研報(bào)點(diǎn)睛：漲幅居前！行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力十足

5月21日，A股市場(chǎng)主要指數(shù)今日延續(xù)上攻態(tài)勢(shì)，截止收盤，滬指漲0.21%，收?qǐng)?bào)3387.57點(diǎn)；深證成指漲0.44%，收?qǐng)?bào)10294.22點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%，收?qǐng)?bào)2065.39點(diǎn)；北證50指數(shù)漲0.39%再創(chuàng)歷史新高，收?qǐng)?bào)1479.81點(diǎn)。盤面上，珠寶首飾行業(yè)板塊漲3.11%；個(gè)股方面，萊紳通靈漲停，曼卡龍、潮宏基等均有不同程度上漲。

華源證券表示，長(zhǎng)期來看，“降息交易”+“特朗普2.0”雙主線將在2025年持續(xù)催化，保護(hù)主義+大國(guó)博弈背景下，央行增儲(chǔ)將對(duì)金價(jià)形成強(qiáng)有力底部支撐，金價(jià)上行動(dòng)能充足。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在較強(qiáng)韌性。美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的時(shí)間或被就業(yè)韌性和通脹擾動(dòng)拉長(zhǎng)，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。隨著特朗普宣誓就任，“特朗普2.0”進(jìn)入逐步兌現(xiàn)階段，行政令的簽署以及未來對(duì)關(guān)稅和地緣政治的干預(yù)或進(jìn)一步導(dǎo)致美元信用降低和通脹上行，若競(jìng)選承諾全部?jī)冬F(xiàn)，或?qū)⒔饍r(jià)持續(xù)推向新高。央行增儲(chǔ)方面，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的年度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告，2024年全球黃金需求達(dá)到4974噸，較2023年的4899噸增長(zhǎng)1.5%，創(chuàng)下歷史新高，主要由各國(guó)央行的強(qiáng)勁購買和投資需求的增加所推動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年央行將繼續(xù)引領(lǐng)黃金需求，或?yàn)榻饍r(jià)提供重要支柱。維持貴金屬行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注個(gè)股組合：龍頭屬性標(biāo)的-山東黃金、赤峰黃金、中金黃金、山金國(guó)際。

投資策略方面，東興證券表示，（1）金價(jià)持續(xù)上行背景下，行業(yè)呈現(xiàn)新的發(fā)展趨勢(shì)和增長(zhǎng)邏輯，一方面，黃金產(chǎn)品的保值屬性凸顯，持續(xù)拉動(dòng)以投資金條為代表的具有投資保值屬性產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)，具有高性價(jià)比屬性、投資類產(chǎn)品占比較高的品牌或有望受益，獲得較好的銷售增長(zhǎng)；另一方面，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和品牌力的價(jià)值被放大，渠道的驅(qū)動(dòng)作用減弱，品牌化發(fā)展道路也得到了有益探索，具有差異化定位、較強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)能力的品牌或能持續(xù)走出獨(dú)立行情。（2）長(zhǎng)期看，居民消費(fèi)水平提高，黃金工藝改進(jìn)以及國(guó)潮崛起背景下國(guó)貨黃金珠寶行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力十足，看好技術(shù)領(lǐng)先，品牌力打造能力較強(qiáng)的品牌。