地緣沖突降溫，黃金短期調(diào)整周期或尚未結(jié)束

7月1日（周二）早盤，黃金ETF基金（159937）上漲0.47%，成交額2.38億元，換手率0.85%。

上周（6.23-6.27）黃金市場延續(xù)調(diào)整，地緣沖突有所降溫，美股疊創(chuàng)新高均激勵風(fēng)險(xiǎn)偏好。國內(nèi)黃金ETF周內(nèi)也以邊際流出為主。國際黃金市場繼續(xù)承壓下行，并跌破3300美元。

上周，貝森特表示特朗普政府與多國進(jìn)行的貿(mào)易協(xié)議有望。美國財(cái)政部長貝森特6月27日表示，特朗普政府與多國進(jìn)行的貿(mào)易協(xié)議有望在9月1日的勞動節(jié)前完成。美國商務(wù)部長盧特尼克表示，特朗普政府預(yù)計(jì)將很快與10個主要貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議，各國將在7月9日被歸入“適當(dāng)?shù)念悇e”。

特朗普可能將在未來數(shù)月內(nèi)宣布下一任美聯(lián)儲主席人選。相關(guān)媒體報(bào)道稱美國總統(tǒng)特朗普可能在9月或10月宣布現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的繼任者，新任美聯(lián)儲主席預(yù)料將更偏向鴿派，若提前任命，恐在鮑威爾任期于明年5月屆滿前形成“影子主席”的影響力。

美國5月PCE數(shù)據(jù)略微上行。5 月美國核心 PCE 同比回升至2.7%，前值從 2.5%修正為 2.6%，預(yù)期 2.6%，環(huán)比 0.2%的增速也高于預(yù)期和前值，但個人支出環(huán)比下降 0.1%不及預(yù)期。

博時(shí)基金黃金ETF基金基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，雖然以色列與伊朗達(dá)成停火協(xié)議，美股疊創(chuàng)新高等因素均推升了市場整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，減弱了黃金的對沖訴求。但周內(nèi)美元指數(shù)的大幅走弱仍未能對金價(jià)構(gòu)成有效支持，或暗示金價(jià)的短期的孱弱表現(xiàn)或超出預(yù)期。

特朗普政府的關(guān)稅談判團(tuán)隊(duì)表示與各國的談判進(jìn)展順利，雖然不排除部分國家于7月9日到期的關(guān)稅減免可能會延長，但最晚于9月1日前完成的表態(tài)仍令市場預(yù)期關(guān)稅風(fēng)暴正向著逐步解決的路徑發(fā)展。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)同步降溫，原油價(jià)格基本回吐漲幅，減少了美國通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。

周內(nèi)媒體報(bào)道稱美國總統(tǒng)特朗普可能在9月或10月宣布現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的繼任者，這被視為潛在的寬松周期或許將比之前市場預(yù)期的有所提前，相關(guān)押注的變化導(dǎo)致美元指數(shù)創(chuàng)下調(diào)整新低，但黃金受到的激勵非常短暫。包括在上周末大美麗法案的相關(guān)動議在參議院獲得通過，美國潛在財(cái)政赤字有望繼續(xù)攀升的背景下，黃金反應(yīng)依然冷淡，這些表現(xiàn)都暗示黃金短期的調(diào)整周期或尚未結(jié)束。

南華期貨認(rèn)為，中長線或偏多，但4月下旬來倫敦金仍整體維持區(qū)間震蕩，短線技術(shù)形態(tài)上偏弱承壓，但日線收復(fù)3300關(guān)口，關(guān)注該支撐有效性，下一支撐3250，若跌破則可能進(jìn)一步下探3120前低，阻力3330-3350區(qū)域，操作上仍維持回調(diào)做多思路。

山金期貨認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)體系重構(gòu)推動貨幣體系重構(gòu)，貴金屬上行或繼續(xù)成為阻力最小的方向；貿(mào)易摩擦推升美國通脹預(yù)期，聯(lián)儲進(jìn)退兩難，美債真實(shí)收益率預(yù)期下降，持有黃金機(jī)會成本降低；美元指數(shù)大周期處于下行趨勢，支撐仍強(qiáng)；2025年全球黃金預(yù)期供應(yīng)穩(wěn)定，金飾需求受高金價(jià)抑制較弱，民間及央行投資需求仍有潛力。

黃金ETF基金（159937）及聯(lián)接基金（A:002610，C:002611）通過投資上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨合約，實(shí)現(xiàn)與國內(nèi)金價(jià)的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點(diǎn)，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規(guī)模而穩(wěn)定抬升，以及其在資產(chǎn)組合中對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用依然是其長期配置價(jià)值所在。黃金資產(chǎn)在過熱與衰退經(jīng)濟(jì)周期里的整體表現(xiàn)較好，投資者可采用定投黃金ETF基金的方式參與投資。