智庫觀察|離岸黃金交易：上海離岸金融功能建設(shè)的突破口

最新財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高至3005.1美元/盎司，這一歷史性的突破，不僅讓黃金再次成為眾人矚目的焦點，也讓投資者對黃金未來的走勢充滿了期待和困惑。回顧此前黃金價格的走勢，我們不難發(fā)現(xiàn)，在很長一段時間內(nèi)，黃金價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢。黃金進入高位運行狀態(tài)的原因很多，當(dāng)前俄烏戰(zhàn)爭、中東地區(qū)的局勢一直處于緊張狀態(tài)，投資者擔(dān)心沖突進一步升級，導(dǎo)致全球經(jīng)濟陷入衰退，因此紛紛買入黃金，以規(guī)避風(fēng)險。此外，美國政府高債務(wù)濫發(fā)美元導(dǎo)致美元世界貨幣地位也在下降，美國還動輒拿美元當(dāng)制裁工具，導(dǎo)致一些國家包括中國在內(nèi)開始尋求減少對美元的依賴，增加黃金儲備。黃金作為一種穩(wěn)定的資產(chǎn)，能夠在經(jīng)濟動蕩時期為國家提供一定的保障。因此，新興市場國家央行持續(xù)增持黃金時，黃金的需求大幅增加必然帶動黃金價格上漲。

面對國際金融領(lǐng)域的新形勢，上海如何抓住機會深化金融機制體制改革，考驗上海的智慧。

說到黃金交易，1926年—1931年，上海黃金市場的交易量就已躋身僅次于倫敦和紐約的世界第三大金市。抗日戰(zhàn)爭全面爆發(fā)后，上海金業(yè)交易所關(guān)閉。1946年10月后，隨著戰(zhàn)局發(fā)展，國民黨政府頒發(fā)《金圓券發(fā)行辦法》，搜走大量黃金白銀運送至臺灣。新中國成立后，因缺乏黃金儲存，嚴(yán)格管制黃金，計劃經(jīng)濟體制下，黃金交易不可能得到大規(guī)模開展。改革開放后，隨著價格體制改革的推進，黃金作為一種財富資產(chǎn)，逐漸走入人民群眾的日常生活。

2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業(yè)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，已逐步形成了一個多元化的黃金市場體系，包括競價、詢價、定價、租借、黃金ETF、金幣等功能齊全、優(yōu)勢互補的多個市場板塊。目前，上海黃金交易所的國際會員已覆蓋多個國家和地區(qū)，國際影響力不斷提升。

不過，與國際上一些成熟的黃金交易所相比，上海黃金交易所仍存在較大差距，主要表現(xiàn)在：第一，市場國際化程度不夠；第二，交易品種和規(guī)模有限；第三，與國際規(guī)則存在差異；第四，缺乏定價話語權(quán)；第五，基礎(chǔ)設(shè)施不完善；第六，監(jiān)管環(huán)境和法律制度有待進一步完善。

加快建設(shè)全球化的上海黃金交易市場，再現(xiàn)百年前曾位列全球前三名的歷史輝煌，我們建議可在現(xiàn)有黃金交易所交易板塊基礎(chǔ)之上，增加離岸黃金交易板塊。具體建議如下：

第一，通過建立離岸板塊模式，放寬市場準(zhǔn)入條件。逐步放寬境外個人投資者參與離岸黃金交易的限制，吸引更多的國際投資者參與。第二，豐富交易品種和規(guī)模。根據(jù)市場需求，增加交易品種和規(guī)模，滿足不同投資者的需求。例如，可以推出黃金期貨、黃金期權(quán)等金融衍生品，為投資者提供更多的風(fēng)險管理工具。第三，規(guī)則上可參考移植成熟的國際黃金交易所制度。待條件成熟之時，逐步與在岸國內(nèi)交易實現(xiàn)融合發(fā)展。第四，增加黃金儲備量，增強國際信心和話語權(quán)。黃金在國際局勢動蕩以及金融危機發(fā)生之時，是最后的信心支撐。手中有黃金，心底不慌。上海應(yīng)該向國家爭取有關(guān)政策支持，在上海建設(shè)黃金儲備基地。第五，建設(shè)穩(wěn)定安全的市場交易系統(tǒng)平臺。利用中國5G和移動支付等技術(shù)優(yōu)勢，提高交易效率和服務(wù)質(zhì)量。第六，完善監(jiān)管環(huán)境和法律制度。建立健全離岸黃金交易的監(jiān)管環(huán)境和法律制度，加強對市場參與者的監(jiān)管力度，確保市場的穩(wěn)定健康運行。最后，加強與香港黃金交易所的合作與交流，共同應(yīng)對市場風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

從發(fā)展離岸黃金大宗交易開始，推動上海黃金市場的國際化進程、增強金融市場競爭力具有重要意義。在人民幣資本項目自由兌換尚有時日前提下，上海應(yīng)謀求抓住當(dāng)前美元走弱、人民幣走強、黃金看好的歷史窗口期，逐步推動離岸黃金大宗交易的發(fā)展，使用離岸金融思路，為國內(nèi)外投資者提供更多的投資選擇和風(fēng)險管理工具，同時為上海國際金融中心能級提升，加強離岸金融功能建設(shè)走出一條新路。