新華財經北京8月20日電北半球夏季普遍的高溫天氣并沒有帶來原油價格的上漲。自7月最后一個交易日開始，國際油價便幾乎單邊下行，上周四（8月14日）盤中，更是刷新了近兩個半月新低。其中WTI原油盤中跌破62美元／桶關口。
地緣溢價消退油市供強需弱
以色列與伊朗的“12日戰爭”6月下旬戛然而止之后，地緣溢價對油價的支撐整體趨于弱化。此外，當地時間8月15日，美國總統特朗普與俄羅斯總統普京當地時間15日在美國阿拉斯加州安克雷奇舉行會晤，雙方對會晤評價積極，但未就俄烏停火等問題達成協議。特朗普在會后表示，他與俄羅斯總統普京基本達成共識，認為俄烏沖突將以領土交換以及美國對烏克蘭提供某種形式的安全保障作為結束方式。
在2022年俄烏沖突爆發初期，對俄羅斯原油供應受限的擔憂，一度令國際油價飆升至130美元。因此，市場普遍的觀點認為，即便俄美領導人此次會晤不能立刻給俄烏沖突畫上句號，但仍能夠降低原油市場的地緣風險級別，油市的焦點將重新回到基本面。
從原油市場基本面看，伴隨著歐佩克+快速推進復產計劃和美國的關稅政策擾亂全球經濟復蘇，油價的驅動整體向下。
6月下旬，在中東局勢快速緩和的背景下，國際油價單周大跌超12%，也創下了疫情以來最大周度跌幅。在這背后，歐佩克+持續推進的逐月增產計劃“功不可沒”。自今年4月份起，歐佩克+開始逐步放棄2023年以來的自愿減產措施，轉向擴大原油產量。尤其是在8月初的會議上，歐佩克+成員同意在9月增產54.7萬桶／日，從而提前整整一年全面退出此前的220萬桶／日自愿減產協議。陡然增加的供應壓力，令油市中期過剩風險愈發凸顯。
與此同時，美國所謂“對等關稅”對全球貿易和經濟復蘇前景的影響，則加劇了石油消費下滑風險。根據世界貿易組織最新的貿易預測報告，盡管今年全球貨物貿易增長量預測被上調至0.9%（前值為-0.2%），但2026年全球貨物貿易增長預期則被從4月預測的2.5%下調至1.8%。報告特別提到了關稅調整對全球貿易前景的負面影響。尤其是美國7日生效的高額“對等關稅”將在2025年下半年及2026年拖累美國進口、抑制美國貿易伙伴出口。
世界銀行日前也將2025年全球經濟增長預期從今年1月份的2.7%下調至2.3%，同時下調近70%經濟體的增速預期，因貿易壁壘和不確定的全球政策環境令全球經濟增長放緩。這也是繼國際貨幣基金組織、歐盟委員會和經合組織之后，又一家看空全球經濟增長前景的主流國際機構。歷史經驗表明，全球經濟增長的放緩對包括原油在內的大宗商品需求構成明顯的利空。
供應增長將超越需求增長油市悲觀情緒彌漫
機構對供應過剩的關注也日趨增加。國際能源署早在6月的報告中就表示，過去15年來供需增長的主要驅動力開始減弱，未來幾年全球石油供應增長將遠遠超過需求增長。該機構預計2030年全球原油需求將較上年小幅下降，結束自2020年以來原油需求持續上升的趨勢。
而在7月報告中，國際能源署將2025年全球平均石油需求增長預測調整為約70萬桶／日，將創下2009年以來最低增幅，并預計2026年全球石油需求增長幅度為72萬桶／日。但在供應方面，該機構預計今年全球平均原油供應將增加210萬桶／日，2026年可能再增加130萬桶／日。
在8月的報告中，國際能源署預計2025年和2026年全球石油供應增速將遠超需求增速，可能導致市場進一步失衡。其中，該機構將今明兩年全球石油需求增速預期均下調2萬桶／日，分別至68萬桶／日和70萬桶／日，但將供應增速預期分別上調至250萬桶／日和190萬桶／日。
盡管國際能源署作為消費國組織代表，或多或少帶有希望油價適中的“主觀愿望”，但也從側面反映了原油市需求側弱化和供應側強化的矛盾。
歐佩克和美國能源信息管理局（EIA）也在此前的報告中也不同程度調整對油品供需的預測，總體仍顯示供應增長明顯，但需求卻相對放緩。
在此背景下，原油多頭節節敗退，看漲情緒跌至谷底。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，截至8月12日當周，作為市場看漲看跌情緒反映指標之一的WTI原油投機者凈多頭頭寸降至49264手合約，創最近逾十六年新低。
警惕一致性預期帶來的波動風險
不過，幾乎一邊倒的看跌預期，是否也會成為油價波動的“放大器”呢？
值得關注的是，盡管面對全球經濟增長因美國貿易戰擾動而放緩，但部分地區經濟活動強勁，也使得部分機構對全球經濟前景預測相對樂觀。
歐佩克在8月月報中就小幅上調了全球經濟增長預測，并表示，盡管貿易不確定性依然存在，可能推高通脹壓力，但各國財政刺激與貨幣政策仍有望對沖部分負面影響。
世貿組織在8月預測報告中也表示，其上調今年全球貨物貿易量預測的積極因素之一就是全球宏觀經濟前景目前比許多經濟學家4月份的預期更為樂觀。報告還指出，亞洲經濟體2025年將繼續成為全球貨物貿易增長的最大引擎。
此外，目前市場對四季度油價走勢普遍看弱，但在此之前，市場還將走完北半球夏季的汽油傳統消費旺季和“金九銀十”工業消費旺季，疊加不可預測的地緣政治擾動，油價的探底之路未必平坦。
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