接力飆升！鉑金價格年內漲幅已超40%，再創(chuàng)四年新高

鉑金價格再創(chuàng)四年多來新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月12日，現(xiàn)貨鉑金報收1296.3美元/盎司，再創(chuàng)2021年2月以來新高。6月13日現(xiàn)貨鉑金更一度站上1300美元/盎司，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨鉑金跳水報1280.07美元/盎司，跌1.25%。年初至今，現(xiàn)貨鉑金累計漲幅已超40%。

在黃金價格高位震蕩之際，另一種貴金屬鉑金今年也表現(xiàn)耀眼。年初至今，現(xiàn)貨鉑金累計漲幅已超40%，遠超黃金的28%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月12日，現(xiàn)貨鉑金報收1296.3美元/盎司，創(chuàng)2021年2月以來新高。6月13日現(xiàn)貨鉑金更一度站上1300美元/盎司，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨鉑金跳水報1280.07美元/盎司，跌1.25%。年初至今，現(xiàn)貨鉑金累計漲幅已超40%。

鉑金是一種密度大、可鍛造、可延展且化學性質極為穩(wěn)定的貴金屬，是地殼中最稀有的元素之一，稀有程度大約是黃金的30倍。全球約90%的鉑金產(chǎn)量來自少數(shù)幾個地區(qū)，最大儲量在南非，還包括俄羅斯的烏拉爾山脈、哥倫比亞、加拿大薩德伯里盆地等。

鉑金為何近期大漲？國信期貨首席分析師顧馮達認為這兼具短期事件驅動與長期轉型特征。短期受美國關稅政策不確定性和中國散戶套利行為推動，金鉑價差擴大觸發(fā)黃金轉鉑金風潮；長期則反映鉑金從工業(yè)金屬向戰(zhàn)略資源轉型的趨勢，具體表現(xiàn)為持續(xù)第三年的供應短缺，2025年短缺量預計達96.6萬盎司，地上庫存降至臨界水平僅216萬盎司，以及氫能經(jīng)濟崛起，這些因素正重塑投資邏輯。

鉑金的供應短缺也是推動鉑金價格上漲的主要因素之一。鉑金是全球能源轉型中的關鍵礦物，在氫經(jīng)濟中發(fā)揮著關鍵作用，鉑金的價值則更依賴于其工業(yè)應用尤其是汽車業(yè)的用量。

世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）發(fā)布的2025年第一季度《鉑金季刊》指出，在供應端，因礦山產(chǎn)量季節(jié)性疲軟，回收量同比小幅回升未能彌補產(chǎn)量缺口，一季度鉑金總供應量下降10%至45噸，導致2025年第一季度出現(xiàn)25噸的短缺，為六年來最大單季赤字。

全年來看，WPIC預計，2025年鉑金供應收縮仍是核心趨勢，總供應量預計同比下降4%至218噸，為五年來最低水平。需求方面，由于首飾和投資領域需求的增長未能完全抵消汽車及工業(yè)領域需求的下滑，全年總需求預計將下降4%至248噸，2025年短缺預期擴大至30噸，連續(xù)第三年出現(xiàn)短缺。

從鉑金需求結構來看，汽車用催化劑占40%、珠寶首飾占25%、工業(yè)用途占20%（汽車行業(yè)除外）、投資需求占9%。值得關注的是，受中國市場48%的需求增長及北美市場復蘇的驅動，鉑金條幣投資預計將增長30%至8噸。中國500克及以上鉑金條需求預計持續(xù)上揚，有望達到6噸。

WPIC在報告中稱：“受與關稅相關的不確定性及區(qū)域溢價擴大驅動，大量鉑金流入美國市場，推動交易所庫存顯著增加。投資需求的增長有效抵消了汽車及工業(yè)領域需求的下滑。”

高盛不看好上漲動能

鉑金迎來一波震撼市場的大漲，不過，高盛最新發(fā)布的研報警告稱，這場投機狂歡引發(fā)的鉑金大漲盛宴難以持續(xù)。

高盛在指出，投機和ETF需求驅動，成為推動鉑金沖向1280美元/盎司的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投機熱情消退，價格回調將不可避免。該行認為，中國買家的價格敏感性、汽車行業(yè)需求的結構性衰退以及全球供應的穩(wěn)定增長等三大因素，將導致鉑金價格重回原有的價格區(qū)間。

瑞銀也在近日發(fā)布的研報中指出，維持其對白銀和鉑金今年的表現(xiàn)將優(yōu)于黃金的基本觀點，但近期的強勁漲勢讓該行對短期內繼續(xù)追漲持謹慎態(tài)度。

瑞銀表示，據(jù)其了解，中國的珠寶制造商已開始積極推廣鉑金產(chǎn)品，而這種新的供應推動有可能刺激出新的需求。4月份中國鉑金進口的大幅上升是激發(fā)市場樂觀情緒和5月底該金屬價格上漲的催化劑之一。不過也應保持一定程度的謹慎。中國歷史上對白金首飾的偏好遠不如黃金，盡管4月鉑金進口量激增，但同比仍略有下降。

世界鉑金投資協(xié)會在6月11日發(fā)布的文章中指出，中國鉑金首飾市場自2013年見頂后，需求持續(xù)萎縮至2023年。面對需求疲軟和高庫存成本的壓力，一些黃金首飾商家正主動清倉高價黃金庫存，轉向利潤率通常更高的鉑金首飾。2025年迄今，中國深圳水貝地區(qū)已新增超10家獨立的鉑金首飾展廳，數(shù)量實現(xiàn)三倍增長。

“一項強勁的數(shù)據(jù)尚無法構成趨勢，接下來幾個月的流向將是判斷鉑金首飾需求復蘇是否真正開始的關鍵?！比疸y指出，鉑金價格存在上行風險，但更愿意等待更多數(shù)據(jù)，以驗證珠寶需求復蘇的預期。

顧馮達指出，鉑金投資市場已步入戰(zhàn)略資源屬性主導的新發(fā)展階段，供需結構性短缺與氫能革命的深度協(xié)同，將驅動投資需求形成持續(xù)性增長邏輯。當前市場呈現(xiàn)短期震蕩與長期上升通道并存的波動態(tài)勢：鉑金期貨主力合約價格短期或在1200美元/盎司附近構筑震蕩平臺，反映紐約庫存釋放與工業(yè)需求疲軟的階段性壓力；但在2025年第三至四季度，南非礦產(chǎn)收縮與氫能應用爆發(fā)的共振下，價格有望突破前高。