事關(guān)降息！美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧曝光！

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧曝光。

據(jù)最新消息，美聯(lián)儲(chǔ)官員透露，目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正在進(jìn)行一場(chǎng)“辯論”：部分美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁將關(guān)稅政策的影響視為暫時(shí)的通脹沖擊，應(yīng)優(yōu)先考慮通過(guò)降息來(lái)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一部分官員則認(rèn)為，關(guān)稅的中長(zhǎng)期影響可能還不明朗，因此貨幣政策需要更加謹(jǐn)慎。

值得一提的是，華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景展望似乎更為樂(lè)觀。高盛在最新的報(bào)告中預(yù)測(cè)，特朗普的關(guān)稅議程引發(fā)的通脹或?qū)⒉粫?huì)持續(xù)太久，使美聯(lián)儲(chǔ)有望在年底前降息。巴克萊則表示，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月和9月各降息25個(gè)基點(diǎn)，2026年還將進(jìn)行兩次同等幅度的降息。

美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部分歧

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月27日，由日本央行及其附屬智庫(kù)主辦的為期兩天的年度央行會(huì)議在東京日本央行總部開(kāi)幕。

美國(guó)明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）當(dāng)天在會(huì)議上表示，面對(duì)特朗普的關(guān)稅政策帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于利率如何變動(dòng)持有不同觀點(diǎn)。

卡什卡利透露，目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正在進(jìn)行一場(chǎng)“辯論”：部分美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁將關(guān)稅政策的影響視為一種暫時(shí)的通脹沖擊，應(yīng)優(yōu)先考慮通過(guò)降息來(lái)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一部分官員則反對(duì)將關(guān)稅引發(fā)的通脹視為暫時(shí)現(xiàn)象，并認(rèn)為美國(guó)與其他貿(mào)易伙伴的貿(mào)易談判不太可能很快得到解決，關(guān)稅的中長(zhǎng)期影響可能還不明朗，因此貨幣政策需要更加謹(jǐn)慎。

他表示：“貿(mào)易談判可能需要幾個(gè)月或幾年的時(shí)間才能完全結(jié)束。隨著美國(guó)與其貿(mào)易伙伴相互采取回應(yīng)措施，可能會(huì)出現(xiàn)針?shù)h相對(duì)地提高關(guān)稅的情況。”

他補(bǔ)充說(shuō)，對(duì)中間產(chǎn)品征收關(guān)稅的全部影響將需要一定時(shí)間才能傳導(dǎo)到最終價(jià)格上。

卡什卡利指出，由于美國(guó)的通貨膨脹率四年來(lái)一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)擔(dān)心長(zhǎng)期通脹預(yù)期還能在多久時(shí)間內(nèi)避免脫錨。

卡什卡利表示，上述論點(diǎn)支持維持政策利率的立場(chǎng)，目前政策利率可能只是適度限制，直到關(guān)稅的走向及其對(duì)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響更加明朗。

他說(shuō)道：“就我個(gè)人而言，我認(rèn)為這些論點(diǎn)更有說(shuō)服力，因?yàn)槲曳浅Ｖ匾暫葱l(wèi)長(zhǎng)期通脹預(yù)期。”

自去年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將政策利率維持在4.25%—4.50%不變。而在今年1月特朗普上臺(tái)之后，由于官員們?cè)絹?lái)越難以估計(jì)特朗普政策——尤其是關(guān)稅政策的影響，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策前景的不確定性持續(xù)攀升。

大范圍的征稅被普遍認(rèn)為將推高美國(guó)通脹，同時(shí)隨著企業(yè)縮減投資和家庭控制支出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將因此受到抑制。卡什卡利和包括芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比在內(nèi)的其他美聯(lián)儲(chǔ)官員近期均表示，短期內(nèi)降息的門檻仍然很高。

卡什卡利表示，特朗普大規(guī)模征收關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊以及美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性，迫使各國(guó)央行決定是集中精力抑制通脹還是支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

他指出，大規(guī)模沖擊給政策制定者帶來(lái)了不確定性，無(wú)論是在理解沖擊本身的潛在動(dòng)態(tài)方面，還是在確定適當(dāng)?shù)恼邞?yīng)對(duì)方面。

他說(shuō)：“在這種時(shí)刻，花時(shí)間獲取更多信息來(lái)幫助政策制定者做出判斷可能是不完美的選擇中最好的。”

何時(shí)重啟降息？

高盛在最新的報(bào)告中預(yù)測(cè)，特朗普的關(guān)稅議程引發(fā)的通脹或?qū)⒉粫?huì)持續(xù)太久。

高盛分析師大衛(wèi)·梅里克爾在報(bào)告中寫道，與2021年和2022年開(kāi)始的持續(xù)通脹時(shí)期相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正以更疲軟的狀態(tài)進(jìn)入關(guān)稅周期，勞動(dòng)力市場(chǎng)閑置更多。

他表示，此前的通脹還受到疫情時(shí)期財(cái)政刺激的推動(dòng)——而這一因素在2025年可能影響較小。無(wú)論是官方數(shù)據(jù)還是更多傳聞指標(biāo)，實(shí)際通脹迄今為止相對(duì)穩(wěn)定。

梅里克爾預(yù)測(cè)，通脹最嚴(yán)重的時(shí)期可能在8月數(shù)據(jù)公布后結(jié)束，使美聯(lián)儲(chǔ)有望在年底前降息。

巴克萊在最新發(fā)布的研報(bào)中指出，美聯(lián)儲(chǔ)將采取平衡策略：一方面維持限制性政策立場(chǎng)以確保通脹回歸2%目標(biāo)，另一方面需避免因經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)惡化而被迫進(jìn)一步收緊政策。

基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)，巴克萊預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月和9月各降息25個(gè)基點(diǎn)，2026年還將進(jìn)行兩次同等幅度的降息。

巴克萊特別強(qiáng)調(diào)，雖然美國(guó)通脹回落速度放緩，但就業(yè)市場(chǎng)逐步降溫的跡象，將為美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤烧咛峁┎僮骺臻g。

目前華爾街正高度關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)走向，試圖尋找美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景。根據(jù)日程安排，5月30日，美國(guó)商務(wù)部將公布美國(guó)4月核心PCE物價(jià)指數(shù)（剔除波動(dòng)性食品和能源），這是美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)中值顯示，4月PCE物價(jià)指數(shù)同比將小幅放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，環(huán)比增0.1%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比同樣放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，環(huán)比增0.1%。

有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos發(fā)帖稱，預(yù)計(jì)4月PCE物價(jià)指數(shù)將錄得溫和增長(zhǎng)，4月份總體PCE通脹率環(huán)比增0.14%，核心PCE通脹率環(huán)比增0.2%。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)將于5月29日公布5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，或?qū)槔收呶磥?lái)的動(dòng)向提供線索，將會(huì)成為投資者觀察美國(guó)通脹情況，以及貨幣政策制定者對(duì)關(guān)稅擔(dān)憂的窗口。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于維持利率穩(wěn)定，直到貿(mào)易政策變化反映在數(shù)據(jù)中，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化這一觀點(diǎn)。