實(shí)物投資需求大增 鉑金機(jī)會(huì)來(lái)了？

中經(jīng)記者郝亞娟夏欣上海、北京報(bào)道

近日，世界鉑金投資協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，全球鉑金總供應(yīng)量同比下降10%，為45.3噸；需求端同比增長(zhǎng)10%，達(dá)70.7噸。在需求方面，全球鉑金首飾和投資需求顯著增長(zhǎng)，首飾需求同比增長(zhǎng)9%，投資需求則增至14.3噸。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪了解到，在全球央行寬松貨幣周期背景下，貴金屬特別是黃金白銀在類通貨的屬性下成為央行和金融機(jī)構(gòu)的重要投資標(biāo)的。隨著金銀價(jià)格大幅上漲，鉑金的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)而帶動(dòng)了消費(fèi)和投資需求的提升。

鉑金市場(chǎng)供不應(yīng)求

全球鉑金供應(yīng)持續(xù)緊張。世界鉑金投資協(xié)會(huì)中國(guó)市場(chǎng)研究負(fù)責(zé)人張文斌介紹，2025年全球鉑金總供應(yīng)量為五年來(lái)最低，下降4%至217.7噸，預(yù)計(jì)2025年全球鉑金總需求將達(dá)到247.7噸。

從用途來(lái)看，廣發(fā)期貨高級(jí)黃金投資分析師葉倩寧告訴記者，鉑金作為一種貴金屬，由于其優(yōu)良的物理和化學(xué)性質(zhì)，在工業(yè)生產(chǎn)中有廣泛用途，同時(shí)因?yàn)榱聋惖耐庥^作為首飾制品受到消費(fèi)者、投資者的青睞。鉑金從過去全球的供需量來(lái)看總體保持緊平衡的狀態(tài)，因此需求對(duì)價(jià)格影響更大。從需求的角度來(lái)看，全球每年鉑金的需求量中，工業(yè)、投資和首飾消費(fèi)分別占66%、9%和25%，其中工業(yè)需求中又有60%以上為汽車催化劑，余下為化工、石油、電子等行業(yè)。因此，全球宏觀經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響到鉑金的工業(yè)需求從而驅(qū)動(dòng)價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)中燃油車替代導(dǎo)致需求減少的影響相對(duì)較大，同時(shí)又會(huì)通過金融市場(chǎng)流動(dòng)性影響投資需求，也會(huì)間接通過居民消費(fèi)影響需求。

賀利氏集團(tuán)指出，由于鉑金市場(chǎng)已經(jīng)處于三年供不應(yīng)求狀態(tài)，顯性庫(kù)存被持續(xù)消耗，若基本面仍有支撐，鉑金或維持強(qiáng)勢(shì)。供應(yīng)層面，由于南非和北美的產(chǎn)量下降，鉑金產(chǎn)量或繼續(xù)下降。需求層面，中國(guó)作為最大的鉑金市場(chǎng)，今年需求指標(biāo)相對(duì)穩(wěn)健。國(guó)際鉑金協(xié)會(huì)（PGI）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鉑金珠寶加工量于2024年第四季度恢復(fù)增長(zhǎng)，且2025年第一季度單季加工量或再擴(kuò)張約50%。當(dāng)前鉑金相對(duì)黃金折價(jià)較多，促使批發(fā)商更青睞鉑金，后續(xù)需要觀察消費(fèi)者的接受程度。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年全球?qū)⑦B續(xù)第三年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，全年缺口約為30噸。瑞銀則預(yù)測(cè)全年缺口可能高達(dá)50萬(wàn)盎司，占總需求的6.4%。若全球貿(mào)易局勢(shì)持續(xù)改善，供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大。

中國(guó)投資需求上升

盡管全球鉑金供應(yīng)承壓，中國(guó)市場(chǎng)的投資熱情卻在上升。今年第一季度，中國(guó)的鉑金金條和金幣需求增長(zhǎng)逾1倍，使中國(guó)超過北美市場(chǎng)成為全球最大規(guī)模的鉑金零售端投資市場(chǎng)。

葉倩寧分析，近幾年，在全球央行寬松貨幣周期背景下，貨幣超發(fā)使得美元信用受損，貴金屬特別是黃金白銀在類通貨的屬性下成為央行和金融機(jī)構(gòu)的重要投資標(biāo)的，價(jià)格亦水漲船高，然而鉑金因市場(chǎng)流動(dòng)性規(guī)模較小，實(shí)物變現(xiàn)相對(duì)煩瑣等原因使得投資者參與度不好，價(jià)格波動(dòng)性相對(duì)較小，當(dāng)金銀價(jià)格累計(jì)相當(dāng)漲幅后，購(gòu)買鉑金的性價(jià)比得到體現(xiàn)，在婚慶等實(shí)物需求場(chǎng)景中運(yùn)用同樣可以體現(xiàn)，因此提振了相關(guān)的消費(fèi)投資需求。

如何看待鉑金的投資價(jià)值？“目前國(guó)內(nèi)鉑金投資的方式主要有實(shí)物投資，包括鉑金首飾、鉑金條和鉑金幣等，然而實(shí)物投資往往存在加工過程中加工費(fèi)用較高、回購(gòu)渠道相對(duì)較少、回購(gòu)價(jià)格往往低于購(gòu)買價(jià)格等問題。金融衍生產(chǎn)品則包括計(jì)劃在廣州期貨交易所上市的鉑金期貨和期權(quán)，交易具有杠桿效應(yīng)，能以小博大，但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更高。投資者需要對(duì)期貨市場(chǎng)有一定的了解，掌握相關(guān)的交易規(guī)則和分析方法，在判斷價(jià)格走勢(shì)后，做出合理的投資決策?！比~倩寧說(shuō)。