藍鯨新聞6月15日訊 日前，云知聲智能科技股份有限公司通過港交所上市聆訊，正式向資本市場邁出關鍵一步。此次IPO由中金公司與海通國際擔任聯席保薦人，若順利完成后續發行流程，公司有望在香港主板掛牌上市，被市場視作“AGI第一股”的有力競爭者。
成立于2012年的云知聲誕生于深度學習技術興起之初，最初專注于語音AI技術，并在車載語音、智能家居、醫療健康等垂直場景積累了落地經驗。隨著大模型技術引發AI行業范式轉移，云知聲也持續推進自身技術體系的演進，將能力從語音拓展至多模態，逐步構建起包括Atlas AI基礎設施、云知大腦及AI應用解決方案在內的全棧式能力架構。
根據咨詢公司弗若斯特沙利文的數據，按2024年收入計算，云知聲是中國第四大AI解決方案提供商，市場份額為0.6%。其中，在生活類AI解決方案領域，公司位列全國第三；在醫療AI服務及解決方案領域，排名第四。
縱觀云知聲的上市歷程，并不平坦。早在2020年，公司曾向科創板遞交上市申請，后主動撤回。此后，云知聲分別于2023年6月27日、2024年3月15日和2025年3月30日三次遞表港交所，終于迎來關鍵進展。
不過，弗若斯特沙利文的數據也顯示，在經濟增長和客戶需求持續演變的推動下，中國人工智能解決方案市場正快速擴張：從2019年的422億元增長至2024年的1804億元，年復合增長率達33.7%。預計到2030年，這一市場規模將達到1.17萬億元，2024年至2030年的年復合增長率進一步提升至36.7%。這一趨勢下，不僅為AI企業帶來前所未有的市場機會，也對其技術更新能力提出了更高要求。
這也意味著，在大模型驅動的新一輪技術躍遷中，上一代深度學習架構下成長起來的AI公司，必須證明自己有能力快速適應范式轉移。云知聲亦面臨這一挑戰。具體來看，大模型技術的快速推進正在重塑人工智能行業的產品結構與競爭格局。如何利用自身積累，在新一代大模型浪潮中重構產品競爭力、提升客戶留存和業務可持續性，將成為云知聲未來發展的關鍵拐點。
大模型風口下轉型：從語音交互到多模態大模型
云知聲于2018年即推出基于BERT的首個大語言模型 UniCore，成為核心平臺“云知大腦”的技術基座。2023年發布自研大模型“山海”，山海大模型參數規模達 600億，成為云知大腦的新核心算法模型。目前，公司正向通用能力+行業專業知識融合發展，覆蓋更多垂直場景需求。
根據其招股書，云知聲2022年至2024年的營收分別為6億元、7.27億元和9.39億元；同期毛利為2.4億元、2.95億元和3.64億元。從收入結構來看，云知聲主要圍繞“智慧生活”與“智慧醫療”兩大核心場景推進AI技術的落地，已形成較為清晰的業務版圖。
其中，智慧生活業務是公司的營收支柱。云知聲長期深耕語音識別與語音交互技術，其解決方案已廣泛應用于智能家居、車載語音、智慧交通、金融服務和物聯網等多個場景，客戶包括中國大型保險集團、深圳地鐵20號線、廈門軟件園等。2022年至2024年，該板塊收入分別為4.9億元、5.8億元和7.4億元，占總營收的比重始終維持在約80%，是公司當前增長的核心動力。
云知聲還向開發者和企業開放其大語言模型能力，提供API接口、嵌入式AI芯片和IoT模組等產品。
目前智慧醫療正逐漸成長為云知聲的“第二增長曲線”。公司為醫療機構提供語音電子病歷、智能導診、醫學影像輔助診斷及醫保支付管理等AI解決方案，服務對象包括北京協和醫院等全國近500家醫院。2022年至2024年，該業務收入從1.1億元增長至2.0億元，占總營收比重由18.9%上升至21.2%，展現出持續擴張勢頭。
不過，醫療業務在客戶留存方面面臨一定挑戰。2022至2024年，醫療客戶數量基本穩定在165至167家之間，但客戶留存率逐年下滑，分別為70.4%、64.8%、53.3%，反映出在AI醫療服務更新周期較快、技術更替頻繁背景下，客戶黏性仍待加強。
連年虧損，持續在盈利“迷霧”中尋路
從云知聲的招股書中可以看到，自成立以來，公司已完成了11輪融資，共有超過30家投資機構參與，最近一輪融資發生在2023年6月。股東陣容包括啟明創投、摯信資本、中網投、京東、高通、中金等知名機構。其中，創始人黃偉持有公司34%的股權，是第一大股東。
作為一家AI企業，云知聲同樣面臨行業普遍存在的“高研發、難盈利”困境。2022年至2024年，公司研發投入分別為2.87億元、2.86億元和3.7億元，連續三年占營收比例超過30%，反映出其對技術積累與產品研發的高度依賴。
高強度研發投入的代價也顯而易見。同期，云知聲凈虧損分別為3.75億元、3.76億元和4.54億元，虧損規模逐年擴大。盡管公司在大模型方向已有布局，但截至2023年底，其大模型相關業務收入僅為1670萬元，占總營收的比例不到2.3%，商業化尚處于起步階段。
“如何找到合適的商業模式和落地場景實現變現，是當前AI公司必須面對的核心問題。”一位關注人工智能領域的投資人告訴藍鯨科技，他指出，“AI企業研發投入巨大，戰略性虧損是可以接受的，但資本市場終究以利潤為導向，不可能長期容忍持續虧損。”
值得注意的是，云知聲較早布局芯片自研。根據招股書披露，2023年公司共提供約1300萬顆消費級AI芯片，同時通過NPU IP授權將車載芯片推向商業化，并投入實際應用。這一舉措在行業內較為罕見，也顯示出其打造“軟硬一體”能力的戰略意圖。
不過，自研芯片雖能增強技術壁壘，卻也意味著更重的研發和資金負擔。在尚未實現盈利的背景下，這類長期投入是否能帶來可持續回報，仍需市場檢驗。
有業內人士認為，云知聲選擇在當前節點沖刺上市，也是一種戰略選擇。“資本可以接受公司短期虧損，但不能接受公司長期不上市。如果遲遲無法登陸資本市場，再疊加持續虧損，企業的增長勢頭終將受到限制。”前述業內人士說道。
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