8月15日，禾賽（HSAI）2025年第二季度財報交出亮眼成績單：期內營收7.1億元，同比增長超 50%；凈利潤突破4000萬元，扭虧為盈；激光雷達總交付量達35.2萬臺，同比激增306.9%。
其中，ADAS（高級駕駛輔助系統）產品交付30.4萬臺、機器人領域交付4.9萬臺，業績增速尤為搶眼。
然而，在智能駕駛加速向純視覺體系靠攏的行業浪潮下，禾賽科技依賴低價策略和中低端產品實現的增長，正面臨市場競爭升級、性能妥協隱患及技術路線沖擊的多重考驗，業務增長的可持續性隱憂暗藏。
降價降線搶市場
從財報數據來看，禾賽出貨量漲勢搶眼。2025年前六個月，禾賽激光雷達總交付量已達54.8萬臺，同比增長276.2%，超越2024年全年交付量。ADAS領域，禾賽近期斬獲9 家頭部車企的20款車型定點，核心客戶涵蓋吉利（00175）、長城汽車（601633）、長安汽車（000625）等主流車企，訂單儲備較足。
從行業競爭維度看，禾賽的低價策略已顯現短期成效。此前，禾賽CEO李一帆曾表示：2025 年將激光雷達價格減半。同比高速增長的銷量，可見禾賽以低價策略打開市場的選擇，成效不錯。
前期受速騰聚創（02498）等競品壓制導致裝機量下滑后，禾賽憑借價格優勢在2025年實現反彈，裝機量明顯回升，單季度營收數據同步修復。
在車規級市場，禾賽為進一步擴大市場份額，將重點轉向中低線數產品。其主力車規產品線之一的ATX系列，在原本128線的 AT128基礎上將線數降至64線，售價大幅壓降至數百元級別，成功打入10萬元級車型平臺。這一舉措意味著禾賽在車規領域以“降線降價”方式搶占中低端市場，通過犧牲部分性能來換取更大的市場覆蓋面。
問題在于，“降價降線”雖是擴大市場份額的有效策略，卻也是“友商”最沒跟進門檻的競爭手段。而在國家各相關部委開始出手整治汽車“內卷”問題后，禾賽上述策略的可持續性有待時間進一步驗證。
同時，低價策略更大的隱憂，其實來自性能妥協。激光雷達在強光、雨天等復雜天氣條件下，車規級的64線ATX系列與128線的 AT128相比，在點云密度、測距精度和環境適應性上存在明顯差距，可能在高速行駛、復雜路況等場景下的感知能力有所不足，無法滿足車型對激光雷達的安全高性能需求。
另一方面，從更長遠的角度來看，汽車智駕純視覺體系的崛起對激光雷達業務形成直接沖擊。以特斯拉（TSLA）為代表的車企長期堅持純視覺路線，國內汽車廠家也紛紛跟進。
7月百度（BIDU/09888）Q2高管會消息稱，百度創始人李彥宏的復盤中，明確要求旗下自動駕駛出租車業務"蘿卜快跑"要果斷調整方向，全面轉向純視覺技術路線。這與其之前一直堅持的多傳感器融合路線截然相反。
小鵬汽車（XPEV/09868）明確表示在輔助駕駛、自動駕駛領域將堅持純視覺路線，其全新車型通過三顆自研圖靈 AI 芯片實現 2250TOPS 算力，配合5顆800萬像素高清攝像頭，在復雜場景通過率和泊車精度等方面表現出色，硬件成本較激光雷達方案降低 60%以上。
激光雷達作為高精度感知硬件，雖在測距精度和惡劣環境適應性上有優勢，但成本較高是其致命短板。而隨著純視覺技術通過算法優化不斷提升感知能力，部分車企開始重新評估激光雷達的必要性，甚至減少或取消激光雷達配置。
若這一趨勢持續蔓延，激光雷達的市場需求勢必萎縮。禾賽作為行業頭部，其核心的ADAS激光雷達業務不僅出貨量增長受限，盈利空間也將被壓縮。
“第二曲線”隱憂
汽車市場發展態勢明朗，如何開辟“第二增長曲線”成為禾賽當務之急。也因此，禾賽2025年第二季度機器人領域產品交付量同比大幅增長743.6%，頗受投資者追捧。
需要指出的是，禾賽亮眼的機器人領域產品交付，仍然是低價先行，與當下風口的“具身智能”對高性能激光雷達產品的需求，并不相契。
以禾賽與追覓科技的合作為例，二者合作聚焦于割草機器人領域的中低端激光雷達產品，其中的JT16激光雷達也憑借成本優勢，成功獲得追覓品牌30萬臺訂單。這其中，既有追覓切入割草機器人領域相對較晚，主打低價產品打開市場空間的策略選擇，也有禾賽產品的低價精準契合了追覓通過高性價比、快速切入培育期市場，吸引價格敏感型消費者。
有業內資深人士分析稱，從核心性能指標來看，禾賽供應給追覓的激光雷達以16線產品“JT16”為主，這一線束數量在當前機器人領域激光雷達市場中屬于入門級配置。
如前所述，線束數量直接影響點云密度和環境感知精度，更高線數意味著能捕捉更豐富的環境細節，理論上在障礙物識別、路徑規劃等功能上表現更優。在測距能力和角分辨率方面，禾賽JT16雖能滿足庭院場景的低速、基礎避障需求，但與面向工業級機器人的256線、512線高端產品相比差距顯著，后者可實現百米級測距和亞度級角分辨率，更能應對復雜動態環境。
與其他競品相比，禾賽“JT16”的中低端定位更為明顯。速騰聚創“E1R”搭載144 線數字固態激光雷達，集成全球首款數字化 SPAD-SoC芯片和2D VCSEL芯片，擁有120°×90°超廣視場角及每秒26萬點的探測能力，可幫助割草機器人精準探測地形并識別 99%以上庭院障礙物，碰撞風險降低90%；亮道智能的“LD Gen2 Lite”為等效192線超高線束激光雷達，擁有 120°×90° 的超大視場角，能夠高效掃描并構建厘米級高精度三維地圖，基于上述地圖，割草機器人可實現穩健的厘米級SLAM定位。
顯然，在探測能力、障礙物識別率、定位精度等關鍵性能指標上，禾賽JT16與這些高線數競品存在較大差距。
從技術門檻和成本結構來看，“JT16”是一款 360°機械式激光雷達，這類16線激光雷達采用相對成熟的機械旋轉技術方案，核心元器件集成度較低，研發投入和生產成本均低于高線數純固態產品。
也正因此，禾賽機器人感知業務高級總監佀新泉受訪時表示，“JT16”從設計到最終量產交付，禾賽只用了半年多。它的交付增速也是所有產品中最快的，發布不到5個月就超過了10萬臺。
行業調研顯示，16線激光雷達的單位成本通常僅為32線產品的60%-70%，這使得追覓能以較低成本完成割草機器人的感知系統搭建，其終端產品定價可下探至中低端市場，快速吸引價格敏感型消費者。
此外，16 線產品的抗干擾能力較弱，感知穩定性不及高線數產品。禾賽機器人產品銷量的增長，本質上是對行業初期消費者“重性價比、輕高性能”需求的短期適配，而非禾賽技術壁壘或產品競爭力的體現。
當行業競爭焦點轉向技術迭代與性能升級，缺乏高端產品支撐的機器人業務增長終將失去動力，而當前看似亮眼的交付數據，不過是行業初期市場空白下的偶然紅利，難以構成持續盈利的核心支撐。
對禾賽而言，若不能盡早在技術研發與產品升級上打破路徑依賴，無論是ADAS還是機器人業務，其盈利的可持續性挑戰可能會眨眼即到。
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