深度|奢品包寒潮來襲，買包理財(cái)神話終結(jié)

曾幾何時，香奈兒的菱格紋、LV的老花圖案是都市女性的精神圖騰——戀愛時，它們是伴侶愛意表達(dá)方式之一；職場中，它是女性用辛勞兌換的自我犒賞。那句戲謔的"包治百病"，曾道盡奢侈品作為情感載體與身份符號的雙重魔力。

然而 2024 年的消費(fèi)市場，卻見證了這場信仰的崩塌：當(dāng)香奈兒銷售額同比下滑 4.3%、LV 母公司 LVMH利潤14年來首現(xiàn)下跌，曾經(jīng)無往不利的奢侈品神話，正在寒潮中褪去光環(huán)。

在奢侈品 "漲漲漲" 的慣性敘事中，"買包等于理財(cái)" 一度成為一種另類投資邏輯。但當(dāng)寒潮來襲或許我們才發(fā)現(xiàn)，奢侈品的金融屬性本質(zhì)是營銷幻象，而理財(cái)與硬通貨的確定性，正讓消費(fèi)者回歸理性 —— 買包能否增值或許不再重要，重要的是如何在不確定的周期中守住資產(chǎn)安全線。

奢侈品行業(yè)寒潮來襲頭部公司業(yè)績大跳水

5月16日，世界三大奢侈品集團(tuán)之一的Richemont（歷峰集團(tuán)）發(fā)布 2025 財(cái)年報告（2024年4月至2025年3月），營業(yè)收入同比增長 4% 至 214 億歐元，但營業(yè)利潤同比下滑 1% 至 37.6 億歐元。中國所在的亞太市場成為業(yè)績重災(zāi)區(qū)，營收同比下降 13%，其中中國市場跌幅達(dá) 23%，核心品牌卡地亞業(yè)績承壓被指為亞太業(yè)務(wù)疲軟主因。

奢侈品 "三巨頭" 中的另外兩家在2024年也面臨著同樣的困境：LVMH（酩悅·軒尼詩-路易·威登集團(tuán)）營收同比下降2%至846.83 億歐元，凈利潤同比下降17%至 122.5 億歐元；Kering（開云集團(tuán)）營收同比下降12%至 171.94 億歐元，凈利潤下降 62%。

Kering旗下Gucci處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期，Burberry在 2025 財(cái)年?duì)I收同比減少 17% 至 24.61 億英鎊，調(diào)整后營業(yè)利潤暴跌94%。此外，Chanel在2024年的銷售額為187億美元，同比減少4.3%；營業(yè)利潤為 44.79 億美元，同比減少30%。其中，Chanel 在亞太地區(qū)營業(yè)收入同比下滑最多（-9.3%），錄得92.33億美元。

值得注意的是，LVMH最新出爐的2025年第一季度業(yè)績也低于預(yù)期。國泰海通證券研報顯示，報告期內(nèi)LVMH 收入同比下降1.9%至 203.1 億歐元，收入增速較 2024 年第四季度有所放緩。從地區(qū)來看，歐洲市場表現(xiàn)最佳，美洲市場次之，亞太市場相對較弱。歐洲市場得益于當(dāng)?shù)丶坝慰托枨笸ⅲ幻乐奘袌霏h(huán)比略有改善；亞太市場中，日本市場已回歸正常水平，但中國市場放緩趨勢仍未改變。

另據(jù)貝恩公司《2024年中國奢侈品市場報告》，2024年，受消費(fèi)者信心不足、消費(fèi)外流加劇等因素的影響，中國內(nèi)地個人奢侈品市場銷售額下降18%- 20%，基本跌回2020年的水平。其中，皮具箱包同比下降20%-25%。

奢侈品行業(yè)的寒潮還牽連了相關(guān)高端商業(yè)體。連續(xù)13年蟬聯(lián)全國銷冠的北京 SKP，2024 年銷售額暴跌17%至 220億元，被南京德基廣場以 245 億元反超。2024年4月，博裕基金官宣收購北京SKP 45% 股權(quán)。業(yè)內(nèi)分析稱，華聯(lián)集團(tuán)近年資金壓力顯著，2024 年凈利潤預(yù)期大幅下滑，此次出售為資產(chǎn)優(yōu)化舉措。另據(jù)媒體報道，同期恒隆、太古旗下商場收入普遍下滑 6%，新世界百貨啟動全國關(guān)店，上海恒隆廣場客流量銳減22%。

貝恩數(shù)據(jù)顯示，中國自2008年起發(fā)展為全球第二大奢侈品消費(fèi)市場，2020 年前年增速超 20%，2020-2021 年疫情期間境內(nèi)消費(fèi)逆勢上揚(yáng)。但 2022-2023 年行業(yè)進(jìn)入系統(tǒng)性調(diào)整，2024 年這一趨勢持續(xù)深化。中原證券研報指出，中國奢侈品市場正從高速增長轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性調(diào)整，品牌需在存量競爭中重新定義價值。

實(shí)地探訪二奢店：性價比成關(guān)鍵詞

行業(yè)寒潮之下，二手奢侈品市場成為觀察消費(fèi)轉(zhuǎn)向的晴雨表。一般而言，當(dāng)專柜新品銷售遇冷，消費(fèi)者對 "花小錢買大牌" 的需求往往呈現(xiàn)逆勢增長，催生出 "買二奢 = 抗風(fēng)險" 的新邏輯。但實(shí)際市場遠(yuǎn)比理想狀態(tài)復(fù)雜得多。

“我認(rèn)識的做二手奢品包的（人）都在瘋狂清庫存。大概從前年開始吧，價格開始大跳水。” 一位二手奢品從業(yè)人士向 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者的感慨，揭開了當(dāng)下二奢市場的真實(shí)面目。5 月 28 日，記者實(shí)地走訪位于北京三里屯 SOHO 的多家二手奢侈品（簡稱 “二奢”）門店，窺見行業(yè)冷暖。

在一家小型門店內(nèi)，店主介紹香奈兒部分 CF 款 “大號” 二手價約 2.5 萬元，而專柜價高達(dá)近10 萬元。門店宣稱擁有獨(dú)立鑒定體系，可以對接第三方中檢機(jī)構(gòu)并支持部分款式調(diào)貨。記者注意到，盡管地處人流密集區(qū)域，實(shí)際到店客流量較為有限。

另一家店鋪的工作人員強(qiáng)調(diào)，二手市場性價比優(yōu)勢顯著，客戶若近期不打算使用所購包包，可回售給門店。“預(yù)算 4000 到 5000 元，可考慮 LV 小款或冷門色系。” 這類建議成為不少追求性價比年輕人的選擇。

一家在京滬兩地設(shè)有分店的連鎖二奢門店，因品類齊全（涵蓋包袋、手表、首飾、服裝）且參與熱播劇布景拍攝而走紅，吸引眾多年輕消費(fèi)者打卡。店員指出，僅愛馬仕、香奈兒和 LV 屬于 “真正保值” 品牌，其經(jīng)典款兼具耐過時與強(qiáng)流通性。而 Gucci、Dior、巴黎世家等品牌則因 “專柜工價高、二手價低” 成為 “高性價比” 代表 —— 例如 Gucci Marmont 專柜公價 2 萬元，二手售價僅 6000元；Dior 戴妃包專柜價近 4 萬元，二手價 9800 元。

店員建議，消費(fèi)者可以通過二奢市場規(guī)避部分品牌 “一出專柜就跌價甚至腰斬” 的風(fēng)險，稱二手購入不僅性價比高，出手時虧損也相對有限。門店還提供寄賣服務(wù)，“寄賣價優(yōu)于回收價”，以此推廣 “用一段時間再換包” 的循環(huán)消費(fèi)理念。

“買二手包需兼顧實(shí)用與保值，建議選擇經(jīng)典顏色和熱門款式，如香奈兒黑金cf 或 LV 月亮包，這類款不僅不易過時，轉(zhuǎn)手也更便捷。” 某連鎖二奢店店員提醒，二手交易需警惕假貨與成色不符問題，“買家應(yīng)選擇承諾正品保證并支持第三方鑒定的門店，仔細(xì)查看‘95 新’‘85 新’等成色標(biāo)注，主動與賣家溝通護(hù)理情況、壓痕位置及修復(fù)可能，避免信息誤導(dǎo)。”

從買包增值到理財(cái)優(yōu)先，黃金或成新寵

"買的幾只包每年漲1000元，買的股票卻全在跌。" 社交平臺上有消費(fèi)者稱。數(shù)據(jù)顯示，2015-2023 年Chanel CF年均漲價約8.5%，愛馬仕Birkin鱷魚皮款年增值率10%-15%，部分稀有款拍賣價達(dá)發(fā)售價3-5 倍。

這種漲幅對比銀行存款及理財(cái)收益形成 "比價效應(yīng)"。一方面，銀行定存利率低迷，5月20日國有大行下調(diào)存款利率后，活期利率降至0.05%，一年期定存利率低于1%。另一方面，理財(cái)收益走弱。民銀研究數(shù)據(jù)顯示，截至2025 年 5 月 18 日，固收類理財(cái)近3月、近 1年收益率分別為 2.46%、2.69%，現(xiàn)管類近7日年化 1.42%。另據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行膱蟾妫?024 年末理財(cái)產(chǎn)品平均收益率 2.65%，較年初降 0.29%，呈持續(xù)下降趨勢。

假設(shè)以10萬元本金計(jì)算：定存年收益約 950元，理財(cái)收益約2690 元，而頭部款奢品包理論增值可達(dá)1萬元。不過，這種收益建立在 "頭部品牌 + 經(jīng)典款 + 完美保存" 的嚴(yán)苛條件上，普通消費(fèi)者難以復(fù)制。

貝恩公司《2024 年中國奢侈品市場報告》顯示，中國內(nèi)地個人奢侈品市場的寒流已波及大多數(shù)品牌。消費(fèi)者因信心不足而選擇謹(jǐn)慎消費(fèi)，成為市場下滑的主因。即便韌性更強(qiáng)的 VIC （Very Important Client）客戶，在奢侈品消費(fèi)上也較以往更為保守，在經(jīng)濟(jì)下行周期中傾向于 “分散風(fēng)險”，將支出轉(zhuǎn)向更多種類的保值型資產(chǎn)。

消費(fèi)者譚小姐坦言，“購買奢侈品包時更看重款式、品牌與品質(zhì)。經(jīng)典款不僅好搭配，也不易過時”。她明確表示不會將包袋視為理財(cái)工具，僅認(rèn)為 “低價入手高價值產(chǎn)品是一種理財(cái)思路”。相比之下，她更傾向通過 ETF 基金或銀行存款保值，“風(fēng)險小、流動性強(qiáng)”。此外，入手幾只包后，她的消費(fèi)欲望明顯趨于理性，“如今看到新款也不會沖動購買”。

“奢侈品包作為另類投資標(biāo)的，其價值呈現(xiàn)顯著兩面性，消費(fèi)者需理性審視其中的機(jī)遇與風(fēng)險。”奢諾名品主理人李昌春在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時指出了三方面。

其一，稀缺性驅(qū)動溢價效應(yīng)。限量款、停產(chǎn)款或特殊材質(zhì)款（如愛馬仕 Birkin 鱷魚皮材質(zhì)）因供給端嚴(yán)格管控，年增值率可達(dá) 10%-15%。部分稀有款在拍賣市場表現(xiàn)突出，成交價可達(dá)發(fā)售價 3-5 倍，這類產(chǎn)品的投資屬性依托于品牌刻意維持的 "供給剛性"。

其二，頭部品牌的壁壘效應(yīng)。愛馬仕、香奈兒等頂級品牌憑借百年工藝積淀構(gòu)建定價權(quán)，以 Chanel Classic Flap 為例，2015-2023 年數(shù)據(jù)顯示其年均漲價幅度達(dá) 8.5%，即便在經(jīng)濟(jì)波動期，這類品牌溢價仍展現(xiàn)出抗周期特性，成為部分投資者的保值選擇。

其三，二級市場流動性分化。The RealReal 報告顯示，奢侈品包整體轉(zhuǎn)售周期平均為 45 天，流動性優(yōu)于藝術(shù)品等另類資產(chǎn)。但市場呈現(xiàn)明顯分化：頭部經(jīng)典款如愛馬仕 Birkin 轉(zhuǎn)售周期可縮短至 21 天，而非經(jīng)典款折價率普遍達(dá) 30%-50%，部分滯銷款甚至面臨長達(dá) 6 個月的流通困境。

胡潤研究院《2025 胡潤至尚優(yōu)品》報告顯示，2024 年中國高端消費(fèi)市場規(guī)模同比下降 2% 至 1.63 萬億元，其中傳統(tǒng)奢侈品市場受高端珠寶、腕表和箱包市場低迷影響，整體跌幅超 8%。該報告還表示，回顧 2019-2025 年高凈值人群投資行為，2020 年成為關(guān)鍵分水嶺，疫情后黃金躍居首選投資標(biāo)的并持續(xù)受捧。

報告顯示，受訪高凈值人群未來一年投資熱情持平，15.7% 仍將黃金列為首選。“24 歲用 3 個月工資搶限量包，30 歲把買包錢換成金條” “香奶奶不如黃金香”，今年以來，隨著宏觀環(huán)境不確定性增強(qiáng)，黃金再度成為投資新寵。小紅書上眾多買金博主紛紛分享投資經(jīng)驗(yàn)。35 歲的王女士告訴記者，自己對購買奢侈品包的熱情早已消退，今年已斥資 20 萬元購入黃金，計(jì)劃進(jìn)行長期投資。

當(dāng)行業(yè)寒潮來襲，市場正在告別 "包治百病" 的盲目時代。對普通消費(fèi)者而言，奢侈品的使用價值才是核心， "買包理財(cái)"不過是品牌營銷編織的投資幻象 —— 正如李昌春所言："奢侈品包投資更適合具備行業(yè)認(rèn)知、存儲條件和風(fēng)險承受能力的高凈值人群。任何消費(fèi)品的金融屬性都是副產(chǎn)品，而非必然價值規(guī)律。"