本周三，美聯儲今年連續第三次將聯邦基金利率區間維持在4.25%-4.50%。面對美國總統特朗普隨后再度施壓降息，美聯儲官員在最新講話中重申，當前的經濟不確定性要求貨幣政策保持耐心，因為美國政府的貿易政策增加了前景風險。隨著下周的通脹數據出爐，物價可能開始顯現關稅影響，進而影響未來降息的時間窗口。
政策立場堅定
聯邦公開市場委員會（FOMC）7日以全票的方式決定維持利率不變，稱通脹和失業率上升的風險已經上升，經濟前景進一步蒙上陰影。
由于關稅擔憂推高貿易逆差，一季度美國國內市場總值GDP萎縮0.3%，這是自2022年第一季度以來的首次下降。市場分析認為，關稅將使通脹壓力從已經高于美聯儲2%目標的水平上升。與此同時，這可能會抑制經濟增長，增加失業率。但目前尚不清楚這一切將如何發展，特朗普不斷調整關稅和一系列貿易協議即將達成的保證使前景更加復雜。
美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，“盡管不確定性加劇，但經濟仍處于穩固地位?！彼⒀a充道，“我們認為，目前的貨幣政策立場使我們能夠及時應對潛在的經濟發展?！?/p>
美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席威廉姆斯（John Willams）在周五的訪談節目中重申了這一立場，“就美聯儲目前的政策狀況而言，我們處于一個很好的位置”。他拒絕猜測貨幣政策在不確定性中會走向何方，“讓我們收集更多數據，了解貿易政策的情況及其對經濟的影響，然后決定這對美聯儲的下一步政策措施意味著什么。”
對于今年的經濟前景，威廉姆斯給出了這樣的判斷：預計今年的經濟增長比去年慢得多，通貨膨脹率會更高，失業率會在一年內上升。
美聯儲理事庫格勒（Adriana Kugler）當天在另一檔訪談節目中表示，健康的經濟給了美聯儲時間，在需要考慮下一步之前，在降低通脹壓力方面取得更多進展。威廉姆斯和庫格勒都將當前的利率政策狀態描述為對經濟活動施加了適度的限制。
值得一提的是，美聯儲的耐心又一次遭到了特朗普的攻擊，美國總統抱怨美聯儲拒絕降低利率?！笆秃湍茉磧r格大幅下降，幾乎所有成本（雜貨和‘雞蛋’）都下降了，幾乎沒有通貨膨脹……”
美聯儲內部已經為應對政治壓力做好了準備，“特朗普呼吁美聯儲降低利率，對聯邦公開市場委員會的工作或他們的工作方式根本沒有影響。我們需要做的是利用我們的工具促進最大程度就業和價格穩定，我們只考慮經濟數據、前景、風險平衡 ?！滨U威爾稱。
美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）隨后表示，美聯儲理事會的結構“經受住了時間的考驗”，應該予以保留，其成員不能因政策糾紛而被解雇。他認為，這種設置更有可能產生更好的政策結果，降低通貨膨脹和經濟波動。
艱難的政策權衡
關稅的潛在經濟影響給美聯儲帶來了重大挑戰。由于美聯儲的雙重職責使命是維持物價穩定和充分就業，政策制定者可能面臨艱難的權衡。
密歇根大學上月末公布的消費調查顯示，4月份美國消費者信心連續第四個月大幅度下降，因為圍繞關稅的不確定性打擊了前景，并將未來一年的通脹預期推至1981年以來的最高點。
美聯儲理事巴爾（Michael Barr）同意外界關稅可能推高通脹同時抑制就業市場的觀點?！叭绻覀兛吹酵ㄘ浥蛎浐褪I率都在上升，聯邦公開市場委員會可能會處于困境。”巴爾表示：“鑒于經濟的強勁起點以及我們在將通脹率恢復到2%目標方面取得的進展，貨幣政策處于良好的狀態，可以隨著情況的發展進行調整?！?/p>
當地時間5月13日，美國將公布4月消費者價格指數CPI，屆時美聯儲可能會開始了解關稅如何影響通貨膨脹。聯邦基金利率期貨定價顯示，今年7月美聯儲才會重新降息，全年有望降息三次。
資產管理公司Principal Asset Management發布報告稱，“美聯儲已經陷入了一種艱難局面，即其兩項任務可能會朝著相反的方向發展，但政府政策本身非常不確定——將決定這些舉措的時機和幅度。降息是必要的，但越來越大的可能是，美聯儲似乎需要等到第三季度末才有機會打開。”
美國銀行發布報告稱，關稅應在4月份開始影響通脹數據，5月和6月可能會有更明確的證據。 “我們預計關稅驅動的通貨膨脹是暫時的，但有充分的理由表明它可能比我們預期的更持久。”
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