黃金震蕩 鉑金狂漲

中經(jīng)記者郝亞娟夏欣上海、北京報道

當(dāng)黃金在高位震蕩之際，鉑金悄然成為貴金屬市場的新寵。6月13日，現(xiàn)貨鉑金一度站上1300美元/盎司。

進入2025年以來，鉑金價格快速拉升。6月11日，現(xiàn)貨鉑金盤中觸動1285.58美元/盎司，創(chuàng)下近十年新高。世界鉑金投資協(xié)會中國市場研究負(fù)責(zé)人張文斌指出，鉑金價格的上漲，主要由市場基本面與投資者情緒雙重驅(qū)動。從基本面看，2025年是全球鉑金市場連續(xù)第三年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，預(yù)計全年供應(yīng)赤字達(dá)30噸。與此同時，中國鉑金投資市場需求強勁以及鉑金首飾市場強勢復(fù)蘇，進一步放大了市場對鉑金的關(guān)注，成為價格上行的重要推力。

多位分析人士表示，短期來看，在黃金替代邏輯與供應(yīng)短缺共振下，鉑金具備價格回補潛力；但長期走勢仍須警惕經(jīng)濟預(yù)期、行業(yè)變革等帶來的不確定性。

多因素共振推升價格

“近期鉑金大漲，主要是多方面因素共同作用的結(jié)果?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會金銀分會副秘書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經(jīng)理梁永慧在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“首飾與投資等場外需求顯著上升。當(dāng)前鉑金價格低于黃金，性價比優(yōu)勢明顯，在珠寶制造商推廣下，消費市場被重新激活，部分貿(mào)易商開始囤貨，帶動需求持續(xù)攀升。”

世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，中國鉑金條和鉑金幣的需求同比翻倍增長，超過北美，成為全球最大鉑金零售投資市場。深圳水貝等地出現(xiàn)多家鉑金專柜，單店庫存普遍超過百公斤，實物買盤熱度持續(xù)升溫。

“從宏觀層面看，中美貿(mào)易談判取得進展，疊加歐洲制造業(yè)PMI持續(xù)回升，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期改善，對工業(yè)金屬構(gòu)成支撐?！绷河阑壑赋?，“尤其是柴油車使用周期延長，為汽車用鉑金帶來意外支撐。”

廣發(fā)期貨高級黃金投資分析師葉倩寧表示，黃金連續(xù)上漲后，金鉑比、金銀比一度拉大，鉑金作為替代性品種迎來價值回補的窗口。當(dāng)黃金上行動力趨緩，部分資金會主動尋找低估資產(chǎn)進行輪動，鉑金由此成為“白色金屬補漲行情”的焦點。

“從資金流向來看，鉑金市場的熱度并非虛火。”梁永慧介紹，自5月中旬以來，全球鉑金ETF持倉量增長超過3%，大量資金流入鉑金相關(guān)資產(chǎn)，市場信心得到實質(zhì)提振。美國最具代表性的鉑金ETF——Abrdn Physical Platinum Shares ETF（PPLT）近兩個月規(guī)模從約10億美元增長至14億美元，在價格波動有限的背景下，這一增幅反映出資金正在有組織地配置鉑金資產(chǎn)。

“亞洲市場尤其活躍。在日本，有投資鉑金條的傳統(tǒng)；在中國，2025年深圳水貝新增10家鉑金首飾展廳，90%的鉑金批發(fā)集中于此。”葉倩寧指出。

關(guān)注投資節(jié)奏與倉位控制

“中長期來看，鉑金價格具備較大升值空間?！绷河阑郾硎?，在工業(yè)應(yīng)用方面，鉑金替代鈀金的趨勢持續(xù)顯現(xiàn)，汽車行業(yè)鉑金總需求同比降幅收窄至2%，總量達(dá)95噸，較五年均值高出11%。同時，氫能相關(guān)領(lǐng)域?qū)︺K金的需求也在快速增長，2025年有望達(dá)3噸，2030年占比或超10%。

鉑金在供應(yīng)端則繼續(xù)承壓。南非作為全球最大的鉑金產(chǎn)地，2024年產(chǎn)量同比下降4%，未來五年預(yù)計減少15%。WPIC預(yù)計，2025年全球礦產(chǎn)鉑金供應(yīng)僅為171噸，同比減少4%，而回收體系發(fā)展遲緩，難以彌補缺口。

葉倩寧認(rèn)為，盡管電動車替代趨勢明確，但燃油車催化劑短期內(nèi)仍難以被徹底取代，加之歐洲國防開支持續(xù)擴張，對鉑族金屬的工業(yè)需求構(gòu)成一定支撐。葉倩寧表示：“真正決定價格的關(guān)鍵還是資金。鉑金市場流動性遠(yuǎn)小于黃金，任何一輪資金進出都可能引發(fā)劇烈波動。當(dāng)前價格若能穩(wěn)住1200美元/盎司高位，技術(shù)上有望挑戰(zhàn)更高目標(biāo)；但若宏觀預(yù)期反轉(zhuǎn)，不排除出現(xiàn)多頭回補與價格回調(diào)的風(fēng)險?！?/p>

“鉑金作為稀有貴金屬，具備長期配置價值，但短期波動性較大。”葉倩寧提醒，投資者在選擇實物、ETF或期貨等產(chǎn)品時，需結(jié)合自身風(fēng)險偏好與資金安排。

梁永慧亦指出，當(dāng)前鉑金雖然具備“價值洼地”特征，但并不等于“無腦追高”，關(guān)注供需基本面、資金面與宏觀環(huán)境的聯(lián)動，更要重視投資節(jié)奏與倉位控制。