股價開盤跌超10%！禮來替爾泊肽上半年收入147億美元，減肥藥數(shù)據(jù)不及預期

禮來公布了營收凈利雙增的“強勁”二季度業(yè)績，但卻因為口服減肥藥研究數(shù)據(jù)不及預期而股價大跌。

8月7日，美國禮來公司（LLY.US）發(fā)布2025年二季報，2025年第二季度營收為155.58億美元，同比增長38%；凈利潤為56.61億美元，同比增長91%；每股收益6.29美元，同比增長92%；按非公認會計準則（Non-GAAP）計算經(jīng)調(diào)整每股收益6.31美元，同比增長61%。

禮來公司董事長兼首席執(zhí)行官David A. Ricks評價稱：“禮來公司又實現(xiàn)了一個季度的強勁業(yè)績。”這份業(yè)績主要得益于GLP-1/GIP藥物替爾泊肽銷量的增長。具體來看，降糖版替爾泊肽Mounjaro第二季度收入51.99億美元，同比增長68%，上半年收入90.41億美元，同比增長85%；減重版替爾泊肽Zepbound收入33.81億美元，同比增長172%，上半年收入56.93億美元。

按此計算，替爾泊肽上半年總收入達到147.34億美元。根據(jù)諾和諾德此前發(fā)布的財報，與替爾泊肽并稱的司美格魯肽上半年收入約合165億美元。雖然替爾泊肽的銷售額絕對值尚不及司美格魯肽，但替爾泊肽的增勢卻更為強勁。以減肥版為例，替爾泊肽第二季度收入同比增長172%，而司美格魯肽第二季度同比增長75%。

基于上述積極表現(xiàn)，禮來上調(diào)了2025年業(yè)績預期，預計全年營收為600億至620億美元，此前預期為580億至610億美元。

有意思的是，在收入凈利雙增并上調(diào)業(yè)績指引的情況下，禮來美股7日盤前最高跌超14%。有市場觀點認為，這可能與兩大因素有關(guān)，一是雖然GLP-1藥物市場需求旺盛，但面臨競爭對手和支付方的壓力，可能影響未來增速；二是禮來最新公布的口服GLP-1小分子減肥藥數(shù)據(jù)不及預期。

8月7日，禮來宣布了三期臨床研究ATTAIN-1的積極頂線結(jié)果。研究結(jié)果顯示，orforglipron達到了主要終點，即與安慰劑相比，orforglipron實現(xiàn)了更顯著的體重減輕。使用有效性估計目標，在第72周時，orforglipron最高劑量組平均減重12.4kg（12.4%）。此前有分析師認為，其減重效果或有望達到15%。

此外，orforglipron減重效果在直觀的數(shù)據(jù)上弱于諾和諾德口服減肥藥。公開信息顯示，諾和諾德50mg口服司美格魯肽的三期研究OASIS 1研究顯示，對于平均基線體重105.4千克的患者，50mg口服司美格魯肽治療組體重減輕17.4%，安慰劑組則為1.8%。OASIS 4研究結(jié)果顯示，相比于安慰劑，25mg口服司美格魯肽治療組患者體重減輕13.6%，安慰劑組則為2.2%。

需要注意的是，兩款藥物的效果對比需要進行頭對頭試驗，而不是各自試驗數(shù)據(jù)的簡單對比。對于這一口服減肥藥管線，禮來依然給予了很大的期待。禮來稱，憑借這些積極的研究數(shù)據(jù)，目前正計劃于今年年底前提交orforglipron用于監(jiān)管審評，并已做好其在全球上市的準備。

8月7日美股開盤，禮來跌超10%，截至發(fā)稿時跌幅擴大至13%。