經歷A+H股退市、破產重整的陣痛后，拉夏貝爾正迎來新變局。近日，拉夏貝爾官網公告顯示，杭州廣穗金投控股有限公司（以下簡稱“廣穗金控”）實際控制人王國良被審議批準為公司執行董事，其控股的杭州金穗豐華企業管理合伙企業（以下簡稱“金穗豐華”）持有公司65%的股份，成為第一大股東，王國良同時成為公司實控人。
這一變動標志著拉夏貝爾歷時近兩年的重整之路開啟了關鍵一步。
近年來，拉夏貝爾的商業模式已發生明顯轉變：從重資產的直營為主模式轉向輕資產的品牌授權模式。在業內看來，這一轉型雖幫助公司快速變現、提升利潤，但過度依賴貼牌業務易導致品牌價值稀釋、品控風險等問題，也考驗著新任管理層的經營智慧。
“該公司后續或發揮廣穗系線上渠道優勢展開業務。”鞋服行業專家馬崗分析指出，“品牌復蘇需要雙線并舉：線上渠道優勢賦能的同時，必須重構供應鏈體系，通過產品創新和渠道優化實現品牌價值修復。”
他強調，在授權管理方面，關鍵在于選擇具有長期發展理念的合作伙伴，嚴格控制授權品類和合作模式，并建立完善的準入與退出機制。
拉夏貝爾重整獲新生
創立于1998年的拉夏貝爾曾是國內首家A+H雙上市的服裝企業，但因戰略失焦、擴張過快導致成本失衡，自2018年起陷入持續虧損。2023年2月，上海三中院正式受理其破產清算申請。同時，公司已從A股和H股退市。
隨著法院批準重整計劃，這家老牌服裝企業迎來轉機。拉夏貝爾在近期公告中披露了實控人變更的消息，金穗豐華支付重整投資對價2.2億元受讓拉夏貝爾15.84億股股票，占總股本65%，成為拉夏貝爾的第一大股東。王國良持有金穗豐華99%股份，因此成為拉夏貝爾的新實控人。
此次重整方案采用資本公積金轉增股本的方式，按照每10股轉增57.5股的比例實施資本公積金轉增股本，使拉夏貝爾總股本增至24.38億股，其中，金穗豐華獲得15.84億股，剩余股份則用于清償債務，這也使其財務壓力得到階段性緩解。
值得一提的是，王國良與拉夏貝爾早有淵源，其創立的廣穗電商自2022年起就獨家代理拉夏貝爾線上業務。公開資料顯示，廣穗電商成立于2013年，擁有員工300多人，倉儲面積20000平方米，主營大健康和大時尚兩個體系類目，旗下經營品牌包含拉夏貝爾在內的多個知名品牌，這一背景為拉夏貝爾的線上轉型提供了重要支撐。
拉夏貝爾相關負責人對《中國經營報》記者表示，截至目前，公司已處于重整計劃執行的債權受償分配期內，相關現金分配工作正平穩、有序進行。未來拉夏貝爾仍將專注于時尚業務，并持續聚焦品牌力提升、業務模式調整、改善經營策略及優化資本結構等關鍵舉措，同時利用投資人廣穗電商在電商領域的優勢，豐富覆蓋人群。
企業戰略專家霍虹屹指出，新控股人入場最大的意義是為重整注入資源和決心。破產重整不僅是法律程序，更是經營重建，關鍵在于控股方是否具備資金、資源和戰略能力去推動企業復蘇。王國良在決策上有絕對主導權，這有助于減少重整過程中的內耗，提高執行效率。不過，重整的成功還要看新控股方能否帶來產業協同，而不僅僅是資本輸血。否則，企業可能只是短暫續命，無法根本擺脫困境。
中國服裝行業戰略專家楊大筠認為，從戰略投資邏輯來看，新投資人入局的核心訴求在于獲取拉夏貝爾的品牌資產價值。通過參與破產重整程序，投資人以股權收購方式間接取得對商標資產的實際控制權，并通過挖掘利用剩余的品牌價值獲取收益。
轉型輕資產模式
在實控人易主的背后，拉夏貝爾近年商業模式已發生重大轉變，從以往“多品牌、直營為主” 戰略轉向品牌授權的輕資產模式。
事實上，自2020年起，拉夏貝爾便宣布開啟“品牌授權+運營服務”新戰略，設立授權事業部，正式轉型貼牌模式，不再獨立經營線上電商業務。也正是此時，王國良通過旗下廣穗電商獲得其代理權。品牌授權模式在服飾行業并不鮮見，南極人、恒源祥、北極絨等均通過類似模式實現品類擴張。
談及轉型原因，楊大筠分析指出，向品牌授權模式轉型是因為拉夏貝爾品牌仍有一定知名度，其曾擁有近萬家門店，在不少消費者心中留有印記，轉型的本質是對品牌剩余價值的充分利用。
此外，過去直營為主的擴張模式加劇了人工、租金等運營壓力，導致成本高企。據拉夏貝爾此前財報，2011年其門店1841家，2018年增至9674家。如今的輕資產模式以品牌授權為主，2024年財報顯示，2024年其品牌綜合服務收入達6137萬元，占營收的47%，毛利率高達100%。
依托貼牌模式，拉夏貝爾品牌當前已覆蓋女裝、男裝、童裝、鞋、戶外等品類。據第三方數據平臺蟬媽媽顯示，2025年“6·18”大促期間，拉夏貝爾靠直播帶貨銷售額破億元。 拉夏貝爾方面透露：“針對線上業務，計劃主品牌核心渠道主打線上自營，同時與分銷商聯營，副品牌則采用聯營和分銷結合的方式。”
不過，在業內看來，品牌授權本質是販賣品牌知名度與溢價能力，在短期內可以快速變現、改善現金流、修復利潤，但貼牌模式下，代理商素質參差不齊，容易導致品控、售后等問題被放大，長此以往可能會加速消耗品牌積累的口碑。
上述負責人表示：“相應舉措已有計劃且正在推進，具體包括但不限于：建立合作伙伴名錄及負面清單，統一店鋪平面和視覺形象風格；制定科學的價格帶政策且嚴格執行等。”
上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄表示：“短期來看，拉夏貝爾仍有一定的品牌價值；但中長期若沒有強有力的資本介入，或無法堅持自身品牌DNA，在低價、無序的線上授權競爭中，很難脫穎而出并回歸往日的行業地位。”
復興前景待考
盡管拉夏貝爾復興之路已有新進展，但該公司仍表明“重整計劃后續能否順利執行存在不確定性”。在其7月10日的公告中提及，若重整計劃不能得到執行，法院將裁定終止重整計劃的執行，并宣告本公司破產。
根據此前公布的《重整計劃》，截至2025年2月28日，共有281戶債權人向管理人申報了債權，審核確認總金額約47億元。
上海市海華永泰律師事務所高級合伙人孫宇昊解讀指出，《企業破產法》第四十三條明確規定破產費用和共益債務應當隨時清償，破產費用優先于共益債務和其他債權受償。2.2億元重整資金需優先用于上述支出，剩余部分才能按比例清償普通債權；此外，第二條第二款規定，當企業“明顯缺乏清償能力”時，仍可能面臨新的破產風險。
戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪認為，從中長期來看，若重整順利，通過業務調整、優化管理等，可能改善經營狀況，提升盈利能力，增強償債能力。
此外，當前時尚女裝市場競爭已白熱化，白牌企業眾多，在此背景下，曾經的“女裝一姐”地素時尚，2024 財年營收凈利雙降，一年內關閉門店超百家。網紅女裝店也遭遇閉店潮，2024年以來，超40家線上女裝店閉店或不再上新。
程偉雄指出，女裝市場已呈多元態勢，此外，女裝受地區、氣候等因素影響大，易受流行趨勢左右，普遍規模有限，多為區域性品牌，難現上萬家門店盛況。
此外，拉夏貝爾并未放棄線下渠道。今年宣布與快我服飾達成戰略合作，快我服飾將在其商業體資源中，優先布局拉夏貝爾品牌門店，未來3年計劃新增2000家線下門店。
據上述負責人透露：公司未來將持續布局線下業務，以盈利為核心目的，適度擴大線下門店數量和業務規模；實行直營+聯營代理模式，直營門店做形象店、標桿店。
據財報，截至2024年12月31日，拉夏貝爾共有104個線下經營網點，其中直營零售網點34個，加盟聯營零售網點70個。
楊大筠指出：拉夏貝爾現有線下門店或為商標授權，由合作方自行設計、貼牌運營，這與森馬、美邦等擁有自有研發設計團隊、明確品牌定位、能進入主流商場的模式完全不同。
程偉雄認為，從實際情況來看，若以線上賣標為主，容易出現線上低價銷售與線下較高定價存在沖突，不過，在三、四線城市等下沉市場，或許還有一定生存空間，但長期來看，隨著頭部品牌不斷下沉，將會造成生存壓力。
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