盒馬結(jié)束聯(lián)營模式？繼貴州星力后 三江購物將失去盒馬運營權(quán)

盒馬或?qū)⒔Y(jié)束聯(lián)營模式。

8月5日，三江購物發(fā)布公告稱，其與盒馬簽署的合作協(xié)議將在2026年3月31日到期，到期后，盒馬決定不再續(xù)簽。

盒馬曾在福州、貴陽與當?shù)仄髽I(yè)合作，通過設(shè)立合資公司的方式運營盒馬門店，此前，其已經(jīng)收回了福州、貴陽盒馬的運營權(quán)。而在寧波，盒馬則授權(quán)給三江購物子公司運營盒馬，如今，盒馬決定結(jié)束合作。

在雙方結(jié)合合作后，三江購物運營的7家盒馬門店將何去何從？8月6日，三江購物相關(guān)負責人告訴南都灣財社記者，目前仍不確定，還要看后續(xù)和盒馬的協(xié)商安排。同一時間，記者向盒馬相關(guān)負責人進一步了解情況，截至發(fā)稿，尚未收到回復。

在消息發(fā)出后的首個交易日，8月6日，截至收盤，三江購物股價下跌5.61%，報10.76元，市值為58.93億元。

盒馬決定不再與三江購物合作

三江購物運營的寧波7家門店將何去何從？

根據(jù)三江購物的最新公告，近日，其收到盒馬公司發(fā)來的《關(guān)于合作到期不續(xù)約的通知函》的函件。盒馬稱，基于當前市場環(huán)境的變化以及盒馬公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)慎重考慮，盒馬決定在原協(xié)議約定的合作期屆滿后不再續(xù)約。

在這基礎(chǔ)上，三江購物開始加快布局新零售，引入淘鮮達，拉動線上訂單。與此同時，盒馬與三江購物簽訂合作協(xié)議，授權(quán)三江購物在授權(quán)區(qū)域開設(shè)和經(jīng)營盒馬鮮生門店。2017年1月，三江購物運營的第一家盒馬門店寧波（甬江店）正式開業(yè)。而在第一份合作協(xié)議到期后，2023年，雙方再次續(xù)簽，第二份協(xié)議的到期日則為2026年3月31日。

這也意味著，2026年3月底，雙方將結(jié)束合作。根據(jù)最新公告，根據(jù)原協(xié)議的約定，雙方應在原協(xié)議到期前協(xié)商到期后的安排。為此，盒馬建議雙方立即啟動相關(guān)工作，就合作到期前后的相關(guān)安排、過渡方案等開展進一步溝通。為確保工作高效開展，建議雙方盡快成立專項工作小組，具體負責相關(guān)事宜的協(xié)商與落實。

三江購物稱，為妥善安排員工工作，盡量減少對顧客購物的影響，公司將盡快與盒馬商議涉及協(xié)議終止的相關(guān)過渡及交接事宜，期間會對寧波盒馬門店銷售產(chǎn)生影響。

根據(jù)三江購物的財報，截至2024年年底，三江購物在寧波市運營7家盒馬門店，其中一家門店為2024年3月開業(yè)的門店，剩余6家均為開業(yè)超過兩年的門店。而根據(jù)盒馬官網(wǎng)，截至8月，盒馬在寧波合計擁有10家門店。

8月6日，就三江購物運營的7家盒馬接下來是否將關(guān)閉或轉(zhuǎn)為盒馬自營或三江購物自有品牌，三江購物相關(guān)負責人告訴南都灣財社記者，目前仍不確定，還要看后續(xù)和盒馬的協(xié)商安排。同一時間，記者向盒馬相關(guān)負責人進一步了解情況，截至發(fā)稿，尚未收到回復。

盒馬門店貢獻收入占比約14%

三江購物遭阿里系減持股份

三江購物負責運營盒馬門店的全資子公司為浙江浙海華地網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“浙海公司”），過去三年，其運營的盒馬門店整體業(yè)績都能保持增長。

2022年-2024年，浙海公司分別實現(xiàn)營收4.29億元、4.47億元和5.50億元，同期凈利潤分別為720.13萬元、1126.40萬元、1833.26萬元。今年第一季度，浙海公司實現(xiàn)為1.60億元，凈利潤為826.07萬元。此外，根據(jù)三江購物的財報，2022年、2023年、2024年，三江購物運營的盒馬門店的坪效同比增長了-0.89%、-2.08%、8.44%。

除了宣布結(jié)束和三江購物在盒馬運營商的合作外，今年4月，阿里澤泰首次減持三江購物的股份，預計減持股份不超過3%，減持結(jié)束時間為2025年8月15日。按照3%計算，阿里澤泰在減持后仍將是三江購物的第二大股東，而上海和安投資管理有限公司則是第一大股東，持股35.42%。

三江購物主要在浙江市場經(jīng)營社區(qū)生鮮超市業(yè)務，寧波為其核心市場。自2022年起，三江購物每年關(guān)店數(shù)都超過開店數(shù)，整體門店數(shù)量呈收縮態(tài)勢。去年，其新開門店4家，關(guān)閉門店22家，截至2024年年底，其擁有門店191家，包含社區(qū)店、盒馬店以及鄰里店。

而在業(yè)績層面，2024年，三江購物營收為38.75億元，同比下跌了0.53%；凈利潤為1.43億元，同比增長了3.51%。按照去年的收入計算，盒馬門店貢獻的收入占三江購物整體收入的比例為14.19%。

盒馬結(jié)束聯(lián)營模式？

此前已收回福州、貴陽運營權(quán)

除了三江購物外，此前，盒馬也通過跟當?shù)毓竞献鞯姆绞介_拓區(qū)域市場。有些許不同的是，盒馬在寧波是直接授權(quán)給三江購物子公司運營盒馬門店，而阿里系為三江購物第二大股東。而在福州、貴陽，盒馬則分別通過與新華都、貴陽星力設(shè)立合資公司的方式，共同運營盒馬。

2017年9月，新華都也通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略引入阿里系，阿里系合計持有其10%的股份，成為新華都第二大股東。在這此基礎(chǔ)上，雙方成立合資公司，共同運營福建盒馬鮮生。阿里系還借助旗下的淘鮮達，賦能新華都的線下商超，為其提供“送貨到家”服務。

但是在成立合資公司不到一年后，2018年9月20日，新華都稱為了提高經(jīng)營決策效率和整體股東利益，將合資公司40.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿里澤泰。2019年10月，新華都宣布將其持有的合資公司剩余的9.5%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給盒馬，正式退出盒馬的運營。在新華都退出之前，盒馬在福州擁有3家門店，截至2018年12月31日，該合資公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元，但未實現(xiàn)盈利。

雙方除了結(jié)束在盒馬層面的合作外，2024年11月開始，阿里系也多次減持其持有的新華都股份，合計減持4.51%股份，截至今年5月，阿里系持股4.99%，不再是新華都“5%股東”。

而在貴陽，盒馬則選擇和貴陽星力合作。2018年2月，阿里系公司與貴陽星力成立合資公司，雙方各自持股50%，合資公司負責在貴陽經(jīng)營盒馬門店。而根據(jù)天眼查信息，2022年6月，貴陽星力已經(jīng)退出合資公司，該合資公司已由盒馬百分百持股，貴陽的盒馬也已收歸盒馬直營。

相比新華都和貴陽星力，盒馬和三江購物的合作持續(xù)時間最長，也是最遲結(jié)束合作。

資深零售分析師王國平告訴南都灣財社記者，盒馬成立的初始目的是打通線上線下一體化以及普及支付寶，因此前期與三江購物、新華都等企業(yè)成立合資公司。但是，因為盒馬持續(xù)相當長一段時間不具備盈利能力，新華都等陸續(xù)退出合資公司體系。而三江購物與盒馬綁定太深，如果沒有新零售概念支撐，估值存在很大的下行風險，因此三江購物選擇繼續(xù)與盒馬綁定，先保住寧波盒馬。

王國平進一步指出，對于盒馬而言，目前僅剩三江購物的盒馬運營權(quán)未收回，在前期合約到期后，盒馬統(tǒng)一收回合資股份勢在必行，這也是為未來資本上市做好鋪墊。新零售概念式微，也是三江購物此時愿意放棄盒馬的原因，此時對于資本市場估值沖擊相對有限。