“雙輪驅(qū)動(dòng)”整合產(chǎn)業(yè)資源 交銀投資錨定硬科技賽道

政策東風(fēng)勁吹，銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）正加速崛起，成為科技金融市場的重要“耐心資本”。一方面，銀行系A(chǔ)IC密集設(shè)立、持續(xù)擴(kuò)容；另一方面，各地政府?dāng)y手銀行系A(chǔ)IC，推動(dòng)多只大型產(chǎn)業(yè)基金落地。

作為交通銀行（601328.SH）旗下AIC，交銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“交銀投資”）創(chuàng)新構(gòu)建“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式：一方面聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，賦能推動(dòng)“老樹發(fā)新芽”；另一方面瞄準(zhǔn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，著力“育新枝栽新苗”，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)培育壯大。

中國國際科技促進(jìn)會(huì)母基金分會(huì)會(huì)長、母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草指出，銀行系A(chǔ)IC具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)資源整合能力。在股權(quán)投資過程中，銀行系A(chǔ)IC通常不僅僅是資金的提供者，還能通過自身的合作伙伴關(guān)系以及政府資源，幫助投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。通過與地方政府、行業(yè)龍頭企業(yè)以及其他資本方的合作，銀行系A(chǔ)IC能夠?yàn)橥顿Y項(xiàng)目提供更多的資源支持，推動(dòng)項(xiàng)目在技術(shù)、市場、政策等方面的協(xié)同發(fā)展。

支持國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)

近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的一則成交結(jié)果公示顯示，中廣核（內(nèi)蒙古）新能源投資公司增資項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)G62025BJ1000018）成交，投資方有9名，合計(jì)投資249.24億元。其中，交銀投資投資金額10億元，持股比例3.6648%。

今年2月，“交融武創(chuàng)AIC基金”完成備案。該基金由交銀投資、武創(chuàng)投、武漢基金、東西湖區(qū)產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，聚焦光電子信息、新能源汽車、大健康、低空經(jīng)濟(jì)、北斗等武漢市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

交銀投資持續(xù)加大對(duì)國家重點(diǎn)前沿半導(dǎo)體項(xiàng)目的支持，充分發(fā)揮股權(quán)投資“國家隊(duì)”的作用。交銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前國內(nèi)科技創(chuàng)新集中于集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、航空航天、新能源、新材料等領(lǐng)域，這些行業(yè)也是銀行系A(chǔ)IC投資布局的重點(diǎn)方向。

交銀投資負(fù)責(zé)人介紹，自2024年9月24日擴(kuò)大股權(quán)投資試點(diǎn)新政落地以來，公司新設(shè)立16只股權(quán)直投基金，并在14只基金中擔(dān)任管理人，發(fā)揮主動(dòng)管理作用。目前，交銀投資形成了“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略：一方面服務(wù)“老樹發(fā)新芽”，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化、數(shù)智化轉(zhuǎn)型；另一方面“育新枝栽新苗”，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。

具體而言，對(duì)于大型成熟企業(yè)或負(fù)債率較高的科技企業(yè)，交銀投資以自營資金增資還債的方式開展股權(quán)投資；而在股權(quán)投資試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)，對(duì)中小科創(chuàng)企業(yè)則主要通過設(shè)立VC、PE基金“投早、投小”。在上海試點(diǎn)期間，近一半項(xiàng)目投在了A、B輪階段，在“投早、投小”方面進(jìn)行了有益的試點(diǎn)。

針對(duì)不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)，交銀投資制定差異化投資策略，并推出面向早期企業(yè)的“新苗計(jì)劃”，依托母行及業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)資源儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)股權(quán)項(xiàng)目。目前，對(duì)于早期企業(yè)，單戶投資金額從幾百萬元級(jí)起步，市場化與靈活性顯著提升。

銀行系A(chǔ)IC積極入場，撬動(dòng)更多資金進(jìn)入股權(quán)投資市場，進(jìn)一步激發(fā)市場活力。根據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年年底，除原上海試點(diǎn)外，5家銀行系A(chǔ)IC與另外17個(gè)試點(diǎn)城市均達(dá)成了合作意向，簽約基金意向金額累計(jì)超過4200億元。從實(shí)際落地情況看，截至2024年年底各地在試點(diǎn)擴(kuò)大后新成立AIC純股權(quán)投資基金共計(jì)31只，其中12只基金已完成相關(guān)備案。

唐勁草指出，在支持股權(quán)投資的背景下，銀行系A(chǔ)IC布局股權(quán)投資主要關(guān)注幾個(gè)方面：首先，銀行系A(chǔ)IC通常偏向于投資具有長期穩(wěn)定回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，尤其是高科技、綠色低碳、人工智能、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。銀行系A(chǔ)IC對(duì)于企業(yè)的成長性和長期可持續(xù)發(fā)展有較強(qiáng)的關(guān)注，尤其是能夠與國家發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)趨勢相契合的項(xiàng)目。同時(shí)，銀行系A(chǔ)IC也傾向于投資具備較強(qiáng)市場競爭力和技術(shù)壁壘的企業(yè)，尤其是在硬科技領(lǐng)域。

“在合作模式方面，銀行系A(chǔ)IC通常通過設(shè)立專項(xiàng)股權(quán)投資基金，與政府、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和其他資本方共同合作，形成合力推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展。”唐勁草表示，這些合作基金多采取“母基金+子基金”的模式，銀行系A(chǔ)IC作為資本提供者，支持創(chuàng)投基金、政府引導(dǎo)基金等共同進(jìn)行股權(quán)投資，還會(huì)通過與其他金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，在不同產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)領(lǐng)域之間形成協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)資本和產(chǎn)業(yè)的深度融合。

中國銀行（601988.SH）深圳市分行大灣區(qū)金融研究院高級(jí)研究員曾圣鈞也提到，銀行系A(chǔ)IC在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈完善和技術(shù)突破中具有獨(dú)特優(yōu)勢。一是發(fā)揮國有資本屬性與戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，銀行系A(chǔ)IC作為國有資本的重要載體，能夠深度對(duì)接國家戰(zhàn)略；二是加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)與全生命周期金融支持，銀行系A(chǔ)IC依托母行信貸資源創(chuàng)新“股債結(jié)合”模式，為企業(yè)提供從研發(fā)到量產(chǎn)的全周期資金支持；三是銀行系A(chǔ)IC可以通過母行的全球網(wǎng)絡(luò)為出海企業(yè)提供跨境合規(guī)、供應(yīng)鏈金融等配套服務(wù)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈韌性。

產(chǎn)業(yè)鏈賦能與差異化競爭

對(duì)于銀行系A(chǔ)IC而言，在開展股權(quán)投資時(shí)，如何平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)是其面臨的主要挑戰(zhàn)。

交銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，很多創(chuàng)新技術(shù)、科技巨頭一開始都是“丑小鴨”，要在歷經(jīng)坎坷、百轉(zhuǎn)千回后才有一定比例能成長為“白天鵝”。因此，對(duì)于這些企業(yè)開展股權(quán)投資，一是需要長期耐心。領(lǐng)先的技術(shù)一開始往往面臨成本高、性能不穩(wěn)定、可靠性差、產(chǎn)業(yè)鏈配套缺失、商業(yè)化前景不明朗等問題，這時(shí)需要用望遠(yuǎn)鏡來看待企業(yè)及技術(shù)方案的長期發(fā)展?jié)摿Γ皇怯蔑@微鏡盯著短期問題細(xì)節(jié)而輕易否定或拒絕。二是需要寬容失敗。從歷史上看，只有少數(shù)企業(yè)可以穿越“死亡之谷”，取得商業(yè)成功，不能期望所投資的企業(yè)都能IPO或基業(yè)長青，要能接受科技領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)在早期階段“十之八九”可能失敗的現(xiàn)實(shí)。即便早期投資失敗，這些投資對(duì)行業(yè)的培育與繁榮、技術(shù)的改進(jìn)與成熟依然意義重大。寬容失敗的心態(tài)和社會(huì)環(huán)境將為科技創(chuàng)新提供肥沃土壤，給科技創(chuàng)新的迭代與活躍提供源源不斷的滋養(yǎng)。

“在項(xiàng)目準(zhǔn)入和篩選方面，除了從市場需求、團(tuán)隊(duì)能力、技術(shù)領(lǐng)先性與改進(jìn)潛力、產(chǎn)業(yè)鏈配套、技術(shù)與市場匹配性等股權(quán)投資的通用評(píng)判維度外，交銀投資更多關(guān)注、研究科技創(chuàng)新企業(yè)成長的獨(dú)特之處。因?yàn)橹挥醒芯壳宄?dú)特性，才能夠提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的包容性。”交銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

唐勁草強(qiáng)調(diào)，銀行系A(chǔ)IC進(jìn)入股權(quán)投資市場時(shí)，面臨的挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。首先，隨著投資方向逐步從傳統(tǒng)的消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向硬科技、人工智能等高技術(shù)領(lǐng)域，銀行系A(chǔ)IC需要在更復(fù)雜的行業(yè)和技術(shù)環(huán)境中進(jìn)行判斷和決策。這些行業(yè)往往面臨著較長的研發(fā)周期和較高的市場不確定性，銀行系A(chǔ)IC的風(fēng)險(xiǎn)偏好和管理模式面臨較大的挑戰(zhàn)。

其次，市場競爭的激烈程度也成為銀行系A(chǔ)IC面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。隨著資本市場和私募股權(quán)基金的多元化發(fā)展，銀行系A(chǔ)IC在股權(quán)投資領(lǐng)域的競爭對(duì)手不僅包括其他金融機(jī)構(gòu)，還包括產(chǎn)業(yè)資本、家族辦公室和外資機(jī)構(gòu)等，這使得銀行系資金在選擇投資標(biāo)的時(shí)需要付出更多的努力，爭取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

最后，銀行系A(chǔ)IC需要克服與其他資本方的合作模式差異帶來的協(xié)調(diào)問題。股權(quán)投資通常需要多方協(xié)作和資源共享，因此如何平衡內(nèi)部和外部的合作利益，協(xié)調(diào)不同股東和合作方的期望，是銀行系A(chǔ)IC在股權(quán)投資過程中必須解決的一個(gè)關(guān)鍵問題。

面對(duì)上述問題，交銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，社會(huì)相關(guān)方要用發(fā)展的眼光來看待銀行系A(chǔ)IC在股權(quán)投資中發(fā)揮的獨(dú)特作用，關(guān)注AIC股權(quán)直投試點(diǎn)以來發(fā)生的新變化。交銀投資正在著力構(gòu)建服務(wù)科技創(chuàng)新的產(chǎn)品體系，不僅為中早期科創(chuàng)企業(yè)提供長期穩(wěn)定資本，還積極發(fā)揮自己朋友圈的優(yōu)勢，尤其是與國家級(jí)戰(zhàn)略基金、自身已投資企業(yè)生態(tài)圈、商業(yè)銀行企業(yè)資源網(wǎng)絡(luò)（尤其是產(chǎn)業(yè)鏈鏈主）合作，著重為早期科創(chuàng)企業(yè)導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)鏈資源，用心做好投后增值服務(wù)，這有望成為交銀投資與其他投資機(jī)構(gòu)的差異化競爭優(yōu)勢。

另外，交銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人也坦言，一級(jí)市場投資也存在很多亂象，譬如業(yè)績?cè)旒佟慰萍脊尽⒐乐堤摳摺€局造風(fēng)口然后快速套現(xiàn)離場等，造成了資源浪費(fèi)。銀行系A(chǔ)IC的入場有望改善一級(jí)市場的生態(tài)，通過投貸聯(lián)動(dòng)更好提升已投企業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作水平。