國(guó)泰海通證券：影石創(chuàng)新引領(lǐng)智能影像設(shè)備市場(chǎng)高速增長(zhǎng)

6月13日，國(guó)泰海通證券發(fā)表研究報(bào)告稱，影石憑借全景技術(shù)代差、全球化渠道布局及用戶生態(tài)運(yùn)營(yíng)，在智能影像設(shè)備爆發(fā)期中主導(dǎo)行業(yè)洗牌，戶外運(yùn)動(dòng)、短視頻創(chuàng)作、與新興應(yīng)用三大趨勢(shì)將驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容。

行業(yè)爆發(fā)與格局重塑：技術(shù)革新推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容，中國(guó)品牌領(lǐng)跑全球競(jìng)爭(zhēng)。智能影像設(shè)備行業(yè)（全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)、航拍無(wú)人機(jī)組件）正處于高速增長(zhǎng)期，2023年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)364.7億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率14.3%。競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”態(tài)勢(shì)：中國(guó)品牌影石創(chuàng)新（Insta360）依靠技術(shù)代差（如8K拍攝）在全球全景相機(jī)市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位（67.2%份額），并在運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域升至第二，正加速取代昔日王者GoPro；大疆則在航拍無(wú)人機(jī)領(lǐng)域保持領(lǐng)先。

影石創(chuàng)新：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的全球智能影像龍頭。影石創(chuàng)新成立于2015年，核心業(yè)務(wù)為全景相機(jī)和運(yùn)動(dòng)相機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，公司成功打造了全球消費(fèi)者喜愛的智能影像品牌“Insta360影石”，2023年在全景相機(jī)市場(chǎng)占有率高達(dá)67.2%（全球第一），運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域也位居第二。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.74億元（同比大增53.29%），凈利潤(rùn)9.95億元（增長(zhǎng)19.91%），展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司70%以上收入來(lái)自海外（覆蓋200+國(guó)家地區(qū)，美歐合計(jì)近半），采用高效的“外協(xié)生產(chǎn)+自主設(shè)計(jì)”輕資產(chǎn)模式，并得到多家知名投資機(jī)構(gòu)支持。

行業(yè)擴(kuò)容三大看點(diǎn)：戶外運(yùn)動(dòng)、短視頻創(chuàng)作與新興應(yīng)用場(chǎng)景爆發(fā)。

市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的背后由三大關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)：1）戶外運(yùn)動(dòng)普及：全球戶外愛好者超12.2億人且持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)運(yùn)動(dòng)影像記錄“剛需化”，手持影像設(shè)備滲透率穩(wěn)步提升；2）短視頻創(chuàng)作范式升級(jí)：短視頻的爆發(fā)性增長(zhǎng)及平臺(tái)對(duì)高質(zhì)量（4K/8K）、高吸引力內(nèi)容（如全景/高完播率）的流量?jī)A斜，倒逼用戶需求升級(jí)和創(chuàng)作設(shè)備革新；3）人機(jī)交互新場(chǎng)景開拓：全景相機(jī)與人形機(jī)器人、安防監(jiān)控、遠(yuǎn)程作業(yè)等結(jié)合，提供360°環(huán)境感知能力和沉浸式交互體驗(yàn)，開辟?gòu)V闊B端應(yīng)用藍(lán)海。

影石創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)壁壘：技術(shù)、渠道與用戶生態(tài)三維護(hù)城河。公司鞏固領(lǐng)先地位的壁壘體現(xiàn)在三個(gè)方面：1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)：依托自主研發(fā)的核心算法（防抖、AI影像處理、全景拼接）構(gòu)建顯著技術(shù)代差，產(chǎn)品參數(shù)（如清晰度、續(xù)航、AI功能）領(lǐng)先競(jìng)品，支撐快速迭代；2）全域渠道滲透：線上強(qiáng)控DTC模式（營(yíng)收占比18.8%），線下覆蓋全球超10,000家門店（AppleStore/BestBuy等知名渠道）+50+直營(yíng)店，實(shí)現(xiàn)高效廣覆蓋；3）用戶生態(tài)運(yùn)營(yíng)：深度聯(lián)動(dòng)全球KOL進(jìn)行內(nèi)容共創(chuàng)與測(cè)評(píng)營(yíng)銷，發(fā)起“ThinkBold”等挑戰(zhàn)活動(dòng)激勵(lì)UGC產(chǎn)出，搭配高附加值配件生態(tài)，大幅提升品牌粘性和用戶歸屬感。