商品日?qǐng)?bào)（4月7日）：恐慌情緒引發(fā)市場(chǎng)拋售 大宗商品大面積下挫

國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)4月7日大面積下跌，其中集運(yùn)歐線主力合約跌超10%；滬銀主力合約跌超9%；滬錫主力合約跌超8%；滬鎳主力合約跌超7%；燃料油、瀝青、LU、SC原油、對(duì)二甲苯、滬銅、國(guó)際銅、BR橡膠、瓶片、PTA、短纖、NR、天然橡膠、苯乙烯、乙二醇主力合約收跌停，跌幅在5.98%-7.03%。上漲品種方面，豆粕、豆一、菜粕、雞蛋主力合約漲超1%。

截至7日下午收盤，中證商品期貨價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)1365.90點(diǎn)，較前一交易日下跌62.34點(diǎn)，跌幅4.36%；中證商品期貨指數(shù)收?qǐng)?bào)1879.83點(diǎn)，較前一交易日下跌85.80點(diǎn)，跌幅4.37%。

商品大面積下跌，多品種跌停

美國(guó)關(guān)稅政策令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期增強(qiáng)，恐慌情緒下商品遭到拋售，國(guó)內(nèi)外金屬及原油等主要品種全線下挫。

4月7日，集運(yùn)歐線主力合約以超10%的跌幅領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”落地后，市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易局勢(shì)擔(dān)憂加劇，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期增強(qiáng)，集運(yùn)歐線顯著承壓。據(jù)上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，截至2025年4月7日，上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（歐洲航線）報(bào)1422.42點(diǎn)，與上期相比跌3.5%。而展望后市，申銀萬(wàn)國(guó)期貨表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于季節(jié)性旺季仍存預(yù)期，但盤面陷入震蕩盤整，主要是仍面臨供給過(guò)剩和貨量未能明顯爆艙的情況，節(jié)后預(yù)計(jì)迎來(lái)船司5月的運(yùn)價(jià)提漲，建議關(guān)注。目前在美國(guó)超預(yù)期關(guān)稅政策影響下，預(yù)計(jì)旺季運(yùn)價(jià)空間將受到壓制，后續(xù)歐洲反制措施仍不確定，短期EC在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓下或偏弱。

有色金屬在海外市場(chǎng)拖累下，今日也全線下挫，其中滬錫主力合約跌超8%；滬鎳主力合約跌超7%；滬銅、國(guó)際銅主力合約收跌停，分別收跌7.01%、7.00%。美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂令工業(yè)需求預(yù)期顯著走弱，短期內(nèi)盤面可能主要聚焦在市場(chǎng)情緒對(duì)盤面的壓制上，但在恐慌情緒減弱后，盤面可能重新回到基本面邏輯。對(duì)于銅來(lái)說(shuō)，銅冠金源期貨表示，銅作為全球經(jīng)濟(jì)晴雨表短期難免承壓；基本面今年我國(guó)精銅供應(yīng)仍然平穩(wěn)，需求表現(xiàn)富有韌性，去庫(kù)總體緩慢。預(yù)計(jì)中期銅價(jià)將在超跌后尋求下方支撐后逐步企穩(wěn)，密切關(guān)注關(guān)稅政策是否持續(xù)升級(jí)，以及全球經(jīng)濟(jì)尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家的抗壓能力。

貴金屬近日也持續(xù)回落，但在工業(yè)需求預(yù)期擔(dān)憂情緒加劇下，相比黃金，工業(yè)屬性更強(qiáng)的白銀則面對(duì)較大壓力。總的來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，黃金在關(guān)稅政策落地后短期回調(diào)但不影響其避險(xiǎn)需求，并且在急跌后配置價(jià)值顯現(xiàn)。銀河期貨認(rèn)為，長(zhǎng)期黃金仍然被看好，主要是各國(guó)央行購(gòu)金及金融機(jī)構(gòu)及民間對(duì)金條金幣等投資需求仍然會(huì)增長(zhǎng)。短期貴金屬不宜追空，等待充分調(diào)整之后再找做多機(jī)會(huì)。而白銀比黃金則弱的多，白銀可能暫時(shí)還是弱勢(shì)。

國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)惡化，原油需求恐進(jìn)一步承壓，油價(jià)重挫帶動(dòng)相關(guān)化工品今日集體走弱，其中多品種收跌停。展望后市，光大期貨預(yù)計(jì)，綜合來(lái)看，關(guān)稅政策疊加OPEC+增產(chǎn)帶來(lái)了原油市場(chǎng)的危機(jī)演繹，國(guó)際油價(jià)在清明假期期間跌幅超過(guò)10美元／桶，SC原油主力合約今日也收跌停。預(yù)計(jì)后市將考驗(yàn)市場(chǎng)的成本支撐以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的共振程度。同時(shí)也繼續(xù)關(guān)注OPEC+的相關(guān)舉措，如果價(jià)格持續(xù)大幅走弱可能引發(fā)其再度更改增減產(chǎn)態(tài)度。因而短期認(rèn)為原油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將承壓下行。

宏觀敘事支撐農(nóng)產(chǎn)品偏強(qiáng)，豆菜粕雞蛋齊漲超1%

受關(guān)稅政策帶來(lái)的宏觀敘事影響，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊4月7日整體表現(xiàn)堅(jiān)挺。截至收盤，豆粕、和菜粕均錄得超過(guò)1%的漲幅。雞蛋、生豬、玉米、蘋果、淀粉也分別收高0.19%至1.05%不等。

在美國(guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致金融市場(chǎng)普遍遭遇拋售的背景下，剛剛過(guò)去的周末，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)豆粕市場(chǎng)價(jià)格較清明節(jié)前上漲150元／噸，整體變動(dòng)方向符合市場(chǎng)預(yù)期。這給國(guó)內(nèi)蛋白粕市場(chǎng)帶來(lái)情緒上的積極提振。受此影響，國(guó)內(nèi)豆菜粕7日早盤跳空高開。不過(guò)，卓創(chuàng)資訊分析師表示，目前國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口結(jié)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)向巴西，當(dāng)下正值巴西出口旺季，進(jìn)口量上并沒有市場(chǎng)情緒所表現(xiàn)出來(lái)的那么“緊缺”。且考慮到4、5月均1000萬(wàn)噸以上的月到港量，豆粕市場(chǎng)量?jī)r(jià)抬升的預(yù)期較為明確，但在基本面沒有百分百助力價(jià)格上漲的背景下，逢高鎖定利潤(rùn)或更為穩(wěn)妥。

雞蛋在上周四再創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低之后反彈企穩(wěn)。7日雞蛋期價(jià)盤中一度大漲超2.5%，但最終漲幅收窄至1.05%。多重因素導(dǎo)致了雞蛋價(jià)格的大幅波動(dòng)。從成本端看，受關(guān)稅政策影響，飼料原料價(jià)格7日開盤跳漲，給雞蛋帶來(lái)明顯支撐，推動(dòng)蛋價(jià)高開。加之清明假期國(guó)內(nèi)部分地區(qū)雞蛋走貨好轉(zhuǎn)，雞蛋價(jià)格也借勢(shì)沖高。不過(guò)，清明節(jié)后需求轉(zhuǎn)弱和五一備貨啟動(dòng)前需求支撐力度偏弱的預(yù)期仍存，加之各環(huán)節(jié)雞蛋庫(kù)存充裕，也使得蛋價(jià)沖高空間受限。整體在基本面供應(yīng)壓力依舊明顯的背景下，市場(chǎng)對(duì)雞蛋后期走勢(shì)整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。