中國3月減持美債189億美元 債務(wù)危機損害美債信用

5月16日，美國財政部公布國際資本流動報告顯示，中國3月所持美債下降189億美元，至7654億美元。從2022年4月起，中國大陸的美債持倉一直低于1萬億美元。3月，中國減持了276億美元的長期美債。

由此看，中國外匯儲備投資的多樣化趨勢仍然在繼續(xù)，并且還在加速，這其中的一個主脈是減持美國國債，增加黃金儲備，截至去年4月，中國央行曾創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)18個月增持黃金，此后一度暫停，本月公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月末黃金儲備報7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，這是自2024年11月以來，中國央行連續(xù)第六個月增持黃金儲備。

而國際上對于美債的需求在3月份增加，3月外國購買美債連續(xù)第二個月顯著增長，創(chuàng)下新高。3月海外債主們的美債總持倉合計增加了2331億美元，達到9.05萬億美元。3月正值美債市場近期動蕩的前夕。

而在4月份特朗普宣布實施對等關(guān)稅政策，開始跟各國談判，特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)全球貿(mào)易秩序的混亂和重構(gòu)，美債出現(xiàn)信用危機，國際金融市場出現(xiàn)股債匯三殺局面，3月十年期美債收益率波動不大，但4月期間從3.86%大幅上升至4.59%。

日本3月所持美國國債增加49億美元，為連續(xù)第三個月增加，至1.1308萬億美元，日本目前仍然是美國國債最大的海外持有國。

值得注意的是，中國3月減持了276億美元的長期美債，這一個月人民幣兌美元匯率總體上是貶值的，那時候全球預(yù)期特朗普將發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)。

3月份中國對美債持倉下降導(dǎo)致中國成為美債第三大持有國，英國3月所持美債增加290億美元，至7793億美元，這也是英國的美國國債持倉二十多年來首次高于中國。這可能意味著某種信號。

中國這幾年之所以大量持續(xù)地減持美債，主要原因一方面源自地緣政治方面的變局，另一方面更重要的是越來越嚴(yán)重的美國債務(wù)問題。

5月16日，著名信用評級機構(gòu)穆迪宣布下調(diào)美國信用評級一個等級，其將評級從“Aaa”下調(diào)至“Aa1”。主要是債務(wù)和利息支付的增長速度超過了同等評級的主權(quán)國家。

此前，穆迪是最后一家維持美國主權(quán)債務(wù)AAA評級的主要機構(gòu)。穆迪表示，“美國歷屆政府和國會未能就扭轉(zhuǎn)年度巨額財政赤字和利息成本不斷上升趨勢的措施達成一致”。穆迪估計，2035年聯(lián)邦債務(wù)負擔(dān)將升至GDP的134%左右，而2024年為98%。

此前，另外兩家評級機構(gòu)也下調(diào)了美國評級。

2023年8月，惠譽將美國主權(quán)評級下調(diào)一個等級，理由是財政惡化以及反復(fù)進行的最后時刻債務(wù)上限談判。這些談判威脅到政府支付能力。而標(biāo)普在2011年債務(wù)上限危機后就剝奪了美國最高AAA評級。

2023年，因財政赤字?jǐn)U大和利息支付增加，穆迪改變了對美國主權(quán)評級的展望。

今年4月份開始特朗普在全球范圍發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，某種意義上說其實就是解決美國債務(wù)危機，目前這個談判正在進行，與最大的貿(mào)易順差國中國的談判已經(jīng)取得階段性成果，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實施24%的“對等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實施24%的反制關(guān)稅。

跟英國的談判也是比較順利的，5月8日，英國和美國已經(jīng)就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，美方此前加征的10%所謂“對等關(guān)稅”也未取消，遠高于2023年不到2%的水平。英美貿(mào)易協(xié)議將英國汽車進口到美國的額外25%關(guān)稅降至最高10%，并設(shè)置每年10萬輛汽車的上限。這或成為歐盟、日本、韓國等國關(guān)稅談判的模板，可見10%的基準(zhǔn)關(guān)稅將會持續(xù)存在。其他如印度、越南等國的談判也在進行之中，普遍認(rèn)為貿(mào)易談判進程會進一步加快，但是接下來的談判將會非常困難，不會一蹴而就。

對于美國債務(wù)而言，最近的一個消息是一個值得注意的信號。美國4月預(yù)算盈余達2580億美元，創(chuàng)歷史第二高，主要得益于160億美元進口關(guān)稅收入和強勁稅收。然而，債務(wù)利息連續(xù)兩月超1000億美元，凸顯財政壓力。

財政部報告稱，4月的關(guān)稅總額為160億美元，比去年同期增加約90億美元，遠遠超過兩年前96億美元的歷史紀(jì)錄。關(guān)稅的大幅增長發(fā)生在特朗普宣布對等關(guān)稅當(dāng)月。預(yù)算結(jié)果顯示，美國4月份每天從關(guān)稅中獲得的收入略高于5億美元。

今年以來美元持續(xù)貶值達6.90%，所以我國前四個月每月外匯儲備都是增加的，1月份增加66.79億美元，2月份增加182億美元，3月份增加134.41億美元，4月份增加410億美元。

筆者認(rèn)為，從目前美元的弱勢看，人民幣將會有一定程度的升值，外匯儲備還會增加，我國可能還會繼續(xù)適度增持美國國債，以保持外匯儲備投資的多元化。