農(nóng)夫山泉利潤(rùn)增兩成 綠瓶水“陽(yáng)謀”帶鐘睒睒重登首富寶座

8月26日，包裝水龍頭農(nóng)夫山泉(09633)發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期錄得收入256.2億元，同比增長(zhǎng)15.6%；股東應(yīng)占溢利76.2億元，同比大幅增長(zhǎng)22.1%。

8月27日開(kāi)盤(pán)，農(nóng)夫山泉股價(jià)放量大漲，盤(pán)中一度躍升至50.45港元，截至發(fā)稿，公司股價(jià)50.2港元，漲6.9%。

2024年9月，受娃哈哈與農(nóng)夫山泉鐘睒睒輿情影響，農(nóng)夫山泉股價(jià)來(lái)到歷史最低點(diǎn)23.05港元，鐘睒睒也失去首富桂冠，彼時(shí)鐘睒睒是被輿論攻擊的一方。然而，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，隨著娃哈哈遺產(chǎn)爭(zhēng)奪案的發(fā)酵，輿論反轉(zhuǎn)，農(nóng)夫山泉市值重新突破5000億港元，帶動(dòng)鐘睒睒重新問(wèn)鼎首富，8月27日更是一度突破5600億港元，相比一年前的低谷翻倍。

渠道網(wǎng)點(diǎn)領(lǐng)先開(kāi)展山姆新渠道

2025年上半年，農(nóng)夫山泉茶飲料產(chǎn)品銷(xiāo)售超百億元，同比增長(zhǎng)約20%，繼2024年以后繼續(xù)超過(guò)公司包裝水業(yè)務(wù)，成為公司業(yè)績(jī)支柱。今年6月，農(nóng)夫山泉繼無(wú)糖茶賽道“東方樹(shù)葉”觸頂后，推出新品“氣泡碳酸茶飲”冰茶占據(jù)含糖茶市場(chǎng)，冰茶線上售價(jià)約5元/600ml，同時(shí)東方樹(shù)葉開(kāi)啟“一元換購(gòu)”活動(dòng)，進(jìn)一步帶動(dòng)了終端動(dòng)銷(xiāo)。

包裝水業(yè)務(wù)也繼2024年因網(wǎng)絡(luò)輿情影響下滑后有所回升，收入同比增長(zhǎng)10.7%至94.4億元。

《財(cái)中社》觀察到，農(nóng)夫山泉正在探索新渠道。今年5月，農(nóng)夫山泉的咖啡品牌“炭仌”低溫冷萃無(wú)糖黑咖啡9.9元/900ml上架山姆會(huì)員商店。一直以來(lái)，農(nóng)夫山泉為首的飲料企業(yè)都是以線下渠道為主：飲料由于單個(gè)SKU重量較大且客單價(jià)低，電商模式運(yùn)輸成本太高難以為繼，線下渠道占比較高。

根據(jù)國(guó)信證券研報(bào)，飲料商業(yè)模式?jīng)Q定渠道為王，農(nóng)夫山泉的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)及冰柜領(lǐng)先同行。尼爾森統(tǒng)計(jì)2023年飲料線上銷(xiāo)售占比7%，食雜店、便利店、小超市分別占比 67%、8%、10%，故飲料企業(yè)的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率至關(guān)重要。農(nóng)夫山泉全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)400萬(wàn)，鋪貨率及觸達(dá)度領(lǐng)先飲料行業(yè)；同時(shí)， 公司冰柜數(shù)100萬(wàn)臺(tái)以上，支撐起公司冰柜的高投資回報(bào)率。相比較而言，怡寶純凈水的母公司華潤(rùn)飲料及娃哈哈的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)均在300萬(wàn)層級(jí)。

除此之外，農(nóng)夫山泉的NFC果汁也同山姆、胖東來(lái)等新興渠道合作，今年上半年果汁業(yè)務(wù)是農(nóng)夫山泉增速最快的主業(yè)。

鐘睒睒重登中國(guó)首富

由于農(nóng)夫山泉瓶裝水生意遭受打擊，2024年《胡潤(rùn)百富榜》中，鐘睒睒以3400億的財(cái)富惜敗于身價(jià)3500億的字節(jié)跳動(dòng)CEO張一鳴，屈居亞軍。

今年7月25日，得益于農(nóng)夫山泉股價(jià)回升，鐘睒睒的財(cái)富大漲。按照福布斯實(shí)時(shí)富豪榜排名，農(nóng)夫山泉鐘睒睒的身價(jià)回到684億美元（約4900億元），取代張一鳴重新奪回中國(guó)首富寶座。

鐘睒睒的身價(jià)同樣還依靠他個(gè)人的投資眼光。今年6月，椰子水品牌if的母公司正式在港交所IPO上市，當(dāng)天市值突破100億港元。據(jù)公開(kāi)信息，鐘睒睒參與港股“打新股”三天賬面浮盈超1800萬(wàn)港元。同時(shí)鐘睒睒通過(guò)旗下另一個(gè)護(hù)膚品公司養(yǎng)生堂34億入股“膠原蛋白第一股”錦波生物（832982），成為第二大股東。

另外，娃哈哈的瓶裝水市場(chǎng)或部分被農(nóng)夫山泉和華潤(rùn)飲料分食。中信里昂發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，娃哈哈已故創(chuàng)辦人宗慶后家族爆發(fā)爭(zhēng)產(chǎn)案后，該機(jī)構(gòu)與華東地區(qū)的一位食品飲料分銷(xiāo)商進(jìn)行了電話會(huì)議，對(duì)方指出瓶裝水產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)份額發(fā)生了顯著變化，認(rèn)為華潤(rùn)飲料(02460)旗下“怡寶”和農(nóng)夫山泉或?qū)⑹芤妗?/p>

與農(nóng)夫山泉相比，飲料市占率第二的怡寶純凈水就比較相對(duì)乏力了。日前華潤(rùn)飲料發(fā)布年中預(yù)警，預(yù)計(jì)2025年中期歸屬母公司凈利潤(rùn)約為7.9億元至9.02億元，較上年同期大幅下滑20%-30%，完全低于分析師預(yù)期的全年雙位數(shù)增長(zhǎng)。隨后的投資者會(huì)議上華潤(rùn)飲料表示，凈利潤(rùn)下降的主要原因是包裝水行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，要求更高的銷(xiāo)售與分銷(xiāo)開(kāi)支；產(chǎn)品組合的變化導(dǎo)致毛利率下降。

怡寶是綠瓶包裝純凈水，單瓶售價(jià)2元。農(nóng)夫山泉在2024年4月推出的綠瓶純凈水，售價(jià)12瓶9.9元，單瓶約0.8元，產(chǎn)品廣告為“綠瓶有點(diǎn)甜，紅瓶更健康”。

鐘睒睒?lè)Q，“我們重新推出了純凈水產(chǎn)品。此舉旨在讓消費(fèi)者能夠更清晰地感知到純凈水和天然水的差異。”“紅瓶礦泉水就值這個(gè)（2元）錢(qián)。”鐘睒睒直言，推出低價(jià)“綠瓶水”是意氣之舉，為了彰顯紅瓶水的價(jià)值。 既然紅瓶水值2元錢(qián)，那么“友商”的怡寶綠瓶水值多少錢(qián)？

“水戰(zhàn)”反映到2024年報(bào)上，2024年農(nóng)夫山泉包裝水收入下降21.3%至159.5億元，盈利為49.7億元，同比下降32.4%；怡寶所在的華潤(rùn)飲料在2024年收入同樣基本零增長(zhǎng)，娃哈哈的年收入則恢復(fù)至十年前的700億水平。

2025年，娃哈哈宗慶后身后事引發(fā)市場(chǎng)軒然大波，宗慶后女兒宗馥莉和三個(gè)美籍同父異母弟弟妹妹展開(kāi)財(cái)產(chǎn)爭(zhēng)奪，反而鐘睒睒在2024年的“不愛(ài)國(guó)”污名得到反轉(zhuǎn)。

2024年2月，在娃哈哈前董事長(zhǎng)去世后，農(nóng)夫山泉和創(chuàng)始人鐘睒睒遭受大量網(wǎng)絡(luò)攻擊，不過(guò)鐘睒睒并未將矛頭指向娃哈哈，反而3月3日發(fā)布長(zhǎng)文《我與宗老二三事》試圖澄清，稱(chēng)“第一桶金來(lái)自布匹生意”，在4月緊接著推出“綠瓶水”純凈水。

更低價(jià)的綠瓶水曾在2024年拉低了農(nóng)夫山泉的毛利率。但隨著公司2024年底開(kāi)始逐漸收回對(duì)綠瓶水的經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)貼力度，綠瓶水占比逐漸降低。國(guó)信證券數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)夫山泉綠瓶水：紅瓶水的市場(chǎng)份額約1：3。