關(guān)稅成本傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn) 美國中小企業(yè)或現(xiàn)倒閉潮

深觀察丨關(guān)稅成本傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)美國中小企業(yè)或現(xiàn)倒閉潮

美國勞工部近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)顯著上漲，漲幅超出市場預(yù)期，顯示美國產(chǎn)業(yè)鏈上游面臨新一輪通脹壓力。

美國媒體認(rèn)為，關(guān)稅成本壓力將向下游傳導(dǎo)，此前“生扛”關(guān)稅成本的美國商家快撐不住了。

還有專家稱，美國今年一定會陷入經(jīng)濟(jì)衰退，而中小企業(yè)在此期間可能會面臨倒閉潮。

美國商家向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本“只是時間問題”

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)是反映生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格的變動趨勢和幅度、監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要指標(biāo)。若PPI持續(xù)上漲，可能引發(fā)利率上調(diào)預(yù)期，債券價(jià)格下跌；反之則可能推動降息。此外，PPI持續(xù)上漲將推動原材料價(jià)格上漲，隨之帶動相關(guān)商品成本上升，最終影響消費(fèi)端價(jià)格。

美國勞工部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國7月份 PPI環(huán)比上漲0.9%，大幅高于6月份的零增長和市場預(yù)期的0.2%，為2022年6月以來的最大漲幅；該指數(shù)同比漲幅為3.3%，大幅高于6月份的2.3%和市場預(yù)期的2.6%，為今年2月以來的最高水平。

美國勞工部的數(shù)據(jù)還顯示，7月份 PPI上漲主要被服務(wù)業(yè)驅(qū)動。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)當(dāng)月環(huán)比漲幅達(dá)1.1%，為2022年3月以來的最大漲幅。

扣除波動較大的食品和能源，7月份核心PPI環(huán)比漲幅同樣為0.9%，同比漲幅為3.7%，大幅高于前一個月2.6%的同比增長。

數(shù)據(jù)公布后，美國股市走弱，美元和美國長期國債收益率走高。

分析人士認(rèn)為，當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示美國企業(yè)面臨成本上漲壓力，并可能進(jìn)一步向下游轉(zhuǎn)移。

波士頓學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·白求恩指出，考慮到 PPI 涵蓋國內(nèi)商品和服務(wù)的產(chǎn)出，不包括進(jìn)口，潛在的消費(fèi)者價(jià)格通脹影響可能會被低估。

本周早些時候，美國勞工部發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告顯示，7月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲2.7%，與6月持平。核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲3.1%，高于6月份的2.9%。這兩個數(shù)據(jù)均高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

會計(jì)與咨詢公司RSM 美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬·布魯蘇埃拉斯分析認(rèn)為，本周的一系列數(shù)據(jù)徹底摧毀了“外國人支付關(guān)稅成本”的論斷。

布魯蘇埃拉斯：“7 月份的CPI數(shù)據(jù)讓我們對通脹的長期預(yù)測有了新的認(rèn)識。本周發(fā)布的這些數(shù)據(jù)表明，外國人支付關(guān)稅成本的論斷已經(jīng)被摧毀了。因?yàn)槿绻怯伤麄冎Ц蛾P(guān)稅成本，那么生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)不會上漲，而是會下降。這同時告訴我們，未來美國企業(yè)的利潤率會越來越低。本周的這一數(shù)據(jù)不利于9月份的降息，遠(yuǎn)低于一些人正在計(jì)劃的50個基點(diǎn)的降息幅度。”

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，美國商家向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本“只是時間問題”，7月份美國PPI 的大幅飆升表明通脹正在整個經(jīng)濟(jì)中蔓延，只是現(xiàn)在美國消費(fèi)者還沒有感受到。

“零售商將面臨大規(guī)模的破產(chǎn)”

美國總統(tǒng)特朗普近日在社交媒體發(fā)文“炮轟”高盛集團(tuán)首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門，稱其應(yīng)“找個新的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”或“專注當(dāng)‘打碟師’(DJ)而不是經(jīng)營一家大型金融機(jī)構(gòu)”。所羅門曾在派對和音樂節(jié)中擔(dān)任DJ。

讓特朗普憤怒的導(dǎo)火索，是高盛近日發(fā)表的一份報(bào)告。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈祖斯在報(bào)告中對“美國收關(guān)稅是誰掏錢”的問題估算稱，截至6月，美國企業(yè)承擔(dān)了64%的關(guān)稅成本，消費(fèi)者承擔(dān)了22%的關(guān)稅，而外國出口商通過降低出口價(jià)格，承擔(dān)了14%的關(guān)稅。

高盛警告，如果美國政府繼續(xù)加征關(guān)稅的話，到今年10月，美國消費(fèi)者將承擔(dān)67%的關(guān)稅成本，外國企業(yè)承擔(dān)25%的關(guān)稅成本，美國公司承擔(dān)8%的關(guān)稅成本。

在白宮表達(dá)“憤怒”之后，高盛選擇“正面回懟”。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·梅里克在接受采訪時仍堅(jiān)持其預(yù)測，關(guān)稅成本將開始重點(diǎn)沖擊美國消費(fèi)者的錢包，“到秋季，我們估計(jì)消費(fèi)者將承擔(dān)大約三分之二的成本”。

高盛不是唯一一家認(rèn)為關(guān)稅將推高美國通脹的研究機(jī)構(gòu)。

摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利在一份報(bào)告中表示，關(guān)稅可能導(dǎo)致美國國內(nèi)生產(chǎn)總值下降1%，通脹率上升1%-1.5%。鑒于今年的關(guān)稅增幅遠(yuǎn)超美國二戰(zhàn)后的任何一次增幅，其對消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)程度存在相當(dāng)大的不確定性。

匹茲堡國家公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格斯·福徹也認(rèn)為，關(guān)稅將導(dǎo)致未來數(shù)月美國通脹上升。福徹稱，隨著7月核心CPI回升，以及企業(yè)將更高關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，未來數(shù)月核心PCE通脹將進(jìn)一步偏離美聯(lián)儲目標(biāo)。

在美國政府關(guān)稅政策下，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的美國中小企業(yè)首當(dāng)其沖。

阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯滕·斯洛克表示，如果美國政府不改變目前的關(guān)稅政策，美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個季度萎縮的可能性將高達(dá)90%，國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)將下降4%，美國今年一定會陷入經(jīng)濟(jì)衰退，而中小企業(yè)在此期間可能會面臨倒閉潮。

斯洛克：“大型企業(yè)可以承擔(dān)額外成本，但中小企業(yè)沒有營運(yùn)資金。所以想想內(nèi)布拉斯加州的玩具賣家、懷俄明州的男士服裝店，還有科羅拉多州的滑雪裝備銷售商，他們根本就沒有錢來支付額外的145%關(guān)稅。所以如果這種情況持續(xù)下去，零售商將面臨大規(guī)模破產(chǎn)。”