糧液在半年報(bào)中表示“第八代五糧液在千元價(jià)位段市場(chǎng)份額最穩(wěn)定”“在20個(gè)核心城市實(shí)行終端直配，終端訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)”“上半年開(kāi)展宴席場(chǎng)數(shù)及開(kāi)瓶掃碼同比均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)”。

“營(yíng)銷執(zhí)行提升年”，上半年動(dòng)銷如何？

據(jù)南都灣財(cái)社記者了解，五糧液將2025年定位于“營(yíng)銷執(zhí)行提升年”，即持續(xù)深化“抓動(dòng)銷、穩(wěn)價(jià)格、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)”營(yíng)銷方針。五糧液表示，今年上半年五糧液品牌市場(chǎng)地位不斷鞏固，實(shí)現(xiàn)“雙過(guò)半”目標(biāo)。

從產(chǎn)銷量來(lái)看，今年上半年，五糧液產(chǎn)品、其他酒產(chǎn)品的生產(chǎn)量分別為2.56萬(wàn)噸、7.67萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)11.56%、60.15%；五糧液產(chǎn)品、其他酒產(chǎn)品的銷售量分別為2.73萬(wàn)噸、8.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.75%、58.81%。

從庫(kù)存量來(lái)看，截至今年6月末，五糧液成品酒庫(kù)存量為2.17萬(wàn)噸、半成品酒（含陶壇基酒）庫(kù)存量17.47萬(wàn)噸；其中，五糧液產(chǎn)品的庫(kù)存量為4454噸，同比增長(zhǎng)41.26%，其他酒產(chǎn)品庫(kù)存量為1.73萬(wàn)噸，同比下滑54.05%。

“上半年五糧液也受到了經(jīng)濟(jì)與政策的多重影響，產(chǎn)品動(dòng)銷率有所下降，特別是高端產(chǎn)品在商務(wù)消費(fèi)受到了一定限制，不過(guò)積極地看，五糧液的名酒勢(shì)能依然顯著，其在次高端、大眾消費(fèi)等市場(chǎng)依然表現(xiàn)活躍，特別是在宴席等聚飲社交場(chǎng)景，五糧液憑借著高端的主品牌形象，豐富的產(chǎn)品選擇依然動(dòng)銷良好。”酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)記者表示。

值得一提的是，在行業(yè)整體增速放緩背景下，五糧液在低度酒、啤酒領(lǐng)域不斷探尋增量市場(chǎng)。日前，29度五糧液·一見(jiàn)傾心上市，歌手鄧紫棋作為代言人，預(yù)售價(jià)399元/瓶；今年8月中旬，五糧精釀啤酒“風(fēng)火輪”上市，背后的戰(zhàn)略意義都在于“抓住年輕群體”、拓展增量市場(chǎng)。